2011年03月23日 14:40
来源：证券市场红周刊 作者：舟舟

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对于这种操作模式，笔者的一位从事资本操作的朋友说，“非奸即盗”。笔者也倾向于这种判断。尽管招股说明书中一再声称，长荣股份与原股东无任何关系，但笔者还是宁可信其有，不可信其无。

诸多的定时炸弹

更为关键的是这家公司的前景，正如这家公司自己声称的，这家公司经营商面临着诸多风险。在笔者眼中，有俩大风险是无法规避的。

首先是，与原有股东的关系。上文提到的股权是一方面，但更主要的是这家公司的诸多专利所有者都是原股东台湾人刘天生。招股书中显示，在公司取得的28项的专利中，有10项专利的发明人为刘天生(包括唯一一项发明专利)、此外还有一项委托其发明。公司拥有的近四成发明专利均来自刘天生。

而在刘天生作为发明人的专利中，有3项为整机专利，其余8项均为公司产品各部套的专利，主要作用于公司生产的设备以提高精度和速度。上述3项整机专利在报告期内形成的收入分别为333.33万元、1603.42万元、2978.26万元和2466.95万元，占当期营业收入的比例分别为1.76%、7.61%、11.53%和15.47%。

此外，公司拥有的两件软件著作权也是委托台湾有恒极其关联公司鸿发国际代为开发，且目前公司以每台2.2万美元向其购置模烫机使用的工业控制电脑。长荣股份也在招股书上指出，若鸿发国际因自身原因不能继续为公司提供服务，公司将面临变更软件开发商而可能带来的技术外泄风险。

而存货问题也是长荣股份必须要面对的。从2008年开始，长荣股份的存货周转率开始明显下降，对此，长荣股份的解释如下：

公司 2008 年度存货周转率较2007年度降幅较大，主要是由于受金融危机的影响，部分客户未按时提货，导致期末在产品及库存商品增加、交货期延长。

公司 2009 年度存货周转率较2008年度下降，主要原因在于：①随着公司业务规模的增长，考虑产品价格以及采购周期等因素，安全库存量随之增加。特别是公司 2009年 8-12月接到订单较多， 其间签署订单额占全年订单总额的 49.53%，且较上年同期增加 39.46%，订单涉及部分产品须于 2010 年度交付客户，为此公司根据销售订单情况加大了采购，原材料较上年末增加1,580.69 万元；②由于公司产能接近饱和，导致单位产品的平均生产周期加长。

从中不难发现，宏观经济对于该公司的影响。而在今年，宏观经济存在着诸多不确定因素：通胀问题，自然灾害问题，欧洲的债务危机，中东紧张的政治局面……

总之，长荣股份的前景并不乐观。

基于上述分析，笔者认为，还是规避这只股票为好。