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9月券商行情预测现分歧：筑底回升VS弱势振荡

2009年09月02日 00:45新快报【大中小】【打印】共有评论0条

企业活期存款同比--居民储蓄存款同比

9月券商行情预测现分歧：筑底回升VS弱势振荡

M1同比-M2同比--PE（TTM）

9月券商行情预测现分歧：筑底回升VS弱势振荡

换手率（%）--上证指数

9月券商行情预测现分歧：筑底回升VS弱势振荡

上述图表分别摘自国信证券和金元证券的策略报告

筑底回升VS弱势振荡

从7月28日以来，A股出现了一波快速的下跌行情，在一个多月的时间中，股指最大跌幅超过20%，单日跌幅5%左右的有4天。9月的首个交易日市场虽然小幅收红，但交投不够活跃，沪市成交刚过1000亿元。9月份的市场将会呈现怎样的格局呢？各大券商的策略报告近期陆续公布，认为市场将筑底回升的与认为市场弱势依旧的各执一词，来看看他们是如何研判的。

看多派

国信证券：短期振荡后缓步抬升

虽然未来宏观数据继续超预期的可能性较小，但维持高位基本可行，在地产投资、出口渐近恢复的情况下宏观经济向好趋势不改，且上市公司业绩增速持续改善及估值偏低，我们认为市场有望在经历短期振荡后缓步抬升。

广发证券：业绩可支撑3000点

种种迹象显示，经济复苏才刚刚开始，无论复苏的形态是V形、U形还是螺旋形、波浪形，总的趋势是向上的，这一点毋庸置疑。为了实现“保八”的目标，四季度GDP增速上2位数已经是大概率事件。在宏观上，大的趋势基本上没有发生变化，经济数据的大幅上扬是确定的。

过去两周的市场调整已经相当程度上消化了政策微调和流动性适度收缩的利空，市场经过这次洗礼，又从超预期的乐观情绪中一下子回到保守的预期之下，有些矫枉过正，总的来看目前的上市公司业绩支撑3000点的能量还是有的。

国海证券：股市会振荡筑底

我们预测8月新增信贷依旧不乐观，连续两个月较低的数据基本确立流动性缓慢收紧的趋势，投资者会完成对流动性预期的转变，因此股市会振荡筑底，未来股市的支撑和上涨动力会回归到股票本身的投资价值上，因此我们建议在9月12日-15日经济数据公布后，择机买入低估值或者高成长的股票。

金元证券：目前是低风险区域

目前上证综指的估值水平为25倍左右，处于底部区间和正常区间的过渡地带。向上是“正常”的门槛，向下是“底部”的地板。跨过门槛、恢复“正常”，需要勇气。勇气的来源，是现实的经济数据。未来一段时间，经济数据重点关注出口。而出口增速摆脱围绕－20%的盘整、向零值靠拢，应该是大概率事件。

看多的逻辑

1.投资依旧维持高位

国信证券认为，在政府投资回落风险可控、房地产开发投资持续回升及制造业投资维持目前水平的情况下，全年固定资产投资依旧高位，预计同比增长32%左右；不宜过分看淡地产销量，“金九银十”地产销量的季节性回升规律依然有效。出口季调后环比持续增长、消费稳定增长符合预期，工业增加值增速有望持续提升。国海证券、金元证券也认为，美国经济步入复苏期，对我国出口的拉动效应会逐渐显现。

2.公司盈利可能超预期

国信证券预期2009全年上市公司ROE水平恢复至13%，全年实现净利润同比增长超过18%。考虑到下半年CPI/PPI增速转升，将提升上市公司名义利润增速，盈利增长仍有超预期的可能。广发证券、国海证券、金元证券也认为，上市公司盈利好转会对市场形成支撑。

3.流动性环境依旧有利

国信证券认为，7月份的信贷回落主要是票据融资到期，中长期贷款依旧强劲；目前存款活期化趋势以及储蓄搬家现象表明市场的流动性环境依旧有利；除开对投资性地产需求的信贷控制及兼顾调结构的影响外，其它信贷紧缩暂时不会出现，政策环境依旧有利。

国海证券、金元证券也认为，虽然新增贷款数据不乐观，但影响股市流动性的核心因素依然向上。

4.估值回归合理区间

国信证券指出，截至目前上证综指、沪深300指数调整幅度均超过20%，全部A股2008年静态PE约23倍。当经济回归到长期潜在增长率时，A股的合理估值水平大体为2009年动态PE为23倍左右，市场风险已经得到较大释放。

金元证券分析历史数据指出，从十几年上证综指的估值波动看，10-20倍PE是“绝对”的底部区间，30-50倍PE是“合理”的正常区间，60—70倍是“绝对”的顶部区间。当市场处于30倍PE左右时，属于正常区间的下部。

操作建议

国信证券：地产投资、出口两条线依然值得遵循，中期业绩增长确定及估值相对较对的行业可以适当配置。建议继续超配能源、有色、钢铁、化工、机械设备、建筑建材，调整地产、汽车至超配；标配金融、医药、家用电器、电气设备、纺织服装、交通运输、造纸印刷、传媒、信息技术、农业等行业；低配旅游休闲、商业贸易、食品饮料。国海证券：建议投资利润确定，当前估值低于历史平均水平较低的行业，和未来利润增长确定的行业。9月创业板渐行渐近，关注明显受益于出口复苏的行业。建议超配食品饮料、电气设备、航运、通信、机械、汽车、医药、煤炭等行业。

金元证券：股票仓位90%，推荐行业为金融、医药、食品饮料。