电力设备：智能电网是主旋律

2010年01月04日 13:54证券导刊【大中小】【打印】共有评论0条

2010年电网建设是我国投资领域缺乏增长点后的首选方向之一，电网投资增速有望显著改善，电力设备板块建议重点关注两个方向，一是我国统一坚强智能电网建设，二是电气节能领域。

12月27日，国内首个智能电网科研产业基地——“国家电网公司智能电网科研产业(南京)基地”在江苏省南京市奠基。基地三年后建成，将为我国坚强智能电网的自主技术研发、核心装备制造、关键产品检测提供坚强的技术支撑。

随着电网销售电价的上调，两网公司彻底摆脱了资金压力，预计2010年可以增加近800亿元的收入，加上电网公司的债务融资，电网建设投资得到了可靠的资金保障，我们判断2010年我国统一坚强智能电网将会有较为明显的动作，规划的出台、技术标准的制定都将稳步推进，智能电表的统一招标已经开始实施，坚强网架的建设也将加速进行，相关的受益个股包括特变电工、许继电气、科陆电子、平高电气、国电南瑞、思源电气等。

智能电网建设稳步推进

美中两国都提出了建设智能电网的规划，从目前的情况来看，两国都有了一些进展，2010年将是智能电网研究和建设稳步推进的重要一年。

身处经济危机泥潭的美国于2009年2月抛出了金额高达7870亿美元的“美国复苏和再投资行动”的经济刺激方案，其中拟投资110亿美元进行智能电网的研究和建设，旨在提高能源利用效率和更好的利用分布式可再生能源。

我国的智能电网建设完全可以不落后于美国。2007年10月，华东电网就启动了智能电网可行性研究，规划到2010年初步建成电网高级调度中心，2020年全面建成智能化、数字化电网，2030年建成具有自愈能力的智能电网。2009年5月下旬特高压国际会议在北京召开，会议再次肯定了特高压电网符合我国国情，再次明确了我国要建设统一坚强智能电网，早期的发展重点放在配电端和用户侧，建设双向互动电网。2009年11月18日，国家电网公司统一坚强智能电网建设调研座谈会在中国电力科学研究院召开。会议肯定了特高压技术，同时要求各单位研究并解决好推进统一坚强智能电网建设的重大问题。

近期相关人士披露，国家电网将针对智能电网出台两项重要文件，一是智能电网发展规划纲要，一是关键技术研究框架，这两个文件可能在明年年初出台。

统一坚强智能电网五大重点方面

智能电网是现代化输电和配电系统的总称，目标是为了实现更多的利用分布式能源、促进电力提供商之间的竞争、建立电网自动化监测系统、提高电力供应质量、增强电力用户的互动最终达到节约能源的目标。统一坚强智能电网三个关键词，“统一”主要依靠技术标准；“坚强”主要依靠区域网架和特高压电网、坚强的一次设备；智能主要依靠信息技术、二次设备。我国统一坚强智能电网包括五大重点方面：

坚强的输电骨干网络建设：我国一次能源在地域分布上呈现“北多南少”、“西多东少”的格局。这与我国区域经济发展水平和能源消费水平极不一致。从煤炭资源看，昆仑山—秦岭—大别山以北，煤炭资源的保有储量占全国的90.3%；大兴安岭—太行山—雪峰山以西煤炭保有储量占85.98%。而主要中心负荷区京津冀、华东六省一市，以及广东省，总共煤炭保有储量仅占7.0%。由于一次能源地理分布的不均，西电东送、北电南送就成了解决之道，可以预期十一五、十二五期间都是我国输电网架建设的高峰时期。

智能配电网络：智能配电网络需要广范围的电网相关技术，包括配电自动化、智能监控、双向通信等，以达到提升配电网效率、改善电能质量、更好的实现可再生电源接入以及在电网发生故障时提升自愈能力。此外，配电网节能化改造也是一个重要课题，主要方式包括更新陈旧的配电变压器而采用更加节能的新型变压器。

