次新股业绩频频变脸 保荐券商引来重重质疑

2011年08月03日 07:15
来源：信息时报 作者：徐岚

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上市前“紧急催肥”，上市后“洗却铅华”，2011年中报再次剥去了次新股高成长的“画皮”。金城医药上市不到一月即遭业绩变脸 ，金运激光上市刚满两月即交上下滑成绩单。A股上市公司的业绩变脸潮甚至席卷到香港，一些在港股上市的内地企业也开始重蹈覆辙。

在业绩出现变脸的公司中，此前劣迹斑斑的“污点”保荐人魅影频现。而“保荐+直投”券商在上市之后迫不及待地减持，不仅让投资者对上市公司失去信心，也令保荐人的操守备受质疑。

上市不到一月业绩大幅下滑

次新股的变脸秀正在频频上演。wind数据显示，今年上市的188公司已有41家公司公布了中报业绩，但迪威视讯、金运激光、华峰超纤、金城医药、和风范股份等上市公司纷纷出现净利润同比下滑的现象。

从今年上市的新股整体来看，“变脸王”当属金城医药。这家今年6月22日才上市的创业板公司，发行前三年的净利润年复合增长率近40%。然而，仅仅停留了二十余天时间，7月18日公司发布中报，今年上半年金城医药实现净利润同比下滑11.66%！

金城医药将净利润下降的原因归咎于“受市场阶段性波动影响”，但这个笼统的解释似乎并不能解释上市不满一月即出现业绩变脸的囧况。细究金城医药中报，公司轻描淡写地提到了一件对抗生素行业有举足轻重影响的事件——卫生部《抗菌药物临床应用管理办法》即将出台。值得关注的是，金城医药在6月21日发布上市公告书，当时距离上半年结束只有短短几天，但公司对上半年业绩下滑一事丝毫未曾提及。这还在其次，其实卫生部早在4月就已发布了上述 《管理办法》并要求从7月1日开始实施，但是无论是在招股书还是在上市公告书中，金城医药对这项足以对公司业绩产生深远影响的限药令只字未提。

金运激光同样也是上市刚满两月即遭遇业绩变脸，公司上半年净利润仅有918.64万元，同比下降13.34%，相比其上市之前的2009~2010年净利润123%的增长幅度相差甚远。这些公司的急速变脸给了投资者当头棒喝，但令人担忧的是，次新股的“变脸秀”可能仅仅是刚刚开始。虽然大部分次新股中报业绩仍是“犹抱琵琶半遮面”，但从早先公布的一季报数据推断，其前景更不乐观。据wind统计，这188家公司中一季报净利润同比下降的就有30家，剔除已经发布中报的2家公司，也就是说除上述5家公司之外，还有28家公司中报业绩堪忧，今年新股的业绩变脸率恐将达到17.55%。

内地企业变脸潮蔓延至港股

变脸潮不独A股大量存在，在港股市场上市的内地企业也纷纷上演变脸绝技。赴港上市仅半年多的金风科技，在公布首季盈利倒退17%后再次发布盈警，预示上半年纯利倒退幅度在五成以内。业内研究员目前对金风科技前景均表现出担忧，今年以来多家风电企业都因受困成本大涨而停产，由于钕铁硼永磁价格暴涨，风电企业面临着前所未有的困境。有研究员测算当前市场价格将致公司总成本上升约10%；中金公司则认为，如果金风科技目前全部从现货市场采购永磁材料，将压缩其毛利超过10个百分点，“金风科技在解决永磁材料成本高涨问题之前，可能流失掉很大的市场份额”，“永磁材料价格超预期上调，会给永磁直驱技术带来灾难性的冲击”。

与此同时，主要邮轮圃旒跋塾米汽车装饰的无纺产品的中国汽车内饰，因为原材料价格急涨，导致毛利率下降，第一季度亏损143万元；去年11月上市的雅士利预计上半年营业额同比有所上升，但净利润将同比显著下滑30%~40%，主要原因是原材料成本上涨、广告开支增加以及税务优惠的取消。

而相比A股市场，港股市场对于这些次新股的“变脸传统”显然更是难以接受。上述多家“业绩变脸”的次新股均已经破发并且较发行价大幅下滑，其中金风科技近日不断刷新上市新低，目前H股5.75港元的股价距发行价跌幅已接近七成。而雅士利同样也是跌到了1.51港元，跌去了发行价的66%，徘徊于上市最低价附加；中国汽车内饰则下跌了38%。