新股发行节奏应市场化

周小雍

2009年下半年至今，新股发行的节奏和规模明显加快。在近期市场的持续调整震荡中，新股扩容压力又被市场关注。在此次“新股发行体制改革研讨会”上，新股发行节奏成为各方热议的焦点之一。多数人士认为，新股发行节奏应坚持市场化，加快推行发行审批的改革。而华夏基金副总经理王亚伟直呼新股上市“三高”和新股扩容不足有关。

华夏基金的数据显示，新股融资无论是家数还是融资量，在历史上都是波动较强的。目前的IPO家数已经连续两个月处在历史峰值，筹资额也是处于历史的次高点附近，根据历史经验，接下来会不会面临一个低谷？

交银施罗德总裁莫泰山表示，统计显示，历史上有过六七次的新股发行暂停，投资者认为市场压力大，新股发行影响了价格，市场承受不了。“但回头来看每次暂停都没有太多的影响，最后决定市场走势的还是宏观经济和上市公司的盈利等基本因素，而不是新股发行。”

“新股发行的节奏变化不可以动摇。不能说形势不好了暂停IPO，倒回去重来。”武汉科技大学金融研究所所长董登新也认为，新股发行改革的目标就是要达到新股上市首日破发成为一种不确定现象，新股首日破发是一个标识，背后就是打新与炒旧具有对等风险。

王亚伟认为，投资者把新股扩容往往解读为管理层的政策导向，从而对后市的政策面产生担忧。在两者的逻辑关系上，市场走势是前因，新股扩容是后果，是前者影响后者。

“随着新股市场化改革的不断推进，未来投资者也会更多地从市场化的角度对新股发行进行解读，而不会把它跟政策的意图结合起来，这方面未来的影响会越来越小。”王亚伟说。

燕京华侨大学校长华生也认为，要加快推行发行审批的改革。 “如果光有发行定价，而没有节奏本身的改革，那么这个改革就不配套。”

王亚伟表示，目前新股上市“三高”现象和股票发行规模有关，股票发行规模越大，越能抑制上市首日的“三高”现象。

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