美的电器:去库存效果显现
任亮
上半年,库存同比减少上市公司中,家电行业排名靠前。而家电行业中,美的电器(000527.SZ)去库存化效果显著。
统计显示,上半年,美的电器库存数量较上年同期减少31.37亿元。而库存减少,也导致公司现金流量净额增加。
美的电器半年报显示,因净利润增加及加快消化库存影响,报告期经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长了33.69%;同时,因存货储备减少,盈利能力增强及税款支付周期影响等原因,报告期内应交税费较期初增长了1139.98%。
在主营业务上,美的电器主要以白色家电为主,即空调、冰箱及洗衣机行业。以空调业务为例,受国际金融危机的影响,上半年出口同比减少三成,而内销市场的第一季度销量同比下滑约20%。
不过,去库存化效果已经开始显现。在家电下乡、以旧换新一系列利好政策的推动下,进入旺季后空调行业“去库存化”力度明显加大,内销稳步回暖,而在严峻的行业生存环境中,龙头企业利用品牌与渠道资源优势,进一步稳固了寡头竞争格局。
美的电器上半年实现销售收入249 亿元,同比下降11%,降幅收窄,实现归属母公司净利润11.46 亿元,同比增长18.6%,全面摊薄每股收益0.55 元,超过市场普遍预期。第二季度单季度收入增长3.2%,归属母公司净利润增长50%,出现强劲复苏。
中信证券认为,以空调业务强大竞争力为基础,把优势横向延伸到冰箱和洗衣机,纵向整合上游压缩机行业,形成多元化的产品格局。前瞻的战略、现代企业组织结构以及强大的执行力保证持续的竞争力,有助于公司开拓更为广阔的发展空间。因此,对于2010年的估值水平为20至22倍,每股收益1.09元。
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