净利增13%远低预期 机构惊呼茅台步入中年

不断提价，不断卖断货———茅台的神话过去五年从未有过天花板。但是一份低于预期和行业平均增长水平的业绩报告令酒王茅台首次遭遇质疑：茅台已步入中年期，不可能再像小伙子一样飞速奔跑了！高增长神话的幻灭，令过去80个交易日，贵州茅台这个股坛第一高价股54天飘绿，不但失去了股价最高座，还被一众曾经热捧的机构所抛弃。

有人说，随着消费人群的老化，老牌贵州茅台已经明显增长乏力。而另一边，第二集团军酒企洋河股份、山西汾酒、古井贡不但全力并购，大力扩产，还开始尝试和贵州茅台一样大举提价，他们依仗着比酒王更优的股权结构，更低的市场姿态，吹响了对第一集团军冲击的号角。

年报增长13%低于行业水平茅台走下神坛？

茅台被质疑的焦点，是“平淡无奇”的2009年业绩报告。据贵州茅台日前公布的年报显示，去年实现营业收入96.7亿元，同比增长17.33%，实现净利润43.12亿元，同比增长13 .5%.每股收益4.57元。“去年中国白酒行业平均增长15%，酒王贵州茅台仅比2008年增长了13.5%，13.5%的业绩增幅不仅是2006年以来的最低值，这一增速远低于过去50%甚至1倍以上的增速。”华南某大白酒经销商张璋称。而证券机构更用“贵州茅台的盈利高增长时代似乎画上了句号”来形容这一业绩落差。果然，年报公告当天，茅台股价以近5%的放量下跌对过低的业绩投了“反对票”，当日股价报收于152.63元，创半年来的新低。

“茅台2009年仅十几个点的增速太低了。”长期跟踪贵州茅台的招商证券食品饮料行业研究员朱卫华一直看好茅台，但明确表示对茅台2009年业绩失望。申银万国证券研究员童驯，也在最新的报告中下调了贵州茅台的盈利预测约5%，预计2010年～2012年的每股收益分别为6 .293元、7 .898元和9 .491元，同比增长37.9%、25.5%和20.2%.机构投资者对茅台业绩增长前景的一直看空，也令茅台稳坐多年的两市第一高价股宝座被后来居上的创业板公司神州泰岳取代。

不断提价、不断卖断货，近年茅台业绩以50-100%的爆炸式增长步上酒业神坛。一直高歌猛进的茅台业绩突然利空，分析师认为有刻意做低业绩之嫌，因为四季度原本是白酒行业的销售旺季，但据公司四季度业绩报告，单季每股收益仅0.55元，不仅远低于前三季度的平均值，且比金融危机的2008年四季度还要低20.29%.

2009年业绩增长13%已经令投资者大跌眼镜，但茅台自己对今年的预期更令人灰心丧气———茅台在年报中预计2010年的主要经济指标是：实现8%的增长，力争13%以上。“茅台已步入中年期，不可能再像小伙子一样飞速奔跑了。”深圳明达资产管理有限公司董事长刘明达对茅台的业绩下降分析得非常直接。“茅台未来会是比较均匀的增长，每年20%～30%的增速还是能够实现的。”朱卫华对茅台的业绩增长仍看好。但是行业也相信酒王步入一个发展的平台后，前几年爆炸式的增长的高成长时代已经过去。1

(来源：南方都市报　)

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