平安融资门会否再现

2009年08月28日 00:0021世纪经济报道【大中小】【打印】共有评论0条

本报记者晓晴广州报道

“种瓜得瓜，种豆得豆。当前，上市公司倘若不顾市场需求，通过再融资方式过度分流市场资金的话，去年曾成为压倒A股的‘最后一根稻草’的中国平安‘增发门’有可能再现。”8月27日，宏源证券研究所所长程文卫对本报记者说。

当天，万科宣布将公开增发不超过公司总股本8%的股票量，扣除发行费用后的募集资金净额不超过人民币112亿元。该增发预案也是截至目前出炉的第三大再融资额。

WIND资讯统计显示，截至2009年8月27日，沪深两市共有76家上市公司实施增发，股份数为246.68亿股，募集资金总额为1616.79亿元。而2008年全年实施增发上市公司家数为136家，累计发行股份数为217.83亿股，共募集资金2278.11亿元。与此同时，近三个月来，有多达222家上市公司公布了增发预案，合计将增发股份数为502.7亿股。

万科的百亿融资预案显然让两市大盘承压。至终盘，上证指数和深圳成指分别收于2946.4点和11897.74点，下跌21.19点和97.29点。万科全天下跌2.28%，收于10.70元。而此前浦发银行150亿元非公开增发获批的消息也让25日的浦发银行领跌银行股，并使银行股带领大盘一度下跌近170点。

平安“融资门”会否再现

对经历了2008年股市的投资者来说，平安“增发门”事件留下的记忆恐怕是难以磨灭的。

当初，中国平安于2008年1月抛出的1500亿元再融资议案成了压倒A股的“最后一根稻草”。当天，两市大盘在中国平安公告的“爆炸声”中出现崩盘式下跌，不仅平安跌停、保险板块跌幅超过9%，大盘也在恐慌性抛盘中暴跌266.07点，两市资金合计净流出613.56亿元，市值一天蒸发2万亿元。

“的确太疯狂。就算当时号称A股最大IPO的中石油上市也不过募资668亿元，中国平安当时的再融资计划如果实现，相当于A股又接回了两个半中石油。”广州证券分析师张广文指出。

实际上，平安自身也尝到了苦果。就中国平安而言，从其巨额融资公告前一天2008年1月11日收盘价108.99元计算，到同年10月28日，中国平安股价创出年内新低20.78元，最低时同期股价跌幅超过八成，其对应流通市值折损3463.65亿元之巨。

如今回过头来看，上市公司再融资似乎是好了伤疤忘了痛。随着市场回暖，上市公司的再融资活动从最初的大股东保驾护航的非公开增发，到公开增发甚至是配股，再融资功能得到完全恢复。但现在的形势已经有“过热”迹象。

以占据今年再融资绝对主力的房地产板块为例，截至目前，已有保利地产、金地集团等7家公司完成了定向增发，募集资金297多亿元。此外，正在紧锣密鼓计划实施再融资计划的房地产公司还有40余家，总计募集资金规模超过600亿元。

“从上市公司本身的利益来看，尤其在中国目前的体制下，谁都希望在市场好时多圈点钱。特别是房地产公司，如果不趁市场环境宽松时圈钱，一旦政府严格控制，它们就没办法生存了。”宏源证券研究所策略分析师王智勇说。

再融资压力日渐沉重

从今年以来的上市公司再融资轨迹可以看出，一季度A股再融资募集资金合计351.4亿元，月平均募资117亿元。进入二季度，上市公司再融资金额明显增加，尤其是股指快速上涨的6月份，单月再融资额为239.39亿元。进入7月份，上市公司再融资募集资金攀升至314.48亿元，这是今年来再融资金额首次超过300亿元的月份。其中，7月份定向增发融资额更是创出今年来的月度新高，达到309.48亿元，环比增加64.18%。

特别是上市公司实施定向增发的比例已大大超过去年同期的水平。年内实施增发的76家上市公司当中，仅有3家是进行公开增发，比例仅为4%，而去年同期的比例为21%。

“定向增发可以用最快的方式融资，不需要经过繁琐审批程序，时间方面也不需像其它融资方式那样过长。此外，对机构投资者而言，如果采用定向增发方式，可以把基准日设定为董事会决议公告日，机构将有机会以更低价格进行认购后获利。”张广文称。

WIND统计数据显示，截至2009年8月27日，已实施定向增发的73家上市公司发行242.26亿股，募集资金1552.31亿元。其平均发行股份数为3.32亿股，与去年108家公司定向增发公司的平均发行量仅为1.72亿股相比，其平均发行规模将近翻番。

实施公开增发3家，分别为美的电器、新兴铸管和新安股份。共计发行股份4.42亿股，募集资金64.48亿元。此外，包括万科在内，共计有13家上市公司提出了公开增发的预案。

成A股影响因子

当下，鉴于经济复苏前景的诸多不确定性，全球股市又重新处于一个十字路口，多空双方都对未来方向充满不安。

由于本轮行情为流动性驱动行情，但央行货币政策明显已经出现了微调，市场对未来流动性状况表示出了忧虑。虽然自8月20日以来连续反弹，走出四阳二阴，市场交易趋活跃，但根据沪深龙虎榜统计的数据显示，在8月20日至26日中，所有上榜股票中，出现在买方的机构和出现在卖方的机构数量比约1：2，机构实际上还是以卖出为主。

广州万隆一位分析师认为，造成交易活跃的原因是在大幅下跌之后游资参与低买高卖博短线机会较多。由于游资的大规模参与，近期行情看起来非常活跃，似乎是一个筑底行情，加入抄底的散户投资者越来越多，而实际上游资们都是在做隔夜行情，散户们很有可能再次被骗入。

该分析员称，作为主力机构的基金近期一方面是忙着降低仓位，另一方面是开始布局防御性板块，这也预示着基金正在为大规模撤退做准备。宏观经济及上市公司业绩是否会如期向好，是市场正在等待的最为根本的讯号，这也是市场目前震荡的原因。国信证券研究员赫凤杰指出，从宏观政策来看，与上半年相比，经济调控政策从尽快恢复经济增速，转向保持平衡可持续的增长，政策重点已经明显发生位移。

更何况，现在的市场还承担着IPO加速、创业板推出、红筹股回归等等一系列股票供给压力，在这一形势下，如果上市公司的再融资活动过度活跃的话，难保2008年的一幕不会重演。上市公司再融资活动也成为预判未来市场走势的观察指标之一，市场也在密切关注再融资的砝码何时会让市场这架天平失去平衡。