2011年01月27日 09:53
来源：时代周报 作者：张欣培

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华泰联合在保荐人管理上并不存在多大问题，雷文龙事件仅是个案，不可避免 （图片来源：时代周报）

特约记者 张欣培 发自广州

雷文龙，一名原本普通不过的保荐代表人，却因为擅自篡改招股书意外地成为了舆论关注的焦点。2010年8月18日，中国证监会网站公示，决定对华泰联合证券保荐代表人雷文龙、张邈采取出具警示函的监管措施。起因在于，华泰联合证券保荐代表人雷文龙，在保荐武汉高德红外公司首次公开发行股票项目时，未向证监会报告，擅自修改招股说明书。此行为违反了《首次公开发行股票并上市管理办法》第六十七条与《证券发行上市保荐业务管理办法》第四条规定。

首例篡改招股书的主角雷文龙由此被推到了风口浪尖。华泰联合证券有关负责人对时代周报记者表示，雷文龙不久前已离职。拥有五年保荐经验的雷文龙为何冒险擅自修改资料并未向证监会通报？老东家华泰联合是否又难辞其咎？保荐人乱象也引发了对中国保荐制度的思考。

首例篡改招股书主角

尽管雷文龙表示，修改的只是财务资料，并且不会对投资者产生影响。但一位不愿意透露姓名的投行人士却称，其修改的真正内容是关于公司一个两亿元的订单公告。申报稿中两亿元的订单却在招股说明书中被删除。

本已成功过会的高德红外，保荐人雷文龙却为何蹊跷删除该笔订单，并且未向证监会通报？“可能这两亿元订单是存在的，只是有瑕疵性。在行业内，某些券商还是比较大胆的，伪造一些虚假订单，表明公司业绩的可持续性，从而增加过会的可能性。”国金证券的一位投行人士认为，两亿元的订单无非是想表明公司销售情况良好，让申报稿好看，从而提高过会的可能性。

2009年IPO重启以后，证监会的审核角度已发生了改变。上述人士告诉时代周报记者，“之前关注的是历史沿革，比如国有资产流失等问题。现在更多关注的是业绩的可持续性。证监会最怕公司一上市，业绩立马变脸。因此，证监会80%的力量都放在了公司未来业绩的稳定性和持续增长方面。”这意味着订单越多，数额越大，所体现的市场前景越好、成长持续性越强，其过会的可能性也就越大。高德红外招股书上显示，公司目前的销售收入规模为3.54亿元。如此看来，两亿元的订单超过了公司年销售收入的一半。

不过，信达证券一位不愿透露姓名的保荐人表示，订单的删除并不会对投资者产生影响。“真正影响的是过会委员们的判断，申报稿可能使一家原本没有机会招股的公司招股。而招股书并不会对发行价以及投资者产生实质影响。”他认为，此行为只是有误导过会委员之嫌。至于为何主动删除，则更多可能出于谨慎性考虑。在任何招股说明书上，发行人以及相关人士都有明确表示，保证内容的真实性、准确性、完整性，承担个别和连带的法律责任。

事实上，雷文龙夫妻均为保荐代表人。雷文龙也早在2005年3月31日就在联合证券(华泰联合前身)正式登记成为保荐代表人，并相继担任江苏国泰、成都卫士通的保荐代表人。2007年初也担任了雅戈尔股权分置改革保荐代表人。2009年12月份，保荐深圳海联讯科技股份有限公司，只可惜由于存在较高财务风险等原因，未过会成功，雷于2010年末离开华泰联合。