东方基金高级经理赵燕京演讲实录

2010年04月21日 15:22凤凰网财经 】 【打印共有评论0

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东方基金高级经理赵燕京

东方基金高级经理赵燕京 (图片来源:凤凰网财经)

凤凰网财经讯 创业板种种怪现状不断显现,有鉴于此,凤凰网财经广邀众多业内专家,发起了本次创业板问题大讨论,并将本次讨论命名为“疯狂”的创业板。

以下为东方基金高级经理赵燕京演讲实录:

赵燕京:首先感谢凤凰网给我们这个机会跟各位老师探讨,我想我们基金这边作为买方,不好对某只股票继续的说一些具体的看法,所以今天我大概说说,从客观的角度来说一个总的观点,刚才各位老师的观点,我仔细听了,都是从两个方面来着手的,第一个方面就是市盈率是否高是否低,第二个是我们今天讨论的主题,就是创业板超募的问题,我分别跟各位老师讨论。

先说市盈率是否高的问题,我想总的来说,公募基金它作为机构投资者,作为买方,总的来说是理性的,保守的,但是由于风格不同,也存在很大的差异,我说的风格不同,可能存在于不同的公司之间,和不同的单只基金之间,比如说有的是投资于大盘蓝筹,有的是中小盘,所以他们的风格不同,这不好一概而论,咱们还是客观的说这问题吧,咱们从三方面说,国外,国内我想说说我们自己还有其他的公募资金,还有PE。

国外来说,PE是否高有不同的投资风格,我们举一个例子,麦哲伦基金,这个基金经理比德林奇先生大家很熟悉,它定义这个PE,是否高有一个标准,市场上很多人说市盈率高为什么,因为我们这个企业具有很高的成长性,这样市场给它很高的估值是合情合理的,我说说麦哲伦基金公司的比德林奇先生说,他说企业高于市场预期的时候才是正常的增长,比如说10%的增长在中国是不可能的,两倍三倍都是合情合理的,我想说国外跟我们的国内不同,他们自己有自己的一套方法。

我们东方基金,总的来说我们东方基金作为一个整个的集体,我们投资的风格都是比较稳健的,举一个例子,PEG,用这个标准来判断的,我们公司在截止2009年底中国有60家公募基金我们排到了第二位,如果我们把三项指标看上,刚才说的PEG,PB,还有PE,三个加权下来,这是独立第三方评的,我们是排在第三,我不说我们的风格是好和坏,只能说我们这个投资风格是趋于稳健和保守。

再说国内其他的公募基金,我们看到有一些非常大的基金公司,甚至是明星基金经理,他们的股票持仓里的前十大,甚至看到了市盈率一千倍的股票,我们只是从客观的角度来分析这个事情,不说好与坏,任何事情也没有好与坏,这个PE高或低,我刚才说了主要是不同的公司和不同的基金,他们有不同的风格,现在明确的回答主持人的问题,是高还是低了呢?我们的总的观点来说,这个已经不低,尤其是100倍这样的市盈率是不低,但是我们的确随着中国过去十年,过去二十年,乃至今后的十年、二十年、三十年快速的成长,市场基于某些特定公司100倍的市盈率,可能也是有它的合理性的,这是我们的总结角度。

说到我们自己呢,东方基金,我想我们会继续保持我们谨慎的一个态度,就是我说的第一大块的内容,就是PE是否高,或低。

第二个再说说,今天主要的话题,谈谈超募的问题,有一个数据,截止到4月中旬,大概公示出来的,已经明示的创业板基金当中有80%用于买地买楼了,买楼买地本身并没有任何问题,关键是看它的用途,如果创业板的上市公司,能够把这些资金用到投资上,比如说用到厂房,用于科研设备的投资,并且这些投资能够带来高于市场,高于投资者要求的收益率,这样是无可厚非的。但是如果这些资金,买的房地产,用于豪华办公室或者私人会所,我想我们的上市公司,就没有正确的实用投入的资金,其实在咱们市场,在其他的市场都遇到这个问题,归结来说这是一个道德的风险,关于股东利益跟我们的上市公司管理者,在创业板很多的管理者本身,就是企业的所有者,但是也存在一个少数股东权益的问题,这就是道德风险,使公司所有者和公司经营者之间利益的冲突。

我再举两个例子,有句名言大家可能都听说过,如果你投了一家上市公司,拥有壮观的写字楼,那并不代表这家公司的高管就非常精明,他只证明了这种豪华的办公楼当中有你的出资。

再举一个例子,大家知道美国西南航空公司,这一是家非常稳健,非常照顾到投资者利益的一家公司,比如说在八十年代,大家知道有很多美国的航空公司,比如说东部航空公司,中部航空公司,以及一系列的航空公司,都不断在倒闭,但是西南航空公司在十年间的股价,由2.4元升到24元,整个翻了十倍,为什么?这就是公司非常注重运用股东投入的资金,这家企业的总部应该在达拉斯,当时这家企业的高管总部用一间老的办公楼用了整整18年,而没有搬走。最后在1990年的时候,这个公司终于用股东投入资金盖了一栋三层的办公室,这个事情马上就发生了,由于有了新的办公室新的楼,其中一位装饰人员,就把墙上的装饰换成了高档的艺术品,当时的董事长叫(赫伯马乐),后来他知道以后,马上就把这个经理炒掉,把这些装饰品换成员工野餐的照片,这就可以看到一家优秀的公司是如何利用股东,投资者投入到企业的资金。

我想可能也有人说了,比如说我们的创业板的公司,它投资于房地产,也是为股东进行投资了,但是我想这个咱们,还是得从投资者的角度,来看这个问题,比如说一个投资者投资了,比如一家医疗公司的创业板这个股东看好的是什么?看好中国今后十年乃至二十年医疗保健行业这个快速的增长率,如果我们的股东希望把钱投入房地产市场,那无非有两种选择,一种就是我们的股东可以亲自去买房,有人也会说了,可能没有专业人士上市公司更会投资,我又想反问,我们医疗眼科的专家们,肯定没有我们万科房地产的专业人士更会选地选项目。

最后就是说超募资金应该怎么办?无非就是两条,第一条,我们的创业板的不管是管理者,还是大股东,他应该在本领域内,为投资者寻找到更好的,高于投资者收益要求的这个新项目,第二个如果找不到我们的意见就是把钱返还给投资者。

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作者:    编辑: fujs
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