诸建芳：房地产行政调控超预期 或替代掉利率调整需要

凤凰网财经讯 由凤凰网财经频道举办的证券市场20周年系列访谈之跨越519——中国资本市场展望暨下半年投资策略论坛在5月19日14：00—17：00举行。

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中信证券研究部执行总经理、首席宏观经济学家诸建芳认为，从流动性来看，国内来看，去年大量投放，如果政策不调整恐怕会有问题，所以国内的政策来看，利率需要调整。

以下是诸建芳的发言实录：

主持人：谢谢马老师人民币汇率改革提出的很好的建议，马老师也提出了，现在目前我们宏观调控有一些问题，上周温家宝总理提出国内外的形势非常复杂，当前宏观调控面临两难的问题很多，所以要坚持我们积极适度宽松的货币政策。诸建芳总经理，您认为面临两难的问题不少，您认为哪些领域面临两难的困难？

诸建芳：这个我是这样看，有两个方面，一个是从基本面来看，实际上中国经济是从危机当中建立复苏的，这从一组数据当中也可以判断，我们判断目前的经济运行的一些数据大体上进入到危机前的正常的状态，至少是逐步已经接近这种状态。这样的话，面对危机的政策要调整，去年出口非常差，所以我们去年投资方面的力度非常大，最后的数据也是出口增长30%多，在正常的年份实际上是不太可能出现的。

这种情况下，对今年来说，如果还保持这么高的增长，可能经济的增长超出的，这个方面有一些调整，这是基本面方面。另外是通胀，去年是通缩的，今年变成通胀的走势，政策方面需要有一定的调整。

另外一面，这是基本面方面，从流动性带来的压力来看，对资产价格的过快上升，实际上确实存在它的一种风险，如果政策不调整，确实是会有这样一种状况。举个例子，比如说房地产，在危机当中我们的刺激力度还是比较大的，一个是基本利率本身保持比较低的状态，我们房地产贷款当中基本上执行了首付比例20%的利率，这些政策不调整，客观上确实会刺激地产价格比较快的上升，需求比较旺。

另外从流动性来看，国内来看，去年大量投放的新的，如果政策不调整恐怕会有问题，所以国内的政策来看，利率需要调整。

从国际上来看，国际资金往国内流比较明显，顺差不是很多，FDI的流入也不是很多，但是战略资本流入很强。为什么这么看呢？主要是中国经济强硬状态，还有人民币升值的趋势，有很多的热钱进入，这样制度不对它进行调节，内外的流动性合起来，对资产价格的迅速上升还是有一定的风险的。现在从国际环境来看，欧洲的主权债务危机是被问题复杂化，我们外部债务改变的确定性降低了，不确定性在上升，国内对房地产市场进行一定的调控。

从目前的情况来看，采取的一些政策，实际上是超出了市场的预期的。现在政策的严厉程度，力度比大家原先想象的要强，这样的话，实际上业带来了一些对未来经济看法当中，实际上有一个比较明显的变化，年初的时候，大家看到的是比较过热的一种状态，就是一种偏快的状态。现在如果房地产调控过头，经济可能会出新二次探底，或者是有明显的经济的下滑，这种担心也增加了，加息也就不敢加了。所以出现两难的局面。

你要采取政策，经济状况可能没有像预期那么好。如果不采取措施，沿着过去路线的走经济会过热，内外部因素结合起来，确实变成两难的一种局面。

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