2009年11月18日 14:20凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

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国金证券 谢刚

事件

受冷暖空气的共同影响，11月10～11日，华北南部和西部、陕西和河南北部自北向南先后出现降雨、雨夹雪和降雪，其中河北南部和山西中南部出现暴雪，积雪深度普遍超过10厘米，河北石家庄至山西阳泉一带积雪深度达到30～50厘米。

核心观点

冻害对华北分蘖期的冬小麦有一定负面影响，对处于越冬期小麦较为有利

我们认为，本次暴雪降雪主要覆盖我国华北、黄淮的小麦主产区，并将对我国今年的冬小麦收成产生正反两方面的影响，但程度较为有限：

一方面，暴雪和伴随的剧烈降温对部分小麦叶片造成了冻害，不利于小麦的正常分蘖，同时，低温还不利于小麦冬前壮苗，小麦停长期将较往年提前10天以上，造成小麦一定程度的减产；

另一方面，降雪同时有利于缓解干旱，改善土地墒值，有助于防止病虫害的发生，俗话说"瑞雪兆丰年"，对于停止生长期、处在越冬期的小麦来说，本次降雪总体是利大于弊。

即使对于受灾较为严重的地区，后期加强田间管理等措施也可挽回绝大部分损失。

因此，总体来看，当前雪灾冻害对小麦生产的影响较为有限，明年春季小麦返青拔节阶段的气候状况将更为关键。

淮河流域大范围降水造成运输受阻，新玉米因短期供给失衡而价格上涨

在华北出现大面积高强度降雪天气的同时，在淮河流域也出现了大范围的降水天气，天气同时影响了新玉米上市和运力的分配。

由于大连、锦州、营口等港或将封航，南下航运将会较为紧张；

春节前南方销区主要依靠华北、黄淮玉米，若该区域降水天气持续较长，或者华北降雪较大，将会阻碍新玉米上市；

如果降水继续，南方地区将出现短期供给不足，玉米价格有望进一步上行，据了解南方部分港口贸易商已经暂停玉米出库，惜售待价。

尽管中国玉米供应有保证、库存充足，但年内减产幅度或超预期，此番借天气因素或小幅推高玉米价格中枢。

据日内瓦SGS公司发布的最新调查报告称，中国09年玉米产量同比下降13%，创下了四年来的最低水平，原因是东北主产区天气干旱。

09年9月到10月期间SGS公司对中国七个省区的玉米产量进行了实地考察后预计中国09年玉米产量为1.44亿吨，这一数据要低于美国农业部11月预测的1.55亿吨，更低于中国国家粮油信息中心曾预计的1.63亿吨。

若中国的玉米供需情况由过剩转向平衡，则明年玉米价格中枢有望进一步上移，不过，我们认为当前气候灾害对我国玉米产量不会有实质性影响。

虽然天气因素可能造成小麦、玉米等价格短期上涨，从事种植业的公司可能迎来短期交易型机会，但我们倾向于认为――天气因素不会改变北大荒等公司的基本面。

大雪降温可能造成部分生猪死亡，但也有利于抑制疫情传播

大雪造成了华北地区部分猪舍破坏和倒塌，并引起部分生猪病死，但准确的统计数据还没有报道，因此，我们认为这部分量应该并不太大。

同时，大幅降温还有利于抑制疫情传播，对于华北地区前期蔓延扩散的猪瘟疫情有延缓作用，有利于遏制当地生猪存栏量下降的势头。

目前来看，生猪养殖在全国范围内尚处于盈亏平衡附近，生猪存栏量可能在11月重新回落；同时，由于上游饲料主要原料中的玉米、豆粕、鱼粉价格都在上涨，猪肉价格除了供需推动外，也有成本推动上涨的动力。

我们预计随着元旦、春节的来临，猪肉消费将进入传统旺季，我们预计12月份将是生猪价格再拾升势的敏感时点。

我们关注未来猪价上涨可能催生的机会，推荐顺鑫农业、新希望、正邦科技，关注罗牛山、福成五丰、新五丰等公司的交易型机会。

极端天气对海珍品人工捕捞工作有一定影响，4季度继续推荐海水养殖业

雨雪低温天气对需要人工潜水捕捞作业的海参、鲍鱼、虾夷扇贝工作有一定影响，短期供应量或有下降，促进价格上涨，不过影响程度较为有限。

今年3-4月份以来，我国北方主产区的鲍鱼、海参、虾夷扇贝等海产品价格环比持续上升，销量同比明显增长。

根据威海水产品批发市场的数据，目前鲍鱼的价格已经涨至180元/公斤，上涨40元/公斤；海参的价格目前稳定在140～150元/公斤，虾夷扇贝价格已经恢复到08年同期22元/公斤附近，这将带动相关水产品公司盈利确定性增长。

目前，中国宏观经济探底回升之势明确，而海珍品消费的恢复要滞后于宏观经济形势近半年甚至3个季度，因此，水产养殖行业在2010年将迎来量价齐升的快速增长阶段。

同时，基于通胀预期下海水养殖资源良好的防御性，我们继续推荐獐子岛、好当家、东方海洋。

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