证券市场国际化：资本强国建设的巨大挑战实录(3)

主持人：这里我们看出我们距离国际化差距多大，该开盘咱们开不了，该休市的时候休不了市，资本市场是最讲时间的。我现在有问题，我离开美国是2001年，纽交所3470多家公司，现在是2770多家公司，外国公司占的比重大幅度提高了，人家孩子该死就死，咱们老人该死的不死，你说股市如果一个家庭老是这么涨，很快我们就成世界第一了，那我想请业内想想，国际化是按家数衡量的还是按其他标准衡量的？

兰荣：我理解应该是质量，我们的市场表面扩大了很多，但还不是投资市场，什么时候我们的市场成为可以投资的市场，我相信我们已经国际化了。

主持人：那就是不能投资？

兰荣：你觉得能吗？

陈儒：我跟各位汇报一下我的几个基本结论，财富管理和资本市场的发展目的要回顾的话已经回顾了很多，我用几个字回顾一下中国资产业发展应该是成就辉煌，这就过去了。展望未来资产管理行业和主持人的题目相扣，中国未来要走向资本强国，很多专家领导都讲到，未来要培养机构投资人，中国的希望到底在哪？资产管理行业到底在哪里？我个人认为有几个主要因素。

第一老龄化，人口结构的变化，人口老龄化对社会是一种挑战，对资本市场和资产管理行业是一个难得的发展机遇。第二根据国际发展经验看到，海外资本市场发展机构投资者的占比非常高，我们基金行业公募这块，占GDP比重大体在8%，占总市值是11%左右，跟发达资本市场强国比，这个空间是非常大的。再有中国富裕阶层增长非常快，但我们人口重多，根据美林研究报告，中国富裕阶段在世界前五位了，而穷人也很多，要关注未来社会和谐，社保体制改革，如果我们要加快对税收体制的改革，大大促进中国的未来资产管理行业的发展。

最后人民币国际化，一个经济大国走向经济强国，一个资本大国走向资本强国，我觉得未来人民币就要国际化。第一人民币要走向结算货币，第二是可投资货币，真正中国的强大应该未来人民币要成为各国的储蓄货币，最后一个结论，伴随资本市场的发展，中国未来资产管理行业会有广大的发展前景，整个金融行业，银行、保险、证券，我相信资产管理行业在20年后如果有机会我们再欢聚一堂的时候，我相信这四大产业会发生变化，那就是中国资产管理行业，谢谢。

主持人：他给出了两个标准，资本市场的国际化一定是投资的机构化和货币的国际化。金融地产两大支柱，我们请金融界地产哲学家冯仑先生以局外人的身份讲讲他看到的资本市场国际化问题。

冯仑：我个人对资本市场打交道，从地产行业来看距离还比较遥远。这个地方目前的资本市场要说的严重一点就是家伙还在，但不干活了，一个再融资，一个交易并购重组等这些东西，大概八、九个部门要审，要八个月到一年，所以你想，市场功能本身已经对企业创新和发展起不到太大的正面作用了。这种情况下，我觉得要从今天看是比较遥远的，反过来说对地产企业来说，我们也有一个责任应对这件事情，怎么应对呢？就是用创新应对。

我想讲一下创新逻辑，地产公司的价值链无非就是三个阶段，一步步往上。最底层是开发，像富士康一样，开发的核心竞争能力在规模、速度和成本，这三条的竞争，这轮商业模式面临巨大的压力。但它要有一个前提，大规模获得便宜土地，第二快速的制造，比如住宅产业化、降低成本，再有资本市场的支持，当然还有每年房价要涨10%到15%，这个前提不存在，这部分的商业模式就面临一个巨大的挑战。那么第二个台阶要创新，实际就要围绕营运，不动产的营运，我们讲的美国模式，也可以概括为吃软饭，赚硬钱，就是用你的营运能力、创新能力、品牌能力以及导演加制片的能力，提升出租率、服务品质、客户稳定性等。下一步面对这样的市场情况，开发商要转型为商业不动产的运营开发。第三个台阶就是资产管理，把好的运营的不动产作为金融产品。

主持人：你们现在跟政策打架，股市也跟着遭殃，你说咱们市场国际化是沿着美国人走还是以后不跟你玩了？

冯仑：最重要的是你们犯了一个错误，所以未来的房地产行业的创新逻辑就是怎么由开发到运营，最后到资产管理。地产公司将来也会按这三个创新重点和价值连高低做适度分化。

主持人：我问问交易所，你们什么时候打算交易他们，有没有计划？资产管理里，你认为跟地产沾边的有多少比重？

陈儒：我觉得解决住房问题可以用一些创新办法，比如有些人比较富裕，也想做善事，让有钱人做善事，让没钱人安居乐业，这里有很大空间可以做，除了国际上通行的上涨，还有很多理财创新产品，鼓励富人保障本金的情况下，帮助一些弱势群体住上房子。

主持人：资产管理角度讲讲。

冯仑：现在政府给你的地已经被房价加高了，如果每年不适度的涨谁还入市投资呢？核心是内分泌系统问题，而不是解决房价的问题。

主持人：现在我们跟地产爱恨交集，金融地产两大支柱相互激励，他们涨的太快导致政策冲他们开刀，结果他们死顶着，我们证券市场遭殃。你评论评论他们开发商该不该降点价？

兰荣：作为市场参与者，我们正在变化。

冯仑：正因为这样，这次调控重点是抑制奢侈性消费和投资性的购房，这样目前已经见到政策效果，投资性的购买几乎归零了，奢侈性消费也减少了七成。但他们占多大比例，在北京来看，这两种需求占到购买数量的大概15左右，价量大概差一半左右。所以这个角度，未来市场房价我认为下挫20到30%应该是可以预见的。

兰荣：我想房地产应该是让更多的中国老百姓买的起房，住的起更好的房。

主持人：资本市场国际化重要的标志就是资产证券化，就是让他们的钱赚的更快一点，咱们是助纣为虐还是火上添油。

兰荣：我觉得还有很多问题需要进一步深度研究。

主持人：我们都不想支持你，你怎么办？

冯仑：我们从创业，这个行业将近十几年，我们总是相信一件事情，有市场的地方就有我们的生命和活力。

主持人：由于时间关系，我们的论坛提前关门了，留给下面的人。

相关专题：

中国证券市场20年回顾与展望论坛

【独家稿件声明】凡注明“凤凰网财经”来源之作品（文字、图片、图表或音视频），未经授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与凤凰网财经频道（010-84458352）联系；经许可后转载务必请注明出处，违者本网将依法追究。