河北万亿打造新北京 9只股最大赢家(6)

2010年12月16日 10:25中国证券网【大中小】【打印】共有评论0条

凌云股份(600480)：增发拉动估值与业绩双提升重组预期助腾飞

规模化集成化零部件供应商享受超额收益。

凌云股份10月18日获准非公开发行不超过7500万股,其中公司控股股东凌云集团认购数量不低于10%,发行价不低于11.07元/股,募投项目为汽车保险杠防撞梁和侧门防撞杆业务。作为目前国内最大的汽车辊压件、冲压件、汽车压力管路系统总成生产基地,凌云已经形成与整车厂合作共同发展的模式,部分新产品与汽车厂家同步开发,公司将显著受益于汽车零部件行业规模化、独立化的发展趋势。汽车保险杠防撞梁和侧门防撞杆业务由于国家汽车安全政策的强制规定而面临爆发性增长机遇。

募投项目增厚业绩指日可待公司业绩构成估值底限。

我们预计公司三季报业绩为0.69元,全年每股收益预计为0.93元,同比增长51%。增发募投项目将在一年半的时间内达产,考虑到公司已于今年初提前以自有资金投入到四大项目中去,因此2011年募投项目贡献部分业绩是可以预期的。我们预计2011年摊薄后的每股收益将增厚至1.42元,2012年每股收益将增厚至2.27元,对应目前的市盈率仅8倍。

存在较大的资产重组预期。

我们预计,未来兵器集团将提高下属汽车零部件企业的配套层次和集成度,模块化供应商将成为零部件企业的发展目标。我们预计,凌云股份和长春一东作为汽车零部件的主要生产企业,资产存在整合预期。这类事件性投资机会将赋予凌云股份较高的溢价,市场将重新认识凌云股份。

首次给予“买入”评级,短期目标价25元,长期目标价35元。

我们预计公司在2010~2012未来三年的净利润复合增长率约66.5%。综合考虑其行业领先地位,盈利增长能力和稳健财务状况,我们认为可以给予公司一定的高成长溢价,按2011年25倍PE估值,公司价值为35.5元。我们给予公司“买入”的投资评级,目标价25元。(光大证券恽敏)

晶源电子(002049)：智能卡芯片龙头物联网和手机支付芯片提供商

晶源电子通过重组持有同方微电子100%的股权,同方微电子是CPU卡的芯片主力提供商,其芯片产品基本覆盖了多个的CPU卡和RFID卡应用领域(二代身份证,社保卡,银行IC卡,校园卡,公交卡等),芯片出货量累计已经超过5亿颗,是全球和国内智能卡前十强(捷德,斯伦贝谢,金雅拓,握奇数据等)的芯片主力供应商,未来必将受益国内和国际智能卡市场的飞速发展。

同方微电子是国内物联网芯片龙头。公司控股股东同方股份在物联网行业的布局着眼长远,从产业链最高层的系统集成、中间键开发到最基础的感知层都有布局,各项业务都处于细分行业龙头地位,未来我们认为公司通过与同方软件公司、同方瑞安科技合作,公司一定能够成为物联网感知层的核心和龙头,同方股份也会成为整个物联网行业巨擘。

公司是通讯手机SIM卡芯片的最大供应商。自2010年起,公司研发的大容量128K以上SIM卡芯片逐渐投入市场,公司将在保持小容量SIM卡芯片市场份额的情况下,逐渐提升大容量SIM卡芯片市场份额。国内手机用户数接近8亿人,未来全部换成128KSIM卡,将产生40亿元的芯片市场需求,按照公司目前20%的市场份额计算,未来仅SIM芯片一项将贡献收入8亿元以上,而且时间较为明确。

备战银行IC卡。同方微电子设计开发出了更符合中国市场需要的PKI(公钥基础设施)系列产品,所开发的芯片完全符合人民银行的金融IC卡标准PBOC2.0,能够用于新一代银行IC卡,目前已经进入下游银行卡厂商供货体系。

通过PS估值晶源电子总市值应当为89.34亿元,我们认为公司目前被低估超过50%,如果用PE计算,目前集成电路的国民技术和大唐电信估值在60倍左右,东晶电子也高达66倍,公司PE在40倍,我们也有上面的结论。因此我们维持对公司的买入评价,上调目标价至36.54元。(金元证券邱虹天钱文礼)

荣盛发展(002146)：高成长中兼顾品质星星之火已成燎原之势

把握行业驱动力,受益十二五规划

目前公司项目储备主要集中在三四线城市,一方面布局城市的城市化提升空间较大,另一方面布局城市具有良好的收入基础。

首都经济圈和高铁布局推动公司布局区域的量价齐升

目前公司储备项目结构来看,廊坊项目占比为5%,整个河北省项目高达30%。另外,公司布局的15个城市中,有6个城市直接在京沪高铁干线上,6个城市则在主干线附近。随着京沪高铁2012前的通行,这些区域的房地产价格和需求数量将会在11年反映出来。

高周转模式和低成本掌控力推动企业扩张,应对调控下压力

高周转模式已经成为公司的典型特征,在房地产主流开发商中位居前茅。

另外,建筑商出身的背景和多年区域扩张的经验使得公司长期保持低费用率水平。

注重品质的提升,享受品牌溢价

盈利预测与投资建议

考虑到公司的高速扩张和产品品质提升的定位,给予公司2011年16-18倍估值水平,按照2011年EPS0.96元/股,对应目标价位15.4-17.3元之间。给予公司买入投资评级。(渤海证券陈慧崔喜君)

太行水泥(600553)：顺势崛起的区域龙头

预计明年上半年,太行水泥将顺利“蜕变”为金隅股份。

水泥板块:并购整合、节能减排与产业链整合。围绕京津冀核心市场,公司未来将主要通过并购实现规模上的增长,预计今年底公司产能达到4000万吨,市场地位进一步巩固。在节能减排领域,公司在绿色耐火材料(无铬)、余热发电、废物处理等方面已形成独特的技术优势。产业链整合方面,向下公司在北京地区的商混领域牢固树立了规模优势和品牌声誉;向上与神华等煤炭电力公司建立了战略合作关系,以确保原料供应。

房地产与物业管理:保障房将成重点,物业有升值空间。我们从公司上半年数据可以清晰的看到公司对政策的积极响应。公司保障房建设经验丰富,且拥有大量自由工业用地储备可用作保障房用地,这些将为公司房地产业务的稳健发展提供有力保障。公司管理的物业地处北京核心地带,目前其公允价值计价仅为14188元/平方米,升值空间可观。

新型建材板块:耐火材料将成亮点。公司的家具制造和相关的商贸物流定位中高端,可能受下游房地产调控的拖累,我们预计近两年其增长前景谨慎乐观。而在耐火材料领域,公司是最大的水泥耐火材料生产企业,盈利能力强劲,发展势头良好。

我们看好公司前景,维持买入评级。在水泥和房地产两大产业领域,公司在核心目标市场地位巩固,发展战略紧随政策方向。我们初步预计金隅股份今明两年每股收益分别为0.70、0.93元(按换股后总股本计算),给予目前太行水泥16.8元的目标价,近期环首都经济圈概念的走热有望成为催化剂因素,维持买入评级。(宏源证券刘书臻)