融资潮是A股高估值的必然结果

2009年09月02日 10:38新闻晨报【大中小】【打印】共有评论0条

目前一股融资大潮正席卷A股而来，使股市再次陷入“圈钱市”的漩涡之中。

仅以上周为例，不仅有中冶股份169亿元的首发融资申请获得通过，浦发银行150亿元的再融资申请获得批准，武钢股份、万科两家公司分别公布了融资金额超过百亿元的再融资方案；而且之前公布了配股方案的招商银行也再次将融资金额从“不少于150亿元人民币，且不超过180亿元人民币”修改为“不少于180亿元人民币，且不超过220亿元人民币”。另据Wind统计，从6月20日至8月27日，106家上市公司拟通过增发或配股方式融资2778亿元，再加上IPO拟募集的417亿元，上市公司自6月下旬以来计划伸手向A股要钱3195亿元。

股市因此陷入四面楚歌之中。股指自3478点下跌以来，不仅丢失了3000点高地，而且也丢失了2800点的重要支撑。在8月份的最后一个交易日里，甚至连2700点也丢失了，当天股指暴跌6.74%，创下近14个月以来的最大单日跌幅。

在信贷资金出逃的大背景下，股市又面临着融资大潮的袭击，市场不暴跌才怪！不过，透过现象看本质，融资大潮的出现并非偶然，它是A股高估值的必然结果。

投资者不应该忘记，2008年初，股市同样出现了一波融资大潮，当时伴随着中国平安千亿元再融资方案的出台，一批上市公司也相继推出了各自的巨额再融资计划，2008年的股市因此踏上不归路。当时之所以会出现这样一波融资大潮，就是因为股市此前曾创下了6124点的历史新高，而当时的股指还站在5000点之上，股市的市盈率也高达50倍、60倍。面对如此高企的股价，上市公司融资的冲动自然强烈。

而眼前的情况同样如此。虽然目前股市的最高点位只有3478点，但股市的市盈率却达到了30倍(沪市)、40倍(深市)，新股发行的市盈率更是达到了59倍的水平。这样的市盈率水平是建立在A股急剧扩容，特别是建立在“大小非”大面积解禁的基础上的。因此，这样的市盈率同样被高估，上市公司融资的冲动当然非常强烈。

正是在这种情况下，融资大潮席卷而来。毕竟股市不可能拒绝融资，融资功能是股市最基本的功能之一。在上市公司股票价格被高估的情况下，上市公司当然都希望能以较高的价格实现再融资，这是争取上市公司利益最大化的需要。

面对融资大潮，投资者当然可以建议监管部门控制融资的节奏，要求上市公司能够更多地考虑一下投资者的利益。但在市场机制面前，这种建议的作用是有限的。毕竟将股票价格推向高位的其实正是投资者自己。投资者不能只想着把股价推高，又不允许上市公司融资。所以真要抑制融资大潮，关键在于投资者自己能够成熟一些，理性一些。既然58.56倍市盈率的新股发行都供不应求，股市的融资大潮能不到来吗？A股投资者理不理性，A股的估值水平高不高，融资大潮就是最好的证明。