重庆啤酒13年童话股始末：还在被新淘金者热切拥抱(4)

2012年02月10日 10:15
来源：南方网 作者：冉川

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牛股故事会

东方证券、国泰君安、宏源证券、国联证券、富国基金、华夏基金、华安基金等机构都在玩利好消息的时间差，一波波进进出出。

这个故事被庄家所利用，并在资本市场放大，以配合股价炒作。

据知情人士介绍，最早参与炒作的机构，正是该项目牵线人王军所在的申银万国公司。此时，王军除了在申万任职外，他还担任重庆啤酒、重庆佳辰生物工程有限公司财务顾问。

种种迹象表明：先知先觉的申银万国在提前布局，在二级市场悄悄搜集股票筹码。重啤1998年报显示，截至当年年底，申银万国成为重啤的第二大股东。这个进场时机，几乎与重啤收购佳辰生物同步。

1999年4月5日，重啤股价从12元左右第一次启动涨停，并在当年股市著名的“5·19”行情中，股价飙高到30元以上，开始上演一场长达十余年的“牛股故事会”。

这个惊艳的故事初亮相就受到追捧。在申万进驻后，南京证券、东方证券、汉盛基金等几家机构也陆续参与重啤的股价炒作。重庆本地一些关系大户，也跟庄赚钱。重庆本地一位人士透露，听过王军演说的人，几乎都热血沸腾地相信“重啤股价会到百元以上”。

这个故事十年后的主角——大成基金——此时还未介入重啤股票。大成的大股东，是证券市场上赫赫有名的大佬中经开(中国经济开发信托投资公司)。大成基金当时的持仓主要是中经开主操盘的银广夏，这也让大成第一次“踩地雷”。

与中经开凶猛做庄银广夏相比，申银万国对重啤的炒作并不算疯狂。证券市场上的名角阚治东当时已离开申万，但他谨慎的自营风格，还在申万自营部延续。一个趣闻是，当时凶猛的股市庄家戏称阚治东为“阚二毛”，意为阚治东胆小，赚了两毛钱就跑路。

1999年8月，重啤趁股价高涨配股再融资，并把筹集资金中的8710万，再次投向乙肝疫苗项目。

在配股说明书中，重啤再次为乙肝疫苗项目画了一幅美妙蓝图：疫苗产业化第一期工程建设周期为2年，投资回收期为1.1年，达产后，可实现销售收入2.2亿元，实现利润1亿元。

根据这份配股资料，乙肝疫苗项目在2003年即可实现1亿元的利润。但实际上，2003年乙肝疫苗还在Ⅰ期临床研究中，尚未拿到新药批文，根本不允许在医院销售。

重啤配股说明书中的乙肝疫苗业绩预测，因此被市场人士们认为脱不了虚假陈述和误导普通投资者的嫌疑。

这似乎是银广夏麻黄素的“资本编故事、企业造业绩、机构恶炒作”的老套路。在当时的中国股市，这样的做法并不鲜见。

但从重啤当年财务报表看，2000年和2001年佳辰生物的业绩是微利，远达不到配股时预计的盈利1亿元，2002年又回到亏损。这意味着，重啤在乙肝项目的业绩上并未像银广夏那样恶劣造假。

据知情人士透露，华正兴之所以未在乙肝项目上业绩造假，主要原因有三：一是啤酒主营业务能稳定赚钱，重啤没有必要为乙肝项目虚构巨幅利润；二是华正兴等高管持股的重庆华阳科技被举报，上级部门要求华正兴等人退股，并在2000年清理并解散华阳科技公司；三是银广夏事件破灭，这引起重啤高管的警惕，也意识到财务造假的风险巨大，重啤后来在佳辰生物的财务业绩上小心翼翼，并未夸大业绩和作假。

佳辰生物此后一直亏损，这让资本炒家有些失望。在2002年到2005年的熊市里，重啤也迎合机构不断释放利好：在2003年4月实施10送5股；2004年2月公告外资英国啤酒商苏格兰纽卡斯尔公司收购重啤5000万国有股；以及乙肝疫苗I期临床试验结果显示安全性还不错。

东方证券、国泰君安、宏源证券、国联证券、富国基金、华夏基金、华安基金等机构都在玩利好消息的时间差，一波波进进出出。

2006年3月，重啤再度传来好消息，公告称：乙肝疫苗期临床研究试验II期A阶段开始启动。受此利好消息刺激，重啤股价一路走高，并在2007年7月涨到51元。

此时，机构中悄悄流传关于疫苗疗效不理想的消息。一位基金经理抱怨，“重啤频发利好公告，但临床试验效果的核心数据，我们根本拿不到。”

国泰君安的一位内部人士透露，为了拿到核心数据，II期临床试验启动后，机构通过各种方式与临床试验的病人私下沟通，拿到的一线消息并不乐观，临床试验在第24周到48周的数据不理想。这直接导致机构减仓出货，国泰君安、东方证券等都选择了趁高减持。

尤其是申万，这个最早讲故事的机构，在庄家和机构的拉锯战中，早就悄然退出。从公开数据看，重啤的机构持仓比例从2006年中期的27%迅速降低至2007年三季度末的14%。