佛燃股份招股书风险披露

2011年06月20日 12:27
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯 6月20日，佛山市燃气集团股份有限公司(下称“佛燃股份”)首发上会。据招股说明书显示。公司所面临的风险有：

(一)管道天然气定价政策受物价主管部门调控的风险

根据《价格法》、《城市燃气管理办法》、《市政公用事业特许经营管理办法》及其他相关法律法规的规定，我国管道天然气销售价格实行政府定价。2010年8月10日，佛山市物价局根据管道燃气价格听证结果，颁布《关于调整管道天然气居民用气销售价格和建立其他用气定价机制的通知》，通知规定：统一全市管道天然气居民用气价格，每立方米为3.65元。居民以外的其他用气价格按照相对稳定、合理调整、适度调控的动态管理原则，实行下游销售价格与上游供货价格同方向联动的定价机制。原则上年度统算运行费不得超过审定的标准、成本利润率不得超过8%，每年进行一次审核。2010年6月21日，佛山市物价局发布《关于高压管网管道天然气输配价格有关问题的批复》，规定高压管网公司销售的广东大鹏一期合同气按现行输配价格2.18元/立方米执行，其他气源价格实施与上游价格同方向联动。同时，该文件规定按照成本利润双控制的管理原则，限定了气损率和运行费用标准的基础上控制一定的总成本利润率，高压管网公司成本利润率总水平不得高于6.5%。以上价格调整从2010年9月1日起执行。

以上文件实施后，居民天然气的销售价格从每立方米3.75元或3.85元下降到3.65元。假设从2008年1月1日起公司即开始执行调整后的每立方米3.65元的价格，以每立方米下降0.20元计算，将导致2008年、2009年和2010年公司利润总额分别下降254.71万元、279.08万元和316.67万元，占当期利润总额的比例分别为2.91%、1.81%和1.11%。

鉴于我国管道天然气销售价格实行政府定价，公司利润率水平存在被控制的风险。如果未来政府相关部门对天然气的销售价格或定价政策作出调整，将会对本公司管道天然气业务经营和业绩产生一定影响。

(二)供应商集中的风险

佛燃股份采购产品主要为天然气和液化石油气，供应商较为集中，2008 年-2010年，本公司天然气采购向前五名供应商合计采购额占同期天然气采购总额的比例分别为93.57%、91.69%和94.14%，液化石油气采购向前五名供应商采购额占同期液化石油气采购总额的比例分别为94.45%、97.49%和99.05%。

为保障气源稳定，本公司控股子公司高压管网公司分别与广东大鹏和中海油气电签署照付不议合同，其中，与广东大鹏签署的照付不议合同的合同期为25年，自2006 年起至2031 年止，累计天然气采购量约为370 万吨；与中海油气电签署的照付不议合同的合同期为4 年，自2010 年1 月起至2013 年12 月止，2009-2010 年，高压管网公司与中海油气电针对该合同又签署了补充协议，将累计天然气采购量调整为63.1 万吨。为了满足未来日益增长的天然气需求，高压管网公司还分别与中石油、广东省天然气管网有限公司和广东珠海燃气工程建设办公室(珠海金湾)签订了天然气采购框架协议或购买意向书。若广东大鹏、中海油气电不能按“照付不议”合同的约定供应天然气，从而导致其对本公司天然气供应量大幅度减少，或中石油的西气东输二线工程、珠海LNG 接收站完工延期时间较长，将会对本公司的主营业务产生较大影响。

(三)照付不议采购模式的风险

“照付不议”合同是天然气行业特有的采购模式。由于天然气开发项目投资大、风险高，天然气上下游企业逐渐通过较长时期合同约定来降低开发项目的不确定性风险，即由上游企业承担资源开发风险、下游企业承担市场开发风险，上下游企业通过合同约束实现风险共担、利益共享。“照付不议”就是供需双方签定供气合同时，约定每一合同年的供气量，就任一合同年而言，买方有义务按照照付不议量付款；供给方供气未达到此量时，要对需求方作一定补偿。同时，为保证买卖双方利益，天然气“照付不议”合同一般为长期合同。高压管网公司按照国际惯例和城市燃气行业特有的采购模式，主要通过与上游供应商签署“照付不议”合同来保障气源供给。截至本招股说明书签署日，高压管网公司分别与广东大鹏签订了为期25 年的《广东液化天然气项目天然气销售合同》和与中海油气电签订了为期4 年的《天然气销售合同》及补充协议。如果公司的市场开发量没有达到所签订照付不议合同规定的照付不议量，则公司可能会面临按照照付不议合同规定的照付不议量支付采购款项的风险。此外，由于公司与广东大鹏签署的照付不议合同采购价格相对较低，如该合同不能依约履行亦可能影响公司的天然气采购成本并进而对公司经营业绩产生不利影响。

(四)佛山市产业结构调整引致的风险

2009年，佛山市工业总产值达11,779.62亿元，居全国大中城市(含直辖市)工业总产值第5位，同比增长10.43%，尤其是第二产业的产值占国民经济的比重为63.01%，其中陶瓷、玻璃、铝材加工、纺织印染等高耗能行业较集中。但2008年佛山市天然气消费量仅占其能源消费总量的1.2%，扣除电力消费这一比例亦仅为2.4%，低于全国天然气消费量占一次能源消费总量4%的水平，且远远低于全球天然气消费量占一次能源消费总量24%的水平。

根据《佛山市能源中长期规划(2010-2020)》，佛山市高耗能行业生产企业消费城市燃气的数量占其能源消费总量的比例较低，以陶瓷行业和玻璃行业为例，2008 年佛山市陶瓷行业和玻璃行业生产企业消费城市燃气的数量占其能源消耗总量的比例分别为2.00%和1.50%，由此可见，佛山市城市燃气在部分高耗能企业用户中的推广目前尚处于起步阶段。

佛山市的能源中长期规划中提出，要通过产业结构调整，加快发展低能耗的第三产业，优先发展信息产业，大力发展高新技术产业，限制或转移高耗能、高污染行业的发展，逐步淘汰落后生产能力，走科技含量高、资源消耗低、环境污染少的新型工业化道路。虽然政策支持大力推广使用天然气等清洁能源，同时随着高耗能企业在产业升级过程中优先使用城市燃气等清洁能源，有利于提升发行人未来的业务成长空间，但随着政府对高耗能产业的限制和转移工作的进一步细化和深化，在带来新的高新技术和资源消耗低的用户的同时，也会促使部分高耗能产业用户的迁移或减产，减少发行人潜在客户的数量，可能会对公司未来业绩增长产生不利影响。

(五)客户集中风险

佛燃股份控股子公司高压管网公司拥有统一接收所有进入佛山市地域范围内管道天然气的独家特许经营权，因此，佛山市各区的城市燃气运营企业和直供气用户(特指电厂)必须从高压管网公司处采购管道天然气。

报告期内公司前五大客户主要为各区的城市燃气运营企业及大型工业制造企业，2008年—2010年，公司对前五大客户的营业收入分别为22,845.86万元、30,043.55万元和85,180.69万元，占营业收入总额的比例分别为26.00%、32.60%和44.54%，客户集中度较高。如果公司主要客户经营情况发生重大不利变化，或者其对天然气的采购需求下降，将对公司主营业收入和经营业绩产生不利影响，公司存在客户集中的风险。