2011年02月01日 09:04
来源：中国证券网

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新疆天业(600075)：费用率大幅下降助推业绩上涨

股份公司目前还不具备集团公司完整的产业链,并且产能扩张有限。公司目前拥有32万吨/年PVC产能、32万吨/年电石产能以及26万吨/年烧碱产能。如果大股东天业集团未来能进一步将化工资产注入股份公司,则公司盈利能力将显着提高。

根据公司现有经营状况,我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.30元、0.35元和0.38元,以10月26日收盘价13.35元计算,对应动态市盈率分别为45倍、38倍和35倍,估值基本合理,给予公司“中性”的投资评级。

风险提示:

房地产调控政策对公司产品下游需求影响的风险;主营产品价格回落的风险;氯碱行业市场竞争加剧的风险。(华融证券)

重庆水务(601158)：重庆大发展水务谱新曲

供、排水一体化及厂网一体化的水务龙头。公司作为重庆市“八大投集团”之一,负责重庆市供排水生产运行及水务项目的投资、建设和运营管理。

公司拥有供排水一体化、厂网一体化等完整的水务产业链,公司及合营公司的污水处理业务和主城区的供水业务垄断经营。

重庆大发展,水务谱新曲。在国家政策扶持下,重庆市正处于不断加速的城市化、不断升级的新型工业化和城乡统筹一体化的进程中,处于历史上最佳发展期,07-09年GPD平均增速达到14.9%,高于全国平均水平5.2个百分点。我们预计“十二五”期间,重庆市供、排水量年均增速有望分别达到7%以上和11%以上。重庆水务凭借供排水、厂网一体化以及垄断经营的优势,将坐享城镇人口和新增人口的人均用水量“双增长”的盛宴。

仅考虑已有项目,短期增长无忧。仅考虑公司已有及已规划的供排水项目运营,旺盛的供排水需求将使项目负荷率快速提升,预计未来三年公司供水量、污水处理量年均增长率有望分别达到16%、19%左右。另外,公司收购母公司资产、5月份涉足工业废水处理、即将大量新建尾水电站、参股重庆信托等举措,确保供排水业务高速增长的同时,在新领域获得突破。

手握巨额现金,走出重庆指日可待。截止2010年9月底,公司持有58.5亿元巨额现金。我们认为重庆市乃至全国经济大发展背景下,完善供排水基础设施将面临巨额的资金缺口,公司凭借强大的资金实力将得到更多新建、并购的机会。而公司的战略投资者苏伊士环境集团拥有50多年的水务经营以及跨区域项目并购经验,公司携手战略投资者走出重庆指日可待。

估值与评级。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.26、0.29、0.34元,目前股价对应的PE为31.4、28.6、24.4倍,低于行业平均估值水平。

公司拥有“厂网、供排水一体化”优势,以及持有巨额现金所带来的收入增长将不低于行业平均增速,且承诺股息支付率不低于60%(行业平均为31.2%),至少应有行业平均估值水平。结合DCF估值,我们认为公司合理价值为9.6元,对应的2010年PE为36.9倍,首次给予“增持”评级。(华泰联合证券)

南海发展(600323)：主营业务平稳 推荐

固废处理:目前垃圾处理仅有南海绿电一期400吨/日垃圾处理能力,到2011年3月,南海绿电二期3台日处理量500吨/日三菱马丁炉排炉和2台15MW汽轮发电机组投产,到2011年底,公司固废处理能力达到将达到1900吨/日,随后公司将进行绿电一期的改造工作,同样采用绿电二期相同炉排炉和发电机组建设1500吨/日垃圾处理量,2012年底建成投产后将一期拆除,到2012年底,公司垃圾日处理能力将达到3000吨/日,产能出现爆发式增长。目前南海区的垃圾处理费为每户居民8元/月,目前垃圾处理费将面临全面增收,垃圾处理费极可能提高,公司作为垃圾处理运营商,将在政府政策鼓励的大背景下获利。

第四、盈利预测

我们预计2010-2012年EPS分别为2.04、0.67和0.75元/股,对应PE分别为8.81、26.76和23.87倍,考虑到公司近三年污水处理和固废处理产能将有很大提升,同时公司作为环保水务公司,在一定程度上享受高估值,目前公司相对环保行业估值偏低,因此我们仍然维持对公司“推荐”评级。(长江证券)