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平深恋揭盅：详解291亿三核心或更名中国平安发展银行(2)

2010年09月06日 07:25理财周报【大中小】【打印】共有评论0条

股东7.9亿股或遭现金回购

平安银行291亿的预估值中，还包含了价值等同于9.25%平安银行股份的现金，约26.92亿元。平安管理层称，现金主要用于深发展后续进行两行整合的费用支出(补偿平安银行小股东)，如果还有剩余，用于补充深发展资本金。

平安集团高管坦陈，平安银行部分小股东之前根据流传的预案，提出了不同意见。“现在正式的预案已经公告，我们会积极听取小股东的看法。此次搁置了争议，随后在下一步整合中将进一步论证其权益，确定最后方案。”

9月2日，平安管理层对处置小股东权益提出两种可供选择的方案：一是现金回购，二是换深发展股票。但一名券商研究员直言，“经过这次非公开定向增发，深发展再次增发与平安银行小股东进行换股的可能性已经很小。”

“根据我们所获得的信息，这次平深交易完成后，深发展会采取现金收购的方式来解决剩余9.25%的平安银行小股东持股。而价格，极可能是3.37元/股，那样平安集团给深发展的约27亿就刚好够。”9月3日，平安银行小股东代表万威一告诉理财周报记者。

“平安方面现在还没有跟我联系，但如果3块3毛7一股我是不会卖的。”持平安银行近1200万股的前十五大股东深圳某公司负责人蔡先生告诉理财周报记者，“去年有个公司8块钱一股我都没有卖。”

对于理想中的价格，万威一坦陈，“我们现在已经没有一个明确的预期了，小股东很多，诉求也不一样，很难达成一致。我这边主要是反映员工股东的态度，希望平安方面能跟我们沟通。”

事实上，市场对平安银行的估值分歧很大。国泰君安分析师伍永刚在研报中认为，今年上半年平安银行实现净利润9.12亿元，期末净资产为153.29亿元，此次交易对应平安银行PB为1.9倍。假设平安银行今年上、下半年净利润持平，即年末净资产约162.41亿元，对应平安银行2010年动态PB亦达到1.79倍，估值在上市股份制银行中处于中上水平。

而在国海证券黄秋菡看来，“估值很低”。可比性较高的宁波、南京、北京等上市银行，近三年净利润复合增长率均超过20%，而平安银行从2007年至今净利润复合增长率仅5.87%。以30%测算，2010年底平安银行将实现33.77亿的净利润，对应8.62倍PE，甚至低于国有行的估值。

有鉴于此，深发展未来对平安银行这部分小股东持股的处理，将悬疑丛生。9月2日姚军在答记者问时表示，在深发展整合平安银行的过程中，对平安银行小股东一些权利的处理上会进一步论证，平安集团方面也会听取各方股东的意见，并兼顾各方股东的利益，“目前还未确定最后的方案”。