2010年11月26日 20:53凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

燕京啤酒(000729)：业绩弹性释放 强烈推荐

报告期内公司共生产销售啤酒446万千升，同比增长11.78%，加上受托经营企业共生产销售啤酒467万千升，同比增长11.45%。公司实现营业收入949012 万元，同比增长15.08%;实现利润92835 万元，同比增长44.63%;实现净利润62749 万元，同比增长36.03%，继续保持了销售收入增长快于销量增长速度，利润的增长快于销售收入增长速度的良好态势。

公司销量增速超过行业:公司啤酒产量增速为11.78%，明显高于7%的行业增速。分区域来看，北京销量102万千升，同比增长13%;广西销量86万千升，同比增长9%;内蒙销量49万千升，同比增长7%;福建销量52万千升，无明显增长;广东销量51万千升，同比增长55%;湖南销量19万千升，同比增长19%。

燕京主品牌占比继续提高:09 年"1+3"啤酒销量414万千升，同比增长11.9%，占总销量比例约92.8%，其中"燕京"牌啤酒销量达到268万千升，同比增长19.6%，高于总销量增速。品牌整合和带动平均销售均价提升约4.5%。

成本下降带来毛利率提升:09 年公司啤酒毛利率为40.44%，同比上升3.1个百分点。公司09年采购大麦成本为进口250-300美元每吨，国产1500元，10年的大麦成本仍将维持低位。

公司拟发行12亿可转债:公司拟发行12亿可转债新增60万千升啤酒产能，用于巩固优势地区的占有率，以及开拓江西、山西、云南、广东新区域。其中有40万千升属燕京纯生和鲜啤高档产品，且其中59万千升均为燕京主品牌，这有利于提升公司吨酒价格和燕京主品牌的知名度。

盈利预测和投资评级:我们预计公司10和11年EPS分别为0.69元、0.77元，给予公司强烈推荐的投资评级。(长城证券 郭怡娴)

中关村(000931)：量价配合理想 有望继续走高

公司在开发与管理科技园区业务方面积累了丰富的经验，将充分利用"中关村"品牌资源和团队资源，拓展与地方城市合作开发管理科技园的业务领域，使之成为公司业务新的增长点。公司迎来了新一届董事会和高管团队，再度步入经营正轨并开始新发展。长期以来公司产业孵化"只进不出"，产业投入压制公司业绩表现，导致市场对公司旗下子公司的价值严重低估，分拆上市将激活价值重估的空间。二级市场上，该股交投活跃，量价配合理想，短期调整较为充分，周四放量大涨，后市有望继续走高，投资者可逢低积极关注。(华融证券 曾璐)

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