新闻出版署支持传媒上市 8只股或直追奥飞动漫(4)

2010年11月19日 14:23中国证券网【大中小】【打印】共有评论0条

蓝色光标(300058)：筹划重大资产购买外延式扩张或开闸

评论：

内生增长低于行业增速是必然，外延式扩张实现增长符合预期。2009 年公司实现营业收入3.68 亿元，比去年同期增长12.3%，营业利润6743 万元，同比增长16.4%，实现净利润6850 万元，同比增长15.2%。相比中国公关行业目前30%的增长速度，公司的内生增长已经遭遇天花板，考虑到公司本土市场占有率第一，行业集中度极低，且大批中小规模的新客户被新进入者获取的行业特点，我们认为公司内生增长速度低于行业增速属于正常现象，公司对此已有清醒认识。为了保持业绩增长，公司自上市之初便强调，通过收购进行扩张是行业发展的特点，也将是公司增长最大的动力。此次公布筹划重大资产购买事项符合我们长期对公司的判断，如果收购成功，除了提升公司的盈利能力，另一个比较大的意义，是为公司提供更丰富的经验，为日后进一步的收购打好基础。

收购协同效应已然显现，资源整合有助于提升新品牌盈利能力。欣风翼品牌收入于09年实现快速增长，毛利大幅提升，其主要原因得益于并入公司后的内部资源整合，使其服务客户的数量明显增多，这种协同效应的显现，为公司继续收购公关品牌提供了样板。我们认为，公司对优质资产的收购，在业务、财务流程方面的整合，会在一定程度上提升新品牌的盈利能力，从而达到双赢的效果。

在公布预案前我们暂不调整盈利预测，预计2010-2011 年每股收益分别为0.60 元、0.78 元，动态市盈率为56x、43x。维持公司“买入”的投资评级。(东海证券康志毅)

电广传媒(000917)：推进省内外网络整合估值合理

华丰达公司的主要职能为：负责组织实施省内外有线网络投资并购和整合，组织实施网络投资股权管理，组织实施网络业务经营管理，通过一定形式，推动产业资本与金融资本的融合，构建有线电视网络“产融结合”的经营模式。通过此次内部股权转让，理顺有线网络股权关系，有利于公司适时启动对湖南有线网络完整产权的整合工作，进一步加强管理，提升华丰达控股的经营管理能力，股权转让后华丰达持有湖南有线网络集团62%的股权，从近期中信国安以所持各地有线网络公司股份参与各省有线网络整合的趋势来看，我们认为，电广传媒利用资本运作手段全面整合湖南全省有线网络(含中信国安所持3 个半市有线网络用户)的可能性在大大增加。

公司基于华丰达控股的有线网络跨区域经营管理平台已初见雏形，公司在完成对湖南有线网络全面整合的基础上将适时启动对省外网络的整合，跨区域整合是公司2010 年的一大重点战略，对此，我们仍然坚持前期的观点，鉴于湖南广电与青海卫视在节目内容上的深度合作，完全有可能在有线网络领域开展资本层面的合作。

投资建议

维持“买入”评级，我们看好公司在三网融合背景下有线网络跨区域整合的前景以及创投业务对公司的可持续性利润贡献。根据我们对公司创投项目套现力度的估计，我们维持公司2010-2012 年每股收益分别为0.450、0.534 和0.627 元的盈利预测，对应当前股价PE 分别为47.8、40.3、34.3X，估值处于传媒行业的中高端。(国金证券毛峥嵘)