马方业：创业板体现高风险高回报特征

凤凰网财经讯 创业板种种怪现状不断显现，有鉴于此，凤凰网财经广邀众多业内专家，发起了本次创业板问题大讨论，并将本次讨论命名为“疯狂”的创业板。

证券日报副总编辑马方业称：今天我们谈疯狂的创业板，主要是跟这个收益，投资人的收益有关系，其实如果说一开始大家就毫不犹豫地去炒作这个创业板的话，尤其是炒作那些，后来比较强势的个股的话，把握好的话，它的投资收益还是很高的，所以体现了高风险，高收益的这个特点，我觉得理论上是这么讲。

以下为证券日报副总编辑马方业演讲实录：

马方业：感谢凤凰网我提供这个跟大家交流的机会，刚才听了几位老总的讲话，也是很受启发，谈几点个人的看法，因为今天凤凰网提供的这个讨论提纲，按照这个提纲简单说说我的观点。

第一个首先要谈这个风险，一谈风险用一个词就是疯狂，疯狂的创业板，我们都说有一个《疯狂的石头》，今天我们谈疯狂的创业板，其实这个风险是一个硬币的一面，硬币的第二面那就是收益，或者是成长，今一块我觉得今天谈的更多的是二级市场上的风险，主要是跟这个收益，投资人的收益有关系，其实如果说一开始大家就毫不犹豫地去炒作这个创业板的话，尤其是炒作那些，后来比较强势的个股的话，把握好的话，它的投资收益还是很高的，所以体现了高风险，高收益的这个特点，我觉得理论上是这么讲。

但是相对来讲，这里面的成长性，又是大家特别特别关注的，因为创业板就是一个GEM的缩写，E应该就是创业的意思，创业它就要有高成长，而高成长我看了一下很多上市公司的报表，我能感觉到有一些公司的报表，它三年，比如说07，08，09这三年的增长率是非常高的，比如说有一个公司06年没报表之前，也参与了这次报表，就是没有资本运作之前，它大概有100万，07年他就达到了300倍，其中有这么一个公司就是300倍，07年如果赶上我们的证券市场很牛市很好很红火肯定没有什么问题，08年他又增长了100倍，08年我们知道是金融危机，是吧，中国国内有地震，汶川大地震年初有南方的雪灾，所以应该说经济环境是比较恶劣的，加上外部的金融危机，它的高增长还是这么高的高增长，09年他翻跟头的能力很强，成了孙悟空了，这样的情况来讲，会计本身是魔方的东西，你认为它是正方形的，但是它可以做成三角形或者其它的形状，这个倒也无所谓，从这个意义上来讲，我认为有些公司可以体现出一种报表史会计史的成长。

IPO以后，你真上市了，这种成长是真实的了，就是说更为真实的了，你不能像以前一样，你藏一点利润我补一补，拉了东墙补西墙，甚至恶劣一点，我做一点假，都有可能，所以现在就说IPO上市以后，它的成长性确实很重要的，现在看起来，百元股的股票成长性，还是表现出它应有的高成长的能力，但是有一些企业，你比如说，苏总刚才提的网速科技这个，它这个总经理，他为什么要辞职，就是觉得压力太大了，为什么太大，我完不成这个高增长，我这个总经理当的不行，我要撤退，他说这句话的时候，是说他真实的意思，至少是他个人作为职业经理人来讲，他说出了他职业经理人应该说出的自己的心情，我太累了，让我一下子，我本来就是一米七的个，我非要够到2.7米，他可能够不到，所以我觉得现在IPO上市以后，是更体现出一种真实的成长性。

那么通过年报和一季报确实可以看出来，包括首批的27家公司产生了一些分化，这种分化我认为也是非常正常的，这是一个问题。这里边的风险与PE又有一定的关系，大家都谈PE的关系，刚才赵总谈到PEG的问题，大家不谈PE了谈PEG行吗？这是种方向，但是在中国这种新兴产业，我一直有这样一种观点，就是说我们往往主板，保护中小板，简单跟创业板的PE去比，我觉得没有可比性，它本来就是一个高市盈率的市场，就是一个高风险高收益的市场，你可以承受的起，就可以到这来玩儿，你承受不起也不要发牢骚，不要说这个说那个，这个是对的，像纳斯达克也是，他的市盈率也有100倍，200倍的，这个是用时间来耍的，把这块最后扫出来，谁在裸奔，最后就知道了。

还有一个年报的催出高分红高回报的背后，刚才吕老师也说到了，有没有投机，这个肯定是有的，要不这个怎么很高的价格可以摊平下来呢，十送十还不够，十送十二，这个还不够十送十五，十送十五不够就十送二十，这个是羊毛出在羊身上的事情，本来这些企业是非常缺钱的，那么它超募了，它超募这块溢价的这部分，它很大一部分是要进入资本公积金的，从会计科目上来讲要进资本公积，一开始说你是基金王，他是吸金王，你就是吸了很多了，才能当了分红王，你没有吸怎么分呢，从吸金王，到分红王，最长的就是伴随股价从低位一直炒到高位，现在下来以后，就是包括从4月13号左右，那天应该是神州太业是最高点，好像是248块钱左右，那一周创业板的市值损失是最大的，损失了300多亿，415有一个爆跌，当时很多的个股跌幅是在5%以上，就是说市值一下就没了，所以原来这种泡沫一下子就吹破了一大部分，现在来看呢，半数以上的创业板的股票呢，收盘价已经跌破了它的首日收盘价了，这个风险从极具扩大到慢慢消亡。所以我觉得通过送股，送转，这种大比例的送，其实也是一定意义上是一个击鼓传花的效应。如果你炒作的话，这应该是一种击鼓传花的游戏，最后传到你手里，这个钱多啊，人傻啊，你不是最后一个傻的就行了有一种击鼓传花的感觉，最后传到谁那谁倒霉，这是一点。

然后现在就是这里面说的一个，创业板作为热钱的焦点，是激动性资金重要的炒作群，这些资金不仅有游资，它更多的承担了市场结构的期望，这个我是这么想的，创业板这块，现在就是说，管理层也有一个交往，校正，就是你保荐人一定要做新兴产业的保荐，我开始做了一个选题，就是说我们的记者去看一看当初的五十多家公司，我说这五十多家公司啊，你可以看一看，有多少是属于新兴资产产业的，后来我们统计发现90%以上，这就提到了产业资本和金融资本的问题，我们这些新兴产业肯定作为一个未来的空间前景，这个行业是没有天花板的，我们选股票投资也是这样，首先看这个行业是不是有天花板，这个行业没有天花板无穷大，新兴产业基本体现这样的意思，它的行业前景是非常好的，金融资本去炒作这块，基本上是产生了一种共振，他们产业资本和金融资本，是产生了一种共振，所以到这来敢于疯炒，所以我觉得这是一个问题。

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