2010年05月29日 14:12凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

图为北京邦和财富研究所长韩志国

凤凰网财经讯 中国证券市场20年回顾与展望暨第四届中国上市公司市值管理高峰论坛于5月29日召开，凤凰网财经进行了全程直播报道。

韩志国：我长话短说，我要讲的主题是国际化，中国股市还需跨过三道坎。各位对中国股市和未来都非常乐观，我的看法有很大的不同。20年中国股市确实有很大的成就，主要有几个方面。一个是如果说中国改革是摸着石头过河，中国股市就是架着破船过海，过了20年，架出了一个资本穷国到资本大国，第二就是整个社会人民群众的金融意识有了极大的提高，投资意识、投机意识、利率意识、风险意识、信用意识，如果没有股市，其他东西是绝对不能办到的。

到5月21号，中国有效帐户是1.24亿，什么概念呢？基本是占中国总人口的9%左右，占城市人口的20%左右，我们到昨天为止，中国股市总市值19.07万亿，占GDP比例是59%。所以说，如果说在过去20年我们完成了资本穷国到资本大国的转变，在未来20年，我们的路就是从资本大国向资本强国的转变。这个转变并不容易完成，要想走向国际化，需要内部和外部的条件，从外部环境来说，人民币可自由兑换是最核心的条件，没有这个条件中国股市国际化不可能完成。内部条件来说，中国股市要想国际化必须跨越三道坎。

第一道是如何实现从行政管制向市场选择的转变。

中国股市成立以来，始终没有摆脱三大障碍，第一是行政机制对市场机制的扰乱和阻碍，行政力量太强，市场机制太弱，信息披露太黑，监管趋向太乱，这四大弊端在20年中如影随形的伴随中国股市。使得中国股市资源配置机制功能或者缺失或者不具备发挥作用的土壤和条件。中国证监会和政策制定者，政策实施者和政策监管者为一身，这是中国股市的监管机制和监管体系发生了严重的缺位和错位现象，制度不能校正市场，市场也不能校正这种走偏的制度，导致中国股市运行中乱象丛生，中国证监会目前从事的大部分工作都不是证监会本身应该干的，而应该由证监会做的事情证监会却大部分没有干，或者视而不见，或者雷声大雨点小，不能对市场违法违规行为起到有效的预防和震慑作用。一个门庭若市的证监会是管不好中国股市的。什么时候证监会没有人去了，那时候中国股市就大有希望了。

所以没有制衡的权利，中国现在最大的权利部门有两个，一个是发改委，一个是证监会，他们都是管钱的，所以现在门庭若市，这样的体制是不可能成为市场经济的主体，我们的股市。

第二就是中国股市始终没有摆脱政策式困扰和怪圈。政府成为了闲不住的手，成天想怎么对市场进行调控，这样一来对市场运行正常预期带来了重大困扰和干扰。所以中国股市越来越政策式了，尤其是去年以后，现在只有政府预期没有市场预期。老百姓成天琢磨政府什么时候救市，怎么可能有资源配置功能和机制？

中国股市成立20年，说可喜和可喜，说可悲很可悲，可悲是什么呢？或者被边缘化，或者被利用，政府在大部分时间对股市边缘化，不理，尤其是上上届政府。有时候政府也对股市表现出温情脉脉的关爱，但一到这时候，狼就要来了。关爱的背后是大规模的圈钱潮，去年最典型。所以中国股市不从政策式怪圈中走出来，走向国际化的进程就会异常艰难。

第三没有摆脱的怪圈是圈钱阴影一直笼罩着中国股市，20年来没有强制性的分红制度，上市公司都利用送股和转配欺骗股民。

第二个坎坷，如何从银行作为资源配置的主渠道与主机制向由资本市场配置转变，一个有效和有序的资本市场必须具备三大条件，第一逐利成为市场灵魂，第二竞争要成为主导机制，第三要素要成为整合对象，这三个方面都缺一不可。过去30年改革当中，中国资本市场发展规模起来了，有2000多支股票，但配置资源功能在下样。

到今年4月，中国银行业资产规模已经达到70.5万亿元，相当于中国股市总市值3.56倍，相当于去年国内生产总值2.10倍，目前为止中国股市市值占国内生产总值59.01%。

第三如何从信用制度的严重缺失向基本完善转变。现代市场经济本质就是信用经济，市场经济中，信用不仅是基础，还是资本和资源。信用能成为资本，先用缺失就使市场根基不牢、反向不明，使整个经济运行遭遇人为的困扰和阻隔，并且市场经济的先天优势丧失。上市公司与市场的大机构欺骗投资者屡见不鲜，创业板这一点已经达到登峰造极的地步。一有适当的利润资本就胆壮起来，有10%的利润就会被到处使用，有20%就会活跃起来，有50%就引起积极的冒险，有100%就使人不顾一切法律，有300%就使人不法犯罪的危险。

这是马克思说的。这种情况下造价怎么可能没有呢？证监会已经通过的创业板叫停两家了。

我是创业板最早的发起者，但我想不到会推出这样的创业板，这样扭曲、背离创业板发展方向的创业本。

总体来说，中国股市国际化进程任重道远，需要从体制机制和政策多方面进行全方位变革。没有这样的变革，中国股市国际化进程很难实现，就当前的情况来说，最迫切的是实现三个方面的重大转变。第一从消极股市政策转变为积极的股市政策。

第二从危机型股市政策向发展型股市政策转变，什么是调控？调控是有前瞻性的，问题出来以后再对付是应对不叫调控。我们现在的问题根本不是宏观调控，叫宏观应对。第三从单纯的圈钱政策向全方位资源配置机制转变。这三个方面的转变相互关联，缺一不可，不完成这样的任务，中国股市国际化步伐很难真正起步，更谈不上大踏步的跨越和大踏步的发展。

谢谢！

主持人：感谢韩志国先生的肺腑之言。

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中国证券市场20年回顾与展望论坛

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