长江证券：湖北省天量投资利好交通物流业(荐股)(2)

2010年03月25日 15:00凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

第一，湖北省交通运输行业迈入投资建设高潮3 月22 日，湖北省发改委公布了重大项目库，投资总规模达12.06 万亿元，投资额相当于湖北省09 年GDP 的近10倍，城镇固定资产投资的近17 倍，08 年全国4 万亿投资的3 倍。这是迄今为止，地方政府公布的最大规模的投资计划。其中，交通项目投资计划超过1 万亿，是项目库中比重最大的一块。楚天高速和长航凤凰作为目前湖北省交通运输仅有的两家上市公司，将从中受益。

第二，12 万亿投资带来的经济增长将推动交通物流业加速发展

由于中部地区目前位于国家发展格局的第二梯队中，正处于全面实现工业化、城镇化和农业现代化的过程中，湖北省的经济发展在未来较长一段时间内仍将主要靠投资带动，投资将占到经济增长的七成以上。大规模投资将带动全省经济的跨越式增长，从而推动全省货运周转量的快速增加和湖北省交通物流业的加速发展，随着货运需求的上升，楚天高速和长航凤凰将受益于车流量和运量的大幅增长。

第三，2010 年在建公路项目对楚天高速影响利大于弊

在 2010 年湖北省在建和推进的重大交通项目中，即将建成通车的沪蓉高速公路武荆段以及2012 年投入运营的汉宜铁路将给楚天高速车流量带来负面影响，而麻竹高速大随段和十房高速的投资建设将给楚天高速更多地带来直接的正面利好。特别是公司宣布建设十房高速时，大股东给予的注资承诺，在集团大力投资新建高速公路的背景下，将给公司未来的业绩带来更大的想象空间。

沪蓉高速武荆段对汉宜分流影响有限

沪蓉高速公路的武汉-荆门段预计在今年5、6 月份通车，届时将方便武汉城市圈内车辆出城，缓解城内拥堵问题，并对汉宜高速产生分流。但由于这条民营性质的高速公路造价远高于汉宜高速，其小型车的收费标准预计为每公里0.8元以上，因此较高的收费标准将削弱武荆高速对汉宜高速的分流作用。

汉宜铁路2012 年通车将对汉宜高速造成冲击

国家铁道部和湖北省将合资建设汉宜铁路，汉宜铁路是沪汉蓉高速客运专线的一部分，汉宜段自武汉枢纽汉口站引出，至宜昌东站，线路全长291 公里，这段铁路的建设工期为4 年，预计于2012 年建成通车。汉宜高速铁路定位为快速客运专线，与汉宜高速公路的竞争将主要在城际间快速客运方面展开，而对于其他类型客运和一般货运则依然会维持既有竞争格局，这段铁路的建成将对汉宜高速公路城际间客运量产生一定的分流影响。

大随路段远期车流增长值得期待

麻竹高速大随段是楚天高速独资投资的新建项目之一，造价为每公里6000 万元，预计2012 年底通车。

麻竹高速大随段全长83.285 公里，东起大悟县芳畈镇，与已通车的京港澳高速公路相接，西止随州市何店，与已通车的福银高速公路相交；为横贯湖北省中北部的一条东西向省际通道，是湖北省骨架公路网规划的“六纵五横一环”中第一横麻城至竹溪高速公路的重要组成路段。因大随段位于湖北省北部地区，经济相对欠发达，通车初期路网不能全线贯通，车流量将较小。而大随段建设期间产生的财务和折旧费用将稀释公司2012 年以后的业绩。但随着湖北省此次加大对麻竹高速公路的投资建设力度，我们相信，麻竹高速公路上的各条路段将在“十二五”期间相继投建，对大随段远期的车流量将有明显带动作用。

十房高速依靠“一江两山”发挥旅游线路优势

十房高速公路是楚天高速另一个在建项目，由公司、湖北省高速公路集团有限公司、湖北省十堰市人民政府代表机构共同出资，比例分别为50%、30%、20%。公路造价为每公里7000 万元，预计2013 年建成通车。

十房高速全长65 公里，起于十堰市六里坪镇，止于房县城关镇，同时与武汉至十堰高速公路、与规划的谷城至竹溪高速公路交叉；是湖北省骨架公路网规划的“六纵五横一环”中第六纵郧县至来凤公路的一段，是湖北省西部地区贯穿南北出省大通道的重要组成路段，是鄂西生态文化旅游圈连接湖北省“一江两山”(即长江三峡、武当山、神农架)的精品旅游线路，也是福州至银川和十堰至天水(南通道)两条高速公路之间的重要连接线。我们相信，随着十房高速以及与其首尾相接的高速线路建成通车后，依靠武当山和神农架的旅游资源，车辆通行量有望实现快速增长。

第四，汽车生产基地落户湖北，或可提升省内车流增速

在湖北省的重大项目库中，有关汽车生产基地的项目同样值得关注。明后两年，东风本田二厂、神龙三厂将陆续开建，分别形成年产24 万辆、15 万辆的规模；2012 年，米其林轮胎将在武汉投资12 亿元建设生产基地；三江雷诺将在武汉形成3—5 万辆的生产规模，雷诺也有望入驻。值得注意的是，此次入库的汽车及零部件项目，多数瞄准国际水平，如汽车电子、高压电轨、发动机等项目。据介绍，随着各类知名汽车品牌及汽车零部件厂商入汉，“武汉车都”的称号将更加名副其实。

一方面，近年来湖北省的人均劳动报酬增速稳定上升，收入快速增长带来了省内汽车保有量的较快增速，未来随着东部产业向中部转移，湖北的人均劳动报酬指标会进一步上升，提升人们的生活水平和质量，最终带来汽车消费量的加速内生增长；另一方面，以上汽车生产基地的建成，也会加剧当地整车市场供给的竞争格局，从而带动当地和周边地区的汽车销量上升。综合两方面的情况看，未来湖北和周边地区车辆保有量如果能快速增长，加上湖北得天独厚的地理优势，无疑会带动湖北经济圈的车流量同步上升，而其中汉宜高速必然是受益较为明显的。

第五，水运投资项目提高运输效率，对长航凤凰长期利好

此次公布的2010 年湖北省在建和重大推进项目中，水运项目有8 项，总投资额超过137 亿，其中有3 项可在今年完工，其余项目也会在“十二五”期间内陆续完工。长航凤凰的主要收入来自于长江运输和沿海运输，因此新增的水运

项目无论是港口码头还是航道整治，都会促进公司的运输效率，长期来看对公司的利好较为确定。我们本周四下午将赴长航凤凰调研，届时将会带来更为详细的分析。

风险提示

由于 12 亿投资规模巨大，而2012 年前计划投资的6 亿资金中目前只有5 亿得到落实，后续投资额的兑现存在不确定性，如果未能如期足额投入，将会降低此次投资对湖北省交通物流行业的拉动作用。