温家宝：国务院正拟定措施抑制价格过快上涨(18)

2010年11月17日 08:29中国证券网【大中小】【打印】共有评论0条

沈阳化工(000698)：燃料油消费税免征盈利将大幅提升

原料成本问题将得到解决，未来有望扩产

燃料油消费税取消后，采购成本将大幅降低，公司获得油源将变得容易，制约公司发展的原料问题将得到解决。在后顾之忧解决后，公司可能会利用已经掌握的CPP 项目经验，进一步扩产，业绩将得到持续增长。

丙烯酸及脂系列产品价格回升，盈利增强

今年以来，公司的丙烯酸及脂系列产品价格回升，毛利率提高;上半年毛利率为23.41%，同比增加14.75 个百分点。预计下半年丙烯酸及脂系列产品供需情况不会有大的改变，价格仍将维持在相对高位。

上调投资评级至"买入"

我们原来预计公司2010-2012 年EPS 为0.36 元、0.47 元和0.52 元，此次燃料油消费税免征，公司的盈利能力将大幅提升，根据前面计算，2010 年EPS将达到0.59 元，给予20 倍PE，公司6 个月目标价为11.8 元。目前股价为9.13元，还有30%左右的上涨空间，我们将公司投资评级由"增持"上调为"买入"。(东海证券)

国投中鲁(600962)：静待浓缩苹果汁涨价

2010年上半年营收下降30%，净利润下降313%公司2010年上半年实现营业收入3.50亿元，同比下降30%;实现利润总额-2789万元，同比下降410%;实现归属于母公司所有者净利润-2374万元，同比下降313%，EPS-0.118元。

出口量下滑、毛利率下降是业绩下降的主要原因根据海关统计，2010上半年国内浓缩苹果汁出口量37万吨，较去年同期下降19.6%;尽管出口价格达到860美元/吨，较09年上半年上涨约45美元/吨，不过2010年上半年主要销售09/10榨季库存，而09年上半年销售08/09榨季库存，由于09/10榨季苹果减产造成原料果收购价大幅提升，而果汁出口提价力度不及成本上升，因此毛利率下降。根据我们测算，国投中鲁上半年销售浓缩苹果汁约6.5万吨，以消化09/10榨季库存为主;毛利率13.65%，较去年同期下降3.22个百分点。公司业绩下降与全行业的不景气相关。

10/11榨季原料果如预期涨价，静待浓缩果汁价格回升8月份新榨季开始，因苹果减产，国投中鲁、海升果汁等龙头企业原料果收购价达到650元/吨，较上榨季上涨约100元/吨。7月份国内浓缩苹果汁出口报价达到940美元/吨，较6月份大涨70美元/吨，我们认为由于成本提升，未来国内苹果汁加工厂商很有可能大幅提高对外报价。9月中旬中国果汁大会在西安召开，新榨季对外报价将基本确定，我们预计浓缩苹果汁有望回升至1000-1100美元之间。我们此前的敏感性分析认为，浓缩苹果汁上涨100美元，原料果上涨100元的情况下，国投中鲁EPS将增厚0.07元。因此我们假设新榨季出口价1050美元/吨，原料成本650元/吨，公司下半年EPS有望达到0.10元，全年业绩略亏。

维持"中性"评级预计10-12年EPS分别为-0.02元、0.22元和0.37元，对应PE为-573X、55X和32X，在中性假设条件下，公司相对估值偏高，维持"中性"评级。不过，苹果汁价格涨幅超出预期，将带来公司业绩大幅提升，提醒关注苹果汁价格。(浙商证券)