2010年医药行业投资策略：黄金10年启航

北美地区继续保持强势地位、新兴市场发展迅猛。从近几年的药品销售情况来看，全球药品销售2008年合计为7732亿美元，同比增长15％，过去7年复合增长率16％，增长平稳，其中北美地区药品销售额3118亿美元，同比增长2％，增速下滑明显；而欧盟地区在瑞士、德国等医药巨头的带领下发展较为迅速，2008年实现2475亿美元的收入，同比增长20％；而亚非澳等新兴市场在中国和印度等国家的带动下持续提升，并在2007年首次超过日本成为第三大药品销售区域，2008年达到908亿美元的收入，同比增长46％，我们认为亚非澳地区这种快速增长势头还会持续下去，未来有望与北美和欧盟共同形成三足鼎力的局面。

医改政策促使中国医药行业开始新的旅程。目前我国的医药行业发展情形非常类似于1980－2000年美国和欧洲医药行业的黄金成长时期，政府积极推行医疗体制改革，鼓励创新并提供资金，而今年的2009年国务院颁布的扶持中药产业政策、生物医药产业政策等等就非常类似当时的美欧，前期发改委正在联合有关部门编制生物产业发展‘十二五’规划，促进生物产业集群化和国际化发展。我们预计未来医药企业将会强者恒强，细分领域的小型医药企业快速发展，优质大中型企业巨头会陆续诞生，行业集中度不断提升。IMS数据显示2009年中国医药市场将成为世界第7大市场，预计在2020年市场容量超过2，000亿美元，成为仅次于美国的全球第2大市场，所以我们认为中国医药行业新一轮10年的快速发展将从今天开始。

投资策略。从市场需求来看，预计未来三年基本药物将会推广到全国各个农村，城市大中小型医疗卫生机构，而未来三年药品需求量增长可能在15％－20％之间，而药品市场是由基本药物、医保目录药物和非医保目录药物构成，基本药物目录的药物增长可能会达到30％以上，医保目录药物20％－30％，而非医保目录药物会低于10％，这样进入基本药物目录和医保目录的医药生产企业会借此契机得到快速发展的机会，重点关注进入目录的独家产品生产企业;此外建议关注原料药子行业小品种维生素的价格变化，例如广济药业的VB2和鑫富药业的VB5;生物制药的龙头企业双鹭药业和通化东宝2010年可能会是公司新一轮业绩提升的拐点；2010年资产重组和央企整合仍然是市场热点之一。

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