虎头行情迟迟未现

2010年01月28日 14:01新闻晚报【大中小】【打印】共有评论0条

□晚报记者钱妤

随着经济的持续回暖和上市公司的业绩增长预期，市场普遍看好一季度的跨年度行情，期待着“虎头”行情。作为A股市场的主要参与者，去年四季度基金在跟踪行业轮动调仓换股的同时也大幅提高仓位，以期在牛市中占据主动。

基金仓位创历史新高

根据好买基金研究中心统计，去年四季度偏股型基金仓位创历史新高，其中股票型基金平均仓位为88.87%，比三季度增加6.67个百分点，超过2006年一季度次高仓位1.53个百分点，增仓基金个数占比高达86.54% ，增幅在 10%以上的占40.38%；标准混合型基金平均仓位为78.39%，环比增加5.45个百分点，超过2007年一季度次高仓位2.14个百分点，增仓基金个数占比为81.12%，增幅在10%以上的占37.06%。

从分类基金的仓位排名看，四季度末有九只股票型基金、三只标准混合型基金仓位在94%以上，中邮系两只基金以95%的最高仓位在所有偏股型基金中位居前两名。其中，宝盈泛沿海增长三季度仓位降至62.73%的底线位置，四季度大幅增仓中国石化、中国石油和中国联通等大盘股，51.34%的增仓幅度也居所有开放式基金之首。仓位最低的五只股票型基金中有四只逆势减仓，其中长信增利策略和东方策略成长减仓幅度在10%以上；而仓位较低的标准混合型基金中只有东方龙混和低位减仓，国联安安心成长和博时平衡配置虽然加仓20%以上，但四季度业绩表现依然较差。

从股票型基金的仓位分布来看，低仓位基金个数向高仓位转移明显，仓位在 60%-70%、70%-80%、80%-90%之间的基金数目比上季度明显减少，其中，三季度仓位在70%至80%之间的观望个基四季度占比大幅萎缩至6%以下，导致四季度有半数基金仓位处于90%以上的历史高位。

A股近日坚定做空决心

虽然四季度股票型基金、混合型基金的仓位达到历史最高位，但 “虎头”行情并未到来。相反，在房地产行业面临政策调控、宽松政策加速退出的预期下，机构开始变得谨慎，市场做多热情逐渐减弱，市场迎来调整。在跨入新年后的15个交易日里，沪深300跌幅近6%，部分十二月底的高仓位基金受损较重，表明这些基金仍然保持较高的仓位，错判了行情。而近日股市更是频频下跌，周一挥别3100点，周二滑至3000点，周三尾盘杀跌失守3000点，年线将面临考验，两市总成交1492.23亿，净流出20亿。A股似乎坚定了做空的决心，投资者内心迷茫，仍处于高仓位的机构恐怕更是忧虑。

高仓位未与市场达成“共识”

基金高仓位操作并非偶尔之举，而基金的高仓位往往也与其对行情的预判相辅相成。

去年股指呈现出震荡向上的走势，而到了年底，“跨年度行情”几乎变成了共识，整体加仓、满仓操作成为去年四季度基金的投资策略。但这却没有与目前市场趋势达成“共识”。从近日市场的大幅调整来看，却还存在基金集体看错大势的嫌疑。

2009年，不仅基金规模产生爆炸式膨胀，再次超过3万亿大关，基金的收益同样可观，仅仅四季度全部基金(含QDII)盈利就高达3252.67亿元，较三季度出现大幅增长。而从已经实施或发布的分红公告看，无论是开放式基金还是封闭式基金，其分红与2008年度相比也不可同日而语。

2007年三季度末持仓 80.41%、2009年二季度末持仓83.67%等，基金都是高仓位操作，但市场没有因为基金的激进投资而更上一层楼，相反都产生了较大幅度的调整。为了追逐所谓的“跨年度行情”，为了使基金净值能够进一步拔高，基金又上演了满仓操作的惯例，并且，此次的高仓位比前两次更甚。但短期效果已有所显现，而一、二季度能否如基金所愿，还需市场的验证。

2010年考验基金选股能力

摩根大通董事总经理、中国证券和大宗商品主席李晶认为， 2010年包括基金在内的投资者面临的市场风险主要包括：首先是通货膨胀风险，一季度央行回收流动性的货币政策措施可能再次出现，运用包括加大公开市场操作力度及上调存款准备金利率等货币政策工具来抑制通货膨胀；其次是资产价格泡沫风险，政府更加担忧特定部门过热和资产价格泡沫风险，此前央行采取的一系列举措表明，政府正在引导信贷以预先控制通胀上升并避免资产泡沫；最后，大量的新股发行给资本市场带来扩容压力。

新华基金认为，2010年对于基金公司而言，经济转折时期起决定作用的资产配置和行业配置作用会相对下降，而选股能力的重要性相对而言会重新提升。

大成基金认为，近日的剧烈震荡可能预示着市场完成风格转变的转折阶段。目前，以流动性充裕推动的牛市“上半场”已经缺乏支撑，这说明，侧重业绩和精选个股的投资阶段正在来临，震荡加剧是个信号，之后“下半场”的特征将逐渐凸显。

也有一些理财专家建议，在股市进入宽幅震荡的阶段，宜选择主动型投资的新基金。因为，主动型新基金可以根据市场行情控制建仓的速度和时间，尽可能帮助投资者规避风险，更好地把握市场未来的投资机会。

对于2010年的投资策略，将于1月29日结束募集的新华钻石品质拟任基金经理曹名长认为，首先是要控制风险，而控制风险首要一点就是不要去追涨，在市场疯狂时保持清醒。另外，在这个基础之上，再去考虑未来成长性更好的产品。

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