面板产业：吸金兽还是聚宝盆

2009年11月27日 06:13证券时报【大中小】【打印】共有评论0条

面板产业：吸金兽还是聚宝盆？

对于广大投资者来说，面板产业就像一只投资巨大、回报效率低下的“吸金兽”。以目前A股市场唯一以液晶面板生产为主业的京东方为例，自2001年上市以来，京东方累计融资金额近170亿元，但是从上市至今年三季度京东方累计亏损近35亿元。

2008年以来金融危机导致的全球面板产业大面积巨额亏损进一步加深了人们对于面板产业的负面印象。比如台湾地区第三大面板企业友达光电在去年第四季度创下了其史上最高单季亏损纪录266亿新台币(约合55.38亿人民币)，今年第一季继续净亏损202亿新台币(约合42.06亿人民币)，第二季度再度净亏损65.99亿新台币(约合13.74亿人民币)。京东方去年亏损也高达8.07亿元人民币。

不过，这只是面板产业的一个方面。在刚刚闭幕的第十一届高交会上，台湾知名研究机构displaysearch总经理谢勤益通过他的研究展示了面板产业的另一面。

根据公开资料，谢勤益对目前台日韩七家面板生产企业的2000年至2009年的盈利状况做了一个统计汇总。统计结果显示，虽然遭受金融危机影响，去年及今年上半年很多公司亏损额巨大，但是十年来这七家公司合计实现的净利润却达到223亿美元，平均每家公司每年盈利超过3亿美元。数据还显示，这七家公司的盈利能力参差不齐，其中十年累计出现亏损的只有中华映管股份有限公司(CPT)和台湾瀚宇彩晶公司(HannStar)两家公司，前者累计亏损4亿美元，后者累计亏损2亿美元，平均每年的亏损额分别为4000万美元和2000万美元。然而，盈利最丰厚的韩国三星公司十年间累计盈利高达76亿美元，平均每年盈利7.6亿美元。其他公司的盈利水平也都在平均水平附近。

根据京东方的财务数据分析，虽然上市以来京东方累计亏损严重，但是其亏损主要发生在近两年，上市后的前几年则一直处于盈利状态，2007年公司还曾实现近7亿元的净利润，而且2008年以及今年上半年京东方的亏损状况也要好于台湾的面板企业。

谢勤益表示，主要是面板行业盈利的波动性使得一些行业外人士对其盈利前景感到悲观。谢勤益分析，造成面板行业盈利波动性大的主要原因是该产业投资巨大，具有明显的周期性投资特点。当企业增加投资扩张产能的时候，随着供应量的增加面板价格下降，整个行业利润下降；但是当投资放缓以及有企业退出的时候，面板供不应求，面板价格就会回升，行业盈利水平也就跟着提升。

谢勤益同时指出，随着技术的进步以及面板消费需求逐渐由以电脑为主的办公室消费转向以电视为主的家庭消费，面板产业的这种投资周期性特点正在减弱，消费周期性的特点开始增强。尤其是中国市场的发展成熟和逐渐启动，为整个行业的发展带来了新的机遇。

今年三季度台湾面板企业盈利大幅回升也印证了谢勤益的观点。数据表明，面板产业一旦复苏，业绩回复的速度和幅度也相当惊人。数据显示，今年上半年出现巨额亏损的友达光电公司今年第三季度盈利环比大幅回升236.8%，实现扭亏为盈，单季度盈利新台币6.13亿元(合人民币1.27亿)。友达光电预计，随着公司大尺寸面板投产，公司盈利还将进一步增加。

由于面板产业本身具有投资大、建设周期长的特点，业内人士在看好其发展前景的同时也认为进入该行业的企业会面临巨大风险。台湾地区大椽股份资深分析师黄铭章认为，大陆市场面板投资热潮是机遇也是风险，因为这意味着未来面板产业将面临更加激烈的竞争。谢勤益也认为，经过多年的发展，按照经营实力来看，全球的面板产业已经形成了以韩国三星、LG为第一集团，台湾奇美、友达光电为第二集团，日本夏普以及台湾中华映管等为第三集团的行业格局。随着大陆新企业的加入以及全球消费市场格局的变化，未来面板企业之间的兼并重组和经营模式上的巨大变化，都将对各家企业的盈利能力产生巨大的影响。因此，如何通过自身产品结构的调整和布局实现盈利最大化将是每个面板企业都要考虑的问题。

台湾、日本、韩国主要面板企业

2000年-2009年累计盈利

公司名称累计盈利(亿美元)

中华映管 -4

瀚宇彩晶 -2

奇美电子 20

夏普 30

友达光电 46

LG 57

三星集团 76