次新股业绩频频变脸 保荐券商引来重重质疑(2)

2011年08月03日 07:15
来源：信息时报 作者：徐岚

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保荐券商引来重重质疑

近月来，证监会对保荐人的处罚数次惊动市场，而在上述业绩出现变脸的公司中，“污点”保荐人的魅影再现。如金城医药的保荐人招商证券就在其保荐工作报告中写道，“报告期内发行人盈利能力较强，经营性现金水平较好”，“公司突出的盈利能力从根本上保障了公司的偿债能力”，对于公司所处行业状况却未作披露。而招商证券并非首次在保荐项目上受到质疑，“IPO重启第一单”的桂林三金就为招商证券保荐代表人周凯带来了证监会的一纸罚单。

相较而言，千红制药的华泰联合证券在业界的“前科”则更为有名。今年绿大地欺诈发行在证券市场掀起了轩然大波，而绿大地招股说明书的保荐代表人正是来自联合证券(华泰联合前身)的李迅冬和黎海祥。根据公开资料披露，这两位保荐代表人承诺：“有充分理由确信发行人的申请文件和公开发行募集文件不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；保荐代表人已勤勉尽责，对发行人申请文件进行了尽职调查、审慎调查。”而在绿大地成功上市的背后，保荐机构华泰联合证券及相关保荐人，显然并未真正做到恪尽职守和勤勉尽责。

此外，杭锅股份的保荐人国信证券，由于其保荐项目破发率和业绩变脸率在业内首屈一指，被媒体称为“最不靠谱”的保荐人。

与此同时，创投的入股也成为上市公司业绩的反向指标。一些具有创投背景的企业，上市后的财务表现反倒比不上自力更生的公司。清科研究中心对企业登陆创业板前后的财务分析结果显示，有VC/PE加盟的创业板公司上市前一年平均收入涨幅为34.7%，而无VC/PE公司对应数据为27.6%，前者明显有优势；但从上市当年情况看，VC/PE支持的企业首年平均收入涨幅只有32.9%，非VC/PE支持企业却高达146.9%。虽然创投对此的解释是，有无创投帮助的公司，业绩释放点不同。但不可否认的是，创投的加盟的确有助于企业达到上市标准。

记者观察

业绩变脸OR上市造假？

股市上曾流传着一句笑谈：上市第一年业绩大增，第二年变脸业绩平平，第三年亏损摇摇晃晃就到退市边缘。去年创业板有不少上市公司应验了这句笑谈，如今这个“节奏”更是突飞猛进到了上市第一年即开始变脸。让人们不得不质疑的是，这些公司的保荐人到底做了什么？

成本上升也好、市场环境行业政策发生变化也罢，无论上市公司业绩出现变动的原因何在，其保荐人都难辞其咎。这些盈利模式存在缺陷、管理团队不稳固或严重倚赖大客户、单一市场的公司，当初是如何经过保荐人“体检”，并为投资者描绘出信心满满的业绩蓝图？

数据显示，国内保荐代表人正在呈现年轻化趋势。证监会公开数据中，年龄最小的保荐代表人仅25岁。而事实上，成为保荐代表人不但要通过资格考试，还需要有三年从业经历，且有成为项目协办人最终签字的经历。即使22岁大学毕业，25岁成为保代似乎已是极限。

行业的快速年轻化，让人不禁为这个更多需要的是经验的行业捏了一把汗。另一个备受质疑的现象是，部分以“保荐+直投”双重获利的券商，在公司上市之后却急不可耐地疯狂减持。投资者困惑的是，券商直投入股应是看好公司的长期投资价值，但其闪电套现的举动，分明是认为公司价值被高估。上市之前大力举荐、上市之后拼命唱好、解禁之后火速套现，部分保荐人的急功近利心态体现得淋漓尽致。

“7·23”动车追尾事件让整个中国为高铁产业的快速发展而反思，而新股层出不穷的“变脸”事件、粉饰业绩、造假上市，是否也应该让同样存在类似大跃进的A股市场缓一缓？在中国仍具有世界最具活力的经济前提下，股市的跌跌不休已经显示出市场的不健康与不安全。尤其是在国际版和新三板都在虎视眈眈的背景下，“只顾埋头发新”的监管层，在求速度之前，是否应该先行保障股市运行的安全与健康？在支持了国企、中小企业如今又要支持外企之时，能否多给投资者一点起码的保障？