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融资融券短期不影响标的股走势

2010年04月18日 22:05投资者报【大中小】【打印】共有评论0条

《投资者报》分析员黄凤清

融资融券来了，大盘蓝筹股会迎来春天吗？

市场期待已久的融资融券已开闸半个月，标的个股成为市场关注的焦点。但从短期的情况来看，由于涉及的资金额很小，融资融券业务并未给标的股带来多大影响，融资买入的标的股大多跑输大盘，股价振幅大于融资融券业务开展前的概率也不足50%。

尽管如此，融资融券对标的股交易活跃度的影响已有所体现。标的个股的换手率大多高于此前水平，交易活跃度获得提升。

总体来看，预计融资融券业务走向成熟后，其对个股涨跌的影响将逐渐体现，但并不会改变个股的运行方向。

短期对股价影响小

理论上来说，融资买入表示投资者对个股后期走势看好，资金的流入对股价有推动作用，而融券则相反。作为融资融券的热门股之一，前期被融资强力买入的长江电力摆脱之前盘整的局面，于4月9日向上突破，并在4月13日创出今年新高。

但事实上，考察3月31日至4月12日期间个股融资买入、融券卖出与涨跌幅的关系后发现，目前融资融券对标的股走势的影响并不明显。

并非所有得到融资买入的个股都能借此走出此前“寒冬”。在截至4月12日的8个交易日中，发生融资交易的个股当日跑赢大盘的概率只有40%。3月31日、4月7日、4月8日以及4月12日这4个交易日，发生融资买入的个股跑赢大盘的概率均不足40%。其中，4月7日共有19只标的股被融资买入，当日跑赢大盘的只有6只，概率仅为31.58%。

至4月12日，两市62只标的股融资余额达1.14亿元。其中中国平安后来居上，当日发生1314万元的融资买入后融资余额达1925万元，但当日该股仍下跌1.54%，融资融券业务开展以来下跌1.81%。贵州茅台当日发生近1508万元的融资买入，融资余额超过1580万元，但当日下跌1.24%，融资融券业务开展以来下跌7.95%。而工商银行在7个交易日中有5个交易日被融资买入，融资余额达1007万元，但在这段时间内工商银行却走出一小波向下调整的行情，并持续跑输大盘。

对此，渤海证券研究所副所长房振明在接受《投资者报》采访时表示，主要是因为融资买入的钱还太少，不足以推动股价走高。要是出现巨额融资买入将利好个股，但目前如此平淡的局面对个股的影响并不明显。

融券交易的金额更小。截至4月12日，太钢不锈融券余额不过8100元。

融资融券标的股为大盘股，目前大盘股表现本就不佳，融资融券交易的发生并未改变其趋势。国泰君安证券研究报告显示，目前个股融资买入、融券卖出金额与当日涨跌幅关系并不明显，但预期融资融券业务步入成熟阶段后，其对市场涨跌的预示影响可能有所体现。

长期来看，融资融券业务的开展将促进投资者对标的股价值的挖掘。但由于推动蓝筹股股价的真正动力源于上市公司的业绩，因此融资融券业务并不会改变这些个股的估值核心运行方向。

提高交易活跃度

由于加入了卖空制度，多空双方的博弈力量更针锋相对，而融资买入制度也给标的股带来更多的资金，标的个股的波动及活跃度将提高。

《投资者报》数据研究部对至4月12日收盘时仍有融资融券余额的62只标的股，在融资融券业务开展前后的换手率进行了分析。结果显示，3月31日~4月12日换手率高于此前8个交易日换手的标的股共有42只，概率近70%。其中泰达股份和金地集团换手率均比此前高10个百分点以上，中联重科、中兴通讯、金融街、保利地产以及太钢不锈的换手率均比此前高出5个百分点以上。而一直备受融资买入资金青睐的长江电力，换手率也较此前高2个百分点以上。

从标的股股价的振幅来看，同样由于目前融资融券规模仍很小，影响也不明显，在62只个股中，3月31日~4月12日期间振幅大于此前8个交易日的只有30只，概率不足50%。