证券日报副总编辑马方业演讲实录

证券日报副总编辑马方业 （图片来源：凤凰网财经）

凤凰网财经讯 创业板种种怪现状不断显现，有鉴于此，凤凰网财经广邀众多业内专家，发起了本次创业板问题大讨论，并将本次讨论命名为“疯狂”的创业板。

以下为证券日报副总编辑马方业演讲实录：

马方业：感谢凤凰网我提供这个跟大家交流的机会，刚才听了几位老总的讲话，也是很受启发，谈几点个人的看法，因为今天凤凰网提供的这个讨论提纲，按照这个提纲简单说说我的观点。

第一个首先要谈这个风险，一谈风险用一个词就是疯狂，疯狂的创业板，我们都说有一个《疯狂的石头》，今天我们谈疯狂的创业板，其实这个风险是一个硬币的一面，硬币的第二面那就是收益，或者是成长，今一块我觉得今天谈的更多的是二级市场上的风险，主要是跟这个收益，投资人的收益有关系，其实如果说一开始大家就毫不犹豫地去炒作这个创业板的话，尤其是炒作那些，后来比较强势的个股的话，把握好的话，它的投资收益还是很高的，所以体现了高风险，高收益的这个特点，我觉得理论上是这么讲。

但是相对来讲，这里面的成长性，又是大家特别特别关注的，因为创业板就是一个GEM的缩写，E应该就是创业的意思，创业它就要有高成长，而高成长我看了一下很多上市公司的报表，我能感觉到有一些公司的报表，它三年，比如说07，08，09这三年的增长率是非常高的，比如说有一个公司06年没报表之前，也参与了这次报表，就是没有资本运作之前，它大概有100万，07年他就达到了300倍，其中有这么一个公司就是300倍，07年如果赶上我们的证券市场很牛市很好很红火肯定没有什么问题，08年他又增长了100倍，08年我们知道是金融危机，是吧，中国国内有地震，汶川大地震年初有南方的雪灾，所以应该说经济环境是比较恶劣的，加上外部的金融危机，它的高增长还是这么高的高增长，09年他翻跟头的能力很强，成了孙悟空了，这样的情况来讲，会计本身是魔方的东西，你认为它是正方形的，但是它可以做成三角形或者其它的形状，这个倒也无所谓，从这个意义上来讲，我认为有些公司可以体现出一种报表史会计史的成长。

IPO以后，你真上市了，这种成长是真实的了，就是说更为真实的了，你不能像以前一样，你藏一点利润我补一补，拉了东墙补西墙，甚至恶劣一点，我做一点假，都有可能，所以现在就说IPO上市以后，它的成长性确实很重要的，现在看起来，百元股的股票成长性，还是表现出它应有的高成长的能力，但是有一些企业，你比如说，苏总刚才提的网速科技这个，它这个总经理，他为什么要辞职，就是觉得压力太大了，为什么太大，我完不成这个高增长，我这个总经理当的不行，我要撤退，他说这句话的时候，是说他真实的意思，至少是他个人作为职业经理人来讲，他说出了他职业经理人应该说出的自己的心情，我太累了，让我一下子，我本来就是一米七的个，我非要够到2.7米，他可能够不到，所以我觉得现在IPO上市以后，是更体现出一种真实的成长性。

那么通过年报和一季报确实可以看出来，包括首批的27家公司产生了一些分化，这种分化我认为也是非常正常的，这是一个问题。这里边的风险与PE又有一定的关系，大家都谈PE的关系，刚才赵总谈到PEG的问题，大家不谈PE了谈PEG行吗？这是种方向，但是在中国这种新兴产业，我一直有这样一种观点，就是说我们往往主板，保护中小板，简单跟创业板的PE去比，我觉得没有可比性，它本来就是一个高市盈率的市场，就是一个高风险高收益的市场，你可以承受的起，就可以到这来玩儿，你承受不起也不要发牢骚，不要说这个说那个，这个是对的，像纳斯达克也是，他的市盈率也有100倍，200倍的，这个是用时间来耍的，把这块最后扫出来，谁在裸奔，最后就知道了。

