联合证券：销售电价上调 3只股仍有上涨空间

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近日，国家发展改革委经商国家电监会、国家能源局，出台了电价调整方案，自2009 年11 月20 日起将全国销售电价平均每千瓦时提高2.8 分钱。但对各地区、各行业用电价格水平的调整有一定差异。一是对上网电价做了有升有降的调整。陕西等10 个省(区、市)燃煤机组标杆上网电价每千瓦时上调0.2-1.5 分；浙江等7 个省(区、市)下调0.3-0.9 分。二是统筹解决去年8月20 日火电企业上网电价上调对电网企业的影响。三是提高可再生能源电价附加标准，弥补可再生能源电价补贴资金缺口。四是解决现有电厂烟气脱硫资金来源，并根据各地煤炭含硫率的不同，适当调整部分地区脱硫电价加价标准。

点评：

电力行业：1、销售电价上调对拥有电网资产的电力上市公司是利好，如文山电力、桂东电力、西昌电力等，但地区销售电价的上调要滞后一段时间，还要考虑到地区高耗能工业企业的承受能力。

2、上网电价的调整对大多数电力上市公司有影响，西部电厂电价获得上调，而东部沿海电厂电价下调，则西部资产多的电力公司受益，如漳泽电力、国投电力、华电国际，而浙江、广东等沿海地区的电力企业的盈利水平有所降低，包括粤电力、深圳能源、广州控股、穗恒运，但下降的幅度不大。对上市公司的具体调整幅度要看公司随后发布的公告。

3、总体来说西部上调的幅度大于东部下调的幅度，但若考虑发电量的权重，此次上网电价的结构性调整对总量的影响不大，也就是说基本没有改变电网公司的成本。

4、电价调整的预期已在市场上存在两个月以上，我们认为已基本充分反映在股价中。我们认为在此次消息的催化作用下仍有上涨空间的品种有：文山电力、华电国际、国投电力。

5、另外我们认为电价的调整背景意义在于梳理电价，为下一步的电价改革做铺垫。

( 王 爽)

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