惊魂20分钟背后:五粮液已非好公司(2)

2009年09月13日 23:27投资者报 】 【打印共有评论0

自买自卖:业绩好又如何?

尽管上市公司问题不少,但这阻挡不了五粮液对外投资的“大手大脚”。

“要2020年实现销售收入1000亿元,进入世界500强的目标,多元化发展乃是必由之路。” 董事长唐桥曾经这样表示。

唐桥这一思路与他的前任一脉相承。资料显示,1998年五粮液曾高调入主华西证券,虽与四川省国资局达成转让协议,却在股权过户前宣告终止;2002年11月进军服装业,后“五粮液”命名的系列服装黯淡收场。之后五粮液又拟斥巨资涉足芯片业、显示器、日化、汽车等大行业。除了“横向”,五粮液还向“纵深”发展,在红酒、啤酒及果酒上“四处出手”。2008年末,五粮液再次与巨人集团联合推出五粮液黄金酒;2009年2月又宣布正式进军服装领域,以4.2亿元投资打造号称中国西南最大的服装企业。最近,五粮液集团计划投资270亿元,进行重装基地建设。

支撑这些投资的,是依靠强势主业挣回来的大量富余资金。这从一个侧面说明了五粮液业绩的优良。

但相比较那些慷慨的投资,上市已10年五粮液却在现金分红上并不算慷慨。

统计显示,自IPO以来,五粮液共从资本市场上融资19.6亿元,而10年来的派现总额为12.88亿元,近7亿元的分红与融资差距让许多投资者不满。

特别是近三年来,五粮液2006年每10股派0.6元、2007年不分配、2008年则是10股派0.6元,这显然与稳定增长的业绩以及高速扩张的多元化投资并不匹配。

而从《投资者报》了解的情况看,此次8000万元违规炒股的背后,似乎也是因为业绩好惹的祸。

公开消息显示,五粮液业绩上升通道已打开,公司不但在解决历史原因造成的关联交易已进行了大动作,而且整体上市的资产注入进程也明显加速。而五粮液作为高端酒,涨价已在预计之中,将明显增厚今年业绩。

公司于今年2、7月就处理关联交易发布公告称,公司解决了关联交易上游下游关系,对“上游”集团酒类资产进行了收购,对“下游”则与集团合资组建酒类销售公司,其他关联交易的解决也正在进行之中。“关联交易解决之后,才能够反映出公司的真实业绩。”某消费类证券分析人士认为。

五粮液产品的涨价更是使市场对其业绩充满憧憬。自8月18日起,五粮液52度、39度和1618渠道批发价格和终端零售价格将提高 40元/瓶,渠道价格上调为出厂价提高做好前期准备。

在9月10日的电话会议上,彭智辅特意对五粮液目前的市场销售情况进行了简单描述,他表示,“五粮液现在市场缺货非常严重,五粮醇铺货和走货情况也都非常好,销量将会是近几年的突破。”

而据北京一经销商反映,五粮液今年以来给货不全的情况非常严重,每次收货只是订货的一半,且往往要订货之后3个月才能收到货。

据了解,五粮液目前已为涨价作好了准备,公司上半年已进行囤货,与年初相比,公司产品增加了4.61亿元,增幅超25%;库存商品增加了3.80亿元,增幅超100%。平安证券研究员文献则认为,五粮液“2010年业绩可能大增并带来交易性机会”,其认为2010年上调出厂价是大概率事件,时间点甚至可能进一步提早到2009年中秋前后,其假设2010年提价40元/瓶,预计2010和2011年EPS分别将达到0.95元和1.05元,同比增幅达到54%和10%。

这种业绩高增长预期,对很多投资者而言无疑是充满了无限的诱惑。而先知先觉的五粮液关联公司提前布局其中,一方面表明了其对自身业绩的信心,另一方面也可能会收获颇丰。

但同时我们应该注意到,在预期增长时,违规炒作可以获得超额收益,而在业绩不佳时,这部分违规资金也可以成为五粮液维护自身股价的牺牲品。现在,我们依然很难证明,五粮液的“自买自卖”不是纯粹的为了拉抬股价。而从股东权益角度看,五粮液的这种操作是赚是赔,投资者都无从获悉。

退一步说,即便五粮液2010年的业绩会很好,但我们会把钱投入到一家正在品牌疯狂延伸中迷失,而且经常置中小投资者利益于不顾搞台下动作的公司吗?

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作者:    编辑: wangkt
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