秦晓斌：股市大跌因房地产调控 期指推波助澜

银河证券研究所总监、策略分析师秦晓斌(图片来源：凤凰网财经)

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以下是银河证券研究所总监、策略分析师秦晓斌回答网友提问：

主持人：谢谢诸建芳老师，第二个问题是问秦总的，这波股市下跌正好是从股指期货推出开始的，您认为是不是由股指期货做空引发了大跌？

秦晓斌：这里有个主要因素和次要因素的关系，我认为主要因素不是股指期货，但股指期货在当中也起到了一定作用。这波下跌实际上最根本的原因还是在于完全超出预期的房地产调控政策，这个调控政策反映的问题不仅仅在于房地产本身，更反映了我们国家政府对于未来中国经济增长结构的一个大的转变。

过去我们的经济增长，主要是靠投资和外需拉动。因此在这种情况之下，与此密切相关的上中游周期性行业，他们的盈利水平很高，增长很快。当房地产的调控出现以后，我们过去喊了很多年的经济结构的调整，从今年开始，真的是加大了力度，转向很大。

这种情况下，跟它相关的大盘蓝筹股会有一个相应的调整，过去我们说周期性行业，会给它20倍、25倍，甚至30倍的市盈率，这个是很正常的。但是现在看，给个15倍，不超过18倍的就不错了。这就意味着未来我们的经济增长的速度，一定会降下来。因为过去的那种粗放式的经济增长模式，将不可持续，这个才是导致市场波动的原因。股指期货开始的时候，投资者结构是不完善的，90%以上都是投机的，套利的没有，套期保值的基本上没有。这种情况下大家都是去博弈，这样的情况下，就使得其在这轮博弈当中起到了一个助跌的作用。

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