先进的计量系统：先进计量系统主要是指智能电表和用电管理终端。智能电表是一种先进的电子式电能表，相比普通电表，他能提供更加细节的能耗情况，与电力局的用电管理系统能实现双向交互，帮助电力局监控管理用电和计费收费，同时，智能电表还连接家庭内的智能家电，根据分时电价，有效的组织电能消费，尽量减少高峰时期高价电的消费，最终对电网起到调节负荷的作用，减少电厂建设需求，节约能源。

用户-电价互动系统：这个系统连接智能电表和家用电器、空调恒温开关，实时、自动的“监听电价”，智能化安排家庭用电，以减少电力尖峰需求。这种互动系统还可以开发基于web的终端，用户在工作时也可以随时掌握家庭的用电情况和电器的运行情况，目前已经有公司开发出相关的软硬件。

系统整合：系统整合就是把智能电网涉及到的各个单元或是部件整合成一个能智能化工作的系统，其中的单元和部件包括智能电表、智能家电、智能空调温控器、自动化变电站、同步调相器、插电式混合电动汽车、分布式可再生能源发电系统。系统整合是一项大工程，美国目前也正在投入巨资开展研究。

个股点评

特变电工：公司是我国变压器领域的龙头企业，2009年国家电网主设备的前7次招标中，公司市场份额大幅提升，750KV、500KV、220KV电压级别产品的市场份额分别达到77%、37%和24%，随着沈阳、衡阳和天津新项目的投产，公司在09年底可以达到1.7亿千伏安的产能，可以明确预期，特变电工将成为我国超高压、特高压网架建设的最大受益者之一。

此外，海外市场也将成为公司订单的重要来源之一。公司作为我国电力设备的优势企业，将充分受益俄罗斯、菲律宾等国家的电网升级改造，特别是俄罗斯项目，公司将利用其地缘优势，积极开拓市场，前景非常好，目前海外业务已经颇有斩获。

公司的新能源业务暂时不看好，计划09年底投产的多晶硅项目预计不能盈利，电池片业务毛利率也下滑到了09年中期的2%。我们预计公司09、10年EPS分别为0.89元和1.25元，目前股价对应的市盈率分别为26倍和19倍，给予“推荐”投资评级。

许继电气：许继集团向上市公司的资产注入在2007年底就已经提出来，但是后来由于平安信托的收购而搁臵，在今年6月，集团再次重启了资产注入事项。跟管理层交流得知目前事情进展顺利，各项评估和准备工作已经接近尾声，公司将于近日召开二次董事会和股东大会讨论，集团的资产注入并不会由于国网公司的收购而再次停滞，预计全部工作的完成在今年底或者明年初。另外，中国电科院对许继集团的收购也在正常进行，目前正处在谈判之中，尽管存在一些反对声音，但是收购成功是大概率事件。

集团注入的最核心资产是电力电子业务，主要产品为高压直流换流阀、风电变流器和直流融冰装臵，这块资产盈利能力强，市场前景广阔，直流换流阀业务还与中国电科院形成同业竞争，给予了想象空间，风电变流器业务市场容量目前超过60亿元，并且处于快速增长中，前景非常好。注入资产的评估结果已经完成，许继电气目前股价在2010年29倍左右市盈率，考虑到中国电科院资产进一步整合的预期和国网公司的业务支持，我们认为许继电气应当享有估值溢价，给予“推荐”投资评级。

另外，关于电力设备我们可以关注的另外一条主线是电气节能方向。2010年是“十一五”的最后一年，单位GDP能耗降低20%的目标需要实现，同时，我国政府针对哥本哈根会议，最近也出台了量化的政策，到2020年我国单位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，我国正式进入了碳排放控制时代，相关的行业面临实质性的机遇，关注电气设备节能方面的行业机会，个股主要股包括荣信股份、置信电气、智光电气等。

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