中国资本市场展望：下半年股市机会将频繁出现

凤凰网在京举行《跨越5·19：中国资本市场展望》投资策略会

昨日是我国资本市场“5·19行情”11周年纪念日，凤凰网在京举行《跨越5·19：中国资本市场展望》投资策略会。交银国际董事总经理杨青丽、中信证券首席经济学家诸建芳、银河证券研究所总监秦晓斌、中国社会科学院研究员马光远以及证券日报副总编辑董少鹏等就欧洲主权债务危机以及全球经济走势、国内货币信贷以及房地产调控政策、下半年股市走势等问题发表意见。

与会专家认为，中国经济形势依然看好；在经历巨幅回调之后，下半年股市投资机会很多。

全球经济会不会二次探底？

近期，随着欧洲主权债务危机不断蔓延，全球股市展开一轮下跌。上周，欧盟出台了7500亿欧元的救市计划，但是并没有缓解市场恐慌情绪。那么，欧债危机会不会引发全球经济第二次探底呢？与会专家对此意见不一。

交银国际董事总经理杨青丽表示，这次欧洲债务危机是在经济危机之后，属于第二波干扰经济复苏的因素。相比2008年经济危机爆发的，此时各国政府有了应对危机的经验，通过采取相应措施，应该可以避免二次探底。近日，中国领导人也表态，希望各国继续采取刺激手段，因此，经济复苏得未必那么顺畅，但也可能没有那么悲观。

中信证券首席经济学家诸建芳认为，虽然欧洲经济运行状态一直不是很好，但还是有很强的韧性，存在比较强的能力，不至于很快崩溃，或者出现严峻的问题。

中国社会科学院研究员马光远认为，此次欧元区的主权债务危机不是新的危机，是上次金融危机救市的后遗症。从欧元区危机本身的规模和影响力以及可能引发的效应来看，与上次的金融危机不可相提并论。主权债务危机的根源是来自于救市政策没有干脆彻底的退出。而且，欧洲经济、美国经济没有想象得那么糟糕，中国经济没有想象得那么好。

证券日报副总编辑董少鹏则认为，以美国经济为火车头的全球经济的二次探底是必然的。尽管有救市和化解经济危机后遗症的经验，但是在经济危机之后有一个二次回落，是一个基本的规律，但也不会有2008年那样的下调的深度，但是经济增速放缓，个别国家负增长都是必然的。

下半年经济增长可能减速

上周，温家宝总理再次表示，当前宏观调控面临两难的问题很多，要继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。与此同时，信贷收缩以及房地产调控政策也引发诸多讨论和猜想。与会专家就经济政策和下半年经济形势展开了讨论。

诸建芳表示，目前采取的调控政策，有的超出了市场预期。从担心经济过热，转变为担心房地产调控过头、经济二次探底，变成两难的一种局面。如果房地产调控产生明显效果，将对整个经济产生影响，加息最后变得不需要。按照全年8%的经济增速，一季度已经达到了11.9%，二季度也会有10%点多；到了三、四季度，增长应该显著低于8%。经济增速突然收缩，对经济、对就业会带来冲击。调控还要顾及到平稳性。

马光远认为，房地产泡沫需要及时捅破。房地产调控政策持续下去，对经济总体的增长，对确保实现8%的增长，影响不会太大。应当让房地产回到合理价位，让大家有意愿投资实业。

秦晓斌也指出，房地产调控对经济的影响很大，担忧未来经济快速下滑。在这种情况下，我们预测的今年加息，本来就没有那么大的必要，现在这种必要性进一步下降了。

杨青丽也认为，宏观调控比较及时。房地产调控政策出来，替代了央行的很多措施，包括利率。经济体内部的各个经营体就自我收缩了，这样也许就不用加息了。

下半年股市投资机会很多

对于近期股市出现的巨幅调整以及下半年走势，与会专家作出了预判。

董少鹏认为，中国股市不是光反映经济指标，而是还要反映经济改革进程，2010年年初到现在，股市先逐步涨，近期下跌而且跌幅比较深，基本反映了中国经济运行和改革的实际情况。今年以来,国内股市的政策预期发生了一些比较大的变化；同时，经济运行中出现一些新问题，导致宏观调控遭遇挑战；国际经济存在二次探底可能；再加上我国股市本身改革也有一些尚待完善的地方，比如创业板股票定价问题、股指期货交易机制问题等。这些导致了投资者心态不稳定，大盘回落有合理性，而股指期货客观上有助跌的作用。

不过，他同时预计，经过大幅度调整之后，下半年股市会逐步地回升，投资机会会频繁出现。新兴产业、银行业、能源行业都会有表现的机会。中国股市发展到今天，有一个很好的重大变化，就是不会由于股市低迷就没有投资机会。

杨青丽也认为，下半年肯定有机会。A股调整较全球其他市场早，把未来很多年的不利因素，都在今年消化了。现在，大家担心过度，银行的估值已经太低了。虽然中国房地产目前的情况确实是高估值，但高估值不等于四处漏洞，风险随时爆发。受国际影响，或者政策调控下经济自然回落，政策从紧步调会放松，市场会迎来比较大的转机。从估值来看，股市应该到底了。

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