从5亿到752亿：巧合成就暴利高盛海普瑞APP暗筑铁三角(2)

2010年06月17日 06:22时代周报【大中小】【打印】共有评论0条

海普瑞、APP、高盛铁三角

海普瑞高股价的基础，在于海普瑞、APP和高盛构筑的铁三角关系。

几乎同时发生的两个事件成就了海普瑞。第一，2008年初，墨西哥爆发了大规模猪甲型H1N1流感疫情，美国商务部禁止从墨西哥进口生猪及其制品，其中也包括从猪小肠中提取的肝素钠；第二，“百特事件”的主角百特公司肝素钠的直接采购商为美国SPL公司，而SPL公司的原料来源是该公司和常州天普制药公司在中国的合资企业常州凯普，这个海普瑞的同行兼对手由此失去了美国市场。

百特风波后，APP公司(American Pharmaceutical Partners，Inc.)走上了前台，成为美国大剂量标准肝素制剂市场的唯一生产商和供应商，FDA批准了APP公司所有规格大剂量标准肝素制剂产品。

APP是北美地区最大的仿制药生产企业之一，也是最大的标准肝素制剂生产和销售企业。2008年7月7日，也就是高盛子公司入股海普瑞10个月之后，APP公司接受德国Fresenius SE公司46亿美元的收购，两家公司合并后总资产达到180亿美元，高盛恰是该交易的财务顾问，实际上，两年前高盛就作为财务顾问帮助APP用41亿美元并购了美国生物科学公司。

可见，高盛与APP渊源不浅，正是高盛，成为了海普瑞和APP发生关系的交集，在高盛的运作下，海普瑞得以在招股说明书中称，公司成为美国APP公司肝素钠原料药的独家供应商。2008年全年，海普瑞对APP公司平均销售价格较2007年上涨约110.88%，订单采购量较2007年大幅提升392.95%，海普瑞2008年净利润由此大增136.78%。

张雪奎向时代周报记者表示：“海普瑞完全借了高盛的光。当时，海普瑞在国内的知名度并不高，但凭借华尔街投行高盛这个巨人，海普瑞成功拿下了APP并且成功上市了。”

但是，GS Pharma持有海普瑞股权的禁售期仅为12个月，如果禁售期结束，GS Pharma抽身而退，海普瑞与APP公司的合作是否仍将延续？

上海一家知名券商的注册分析师直言不讳地告诉时代周报记者：“海普瑞就是第二个‘西部矿业’，一旦高盛抽身，海普瑞就会大动荡，股价一定暴跌。”该分析师认为：“与西部矿业不同的是，由于海普瑞的高价，参与二级市场交易的多为机构而非个人，到时高盛抽身，局面将更为复杂。”

争议“唯一性”

海普瑞获得148元高发行价，一个重要原因就是“FDA认证独有性”。然而，在最高曾达到752亿元市值的背后，海普瑞的这个“唯一性”不断遭到质疑。

“现在还不是‘起诉’，只是向证监会‘投诉’。”张远忠律师对时代周报记者表示，在起诉之后，证监会会进行调查，如果确定存在虚假陈述，会进行行政处罚；执罚时涉及投资者损失，需要企业进行赔偿，如果企业拒绝赔偿时才会进入起诉阶段。在张远忠提供的这份名为“马某某关于请求证监会查处深圳市海普瑞药业股份有限公司虚假陈述行为的申请书”中强调：海普瑞在《招股说明书》中，六次提及了“我国唯一获得美国FDA认证的企业”。委托人马某则认为，海普瑞在《招股说明书》中涉嫌虚假陈述、给投资人马某造成经济损失。

在申请书呈现的相关资料中，中国生化制药工业协会秘书长徐康生表示：“除了海普瑞，目前包括烟台东诚、常州千红、河北常山在内的多家肝素钠原料药生产商均已获FDA认证。”FDA官员瑞雷则说：“深圳海普瑞获得的是FDA的第二类许可，也就是原料药产品的那一类。但这不是任何形式的认证，更不能说这家企业获得了FDA的认证，FDA不给企业认证。”6月7日，按照证监会的通知要求，张远忠再度将该投诉案的附件材料传真发送。他说，通常证监会收到材料后15天内决定是否受理，受理后2个月内作出处理决定。不过，时值端午假期，张远忠称“投诉还没有什么进展”。海普瑞仅表示“没有必要对此进行说明”，海普瑞的公关公司也表示“企业没有相关回应”。

一位接近海普瑞的人士对时代周报记者表示，海普瑞在一个月前的媒体交流会上，已经把FDA认证的事情说得非常清楚。早在5月17日，针对FDA认证唯一性问题，海普瑞就召开了“盛大规模”的媒体沟通会，并用了长达50分钟的时间，进行详细说明。

但在张远忠律师看来，海普瑞的介绍“最多只能证明海普瑞的肝素钠经过FDA的上述检查程序，而不能证明其他中国企业没经该程序的检验，更不能证明海普瑞是国内唯一获得FDA认证的企业”。同时，海普瑞在媒体交流会上从美国请来的“证人”DSC公司，也被张远忠认为“属于海普瑞代理公司，存在法律上的利害关系证言证明力弱”。

由此，在递交给证监会的《申请书》中似乎不存在对海普瑞有利的证据。然而招股书中的最大卖点“国内唯一一家取得美国FDA认证的肝素原料药生产企业”的陈述若不合实际就涉嫌证券欺诈。

时代周报记者了解到，国内已有部分企业拿到FDA认证。山东烟台东诚生化制药公司的工作人员告诉时代周报记者：“公司在2009年2月通过了FDA的复检，4月就取得了肝素钠原料药的认证资格。”而常州千红生化制药、南京健友生物化学制药这两家公司不久前都曾对媒体表示，FDA认证早在去年就已取得。

“海普瑞FDA的唯一性一直存疑，只要有任何一家通过FDA认可的药厂拿出凭证，对证明高盛和海普瑞涉嫌证券欺诈都是强有力的证据。”张雪奎告诉时代周报记者，“但这些厂家至今没有任何行动，这可能与受到外界或某些高层的压力有关。”

“到底是认可还是认证这是两个概念。”张远忠表示，在中国认证远远高于认可，但如果美国FDA没有认证这一概念，海普瑞却加以强调混淆公众视野，同样是一种误导。

“海普瑞夸大了它在美国FDA获得的资质认可，这一点应该是可以肯定的。”高盛研究专家李国平称，“海普瑞所说的唯一取得FDA认证其实就是指：到目前为止，在中国国内所有生产该产品的企业中，只有海普瑞通过了FDA的最近一次的现场检查。在两年之后的下次检查之前，海普瑞具有进入美国市场的许可。”

但李国平也强调说：“获得FDA的certification并不具有特别的意义。FDA从来就没有宣称获得FDA的certification的药品就是安全的或者就是有很好的疗效。”2010年3月1日，美国《洛杉矶时报》专门发表文章，提醒消费者不要被厂家获得FDA的certification所蒙骗。对于“FDA认证”的真实含义，高盛应该非常清楚。但在招股说明书中，海普瑞夸大了“FDA认证”的意义，涉嫌虚假陈述。在这一点上，高盛应该负有一定的责任。

张远忠表示，为了弄清一系列问题，他将以律师调查身份与FDA直接取得联系，针对“FDA 许可和认证的区别；FDA是否会给肝素钠原料药企业认证；中国有哪些企业通过FDA认证或许可”等问题，进行深入调查。