还有一个年报的催出高分红高回报的背后，刚才吕老师也说到了，有没有投机，这个肯定是有的，要不这个怎么很高的价格可以摊平下来呢，十送十还不够，十送十二，这个还不够十送十五，十送十五不够就十送二十，这个是羊毛出在羊身上的事情，本来这些企业是非常缺钱的，那么它超募了，它超募这块溢价的这部分，它很大一部分是要进入资本公积金的，从会计科目上来讲要进资本公积，一开始说你是基金王，他是吸金王，你就是吸了很多了，才能当了分红王，你没有吸怎么分呢，从吸金王，到分红王，最长的就是伴随股价从低位一直炒到高位，现在下来以后，就是包括从4月13号左右，那天应该是神州太业是最高点，好像是248块钱左右，那一周创业板的市值损失是最大的，损失了300多亿，415有一个爆跌，当时很多的个股跌幅是在5%以上，就是说市值一下就没了，所以原来这种泡沫一下子就吹破了一大部分，现在来看呢，半数以上的创业板的股票呢，收盘价已经跌破了它的首日收盘价了，这个风险从极具扩大到慢慢消亡。所以我觉得通过送股，送转，这种大比例的送，其实也是一定意义上是一个击鼓传花的效应。如果你炒作的话，这应该是一种击鼓传花的游戏，最后传到你手里，这个钱多啊，人傻啊，你不是最后一个傻的就行了有一种击鼓传花的感觉，最后传到谁那谁倒霉，这是一点。

这当中的第二点就是说，我们超募的资金，刚才也讲到了一定要有一个规定，其实上面早就有，管理层已经有这样的规定了，也规定的比较严格的，那么他这么多钱，一开始的时候，管理层也讲，创业板上市这些公司是小公司，袖珍公司，没事的，它吸不了多少钱，吸金王的出现，超募资金的出现，已经多少有一点，从这个有一个题目就是创业板的设立现状和管理层的设立初衷是不是有违车模胰衔怯形ケ车模蛭湛脊芾聿闼倒换嵊跋齑笫校鹜醯某鱿忠院笕肥涤幸坏阄ケ吵踔裕饫锩嫣逑殖鲆恢只ㄇ囊帐酰笠导乙欢ㄒЩ峄ㄇ囊帐酰绻悴换峄ㄇ隳技饷炊嘧式鸶陕镉茫庋憔鸵郑指悖狭送蹲收撸蛘咭欢ㄒ庖迳嫌狭艘恍┗钩醋鳎揖醯谜庵挚赡苄允怯锌赡艿模微软大家都知道，大家都讲中国的创业板，这些上市的创业公司都希望什么时候变成中国的微软，微软是怎么做的，微软上市这么多从来不分红，大家叫他葛朗台，你来葛朗台你不分，我600多亿的美金不分，我让这个钱增值，这些钱为了公司的创新，创新业务发展，为了笼络我的创新人才，我要用这个钱回购股份，给你奖励，作为股权激励，后来大家都知道，微软不分是不分，一分十年不分，一分分十年，我这300多亿一下分给投资者，大家一看哗然，微软真不错，看起来还是长期投资，所以我们很多的创业板上的创业或者企业家们，这些创业板的企业，更多的是在孵化器或者是科技园区发展起来的，它的规模，它很多的东西就是属于核心技术方面，属于轻资产的一些公司，所以它的核心技术比较强，人口，人数比较少，那么这些人数比较少，那么它更多的还是一个知识分子的一个过程，我接触一些企业家就是这样，我就是公司的首席工程师，我是首席的科学家，它还没有把自己定位到一个企业家的角色上去，它资本运作这一块，基本上都是让找一个投行，基本上全包了，属于外包服务，它对资本市场这块的运作呢，并不是很了解，或者是了解得不是很多，所以它在这一块的运用上，我觉得是有问题的。

然后现在就是这里面说的一个，创业板作为热钱的焦点，是激动性资金重要的炒作群，这些资金不仅有游资，它更多的承担了市场结构的期望，这个我是这么想的，创业板这块，现在就是说，管理层也有一个交往，校正，就是你保荐人一定要做新兴产业的保荐，我开始做了一个选题，就是说我们的记者去看一看当初的五十多家公司，我说这五十多家公司啊，你可以看一看，有多少是属于新兴资产产业的，后来我们统计发现90%以上，这就提到了产业资本和金融资本的问题，我们这些新兴产业肯定作为一个未来的空间前景，这个行业是没有天花板的，我们选股票投资也是这样，首先看这个行业是不是有天花板，这个行业没有天花板无穷大，新兴产业基本体现这样的意思，它的行业前景是非常好的，金融资本去炒作这块，基本上是产生了一种共振，他们产业资本和金融资本，是产生了一种共振，所以到这来敢于疯炒，所以我觉得这是一个问题。

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