2010年02月22日 16:00凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

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报告标题：回收流动性和控制信贷必然之举——央行上调准备金率至17%

报告来源：李冒余/长江证券

报告类型：宏观经济/宏观点评

报告日期：2010-02-22 09:37:52.0

【内容摘要】

1.事件:央行上调准备金率至17%

中国人民银行决定，从2010年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为加大对“三农”和县域经济的支持力度，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

2.上调存款准备金率在预期之内

此次的准备金调整其实是在市场预期之内的举措,而准备金的上调的主要目的可以归结为以下几点：第一，回收春节前央票到期引起的流动性的大幅增加；第二，控制一月份信贷过快增长的信贷；第三，为货币政策的进一步发展作铺垫。

3.春节前的央票到期释放较多流动性

我们通过观测历年春节的货币净投放量可以发现，今年春节前两周的由于央票到期释放的流动性较多，值得关注的是此次并未使用央票对冲的方式回收流动性，而选择了上调准备金的政策工具，主要是基于以下几点考虑：第一，央票的大量发行，会使央票利率进一步攀升，增强加息预期；第二，央票的发行会给未来的流动性回收带来更大的压力，未来几个月内，CPI可能继续走高，上调准备金率给未来的调控留下了更大的空间；第三，过渡期的货币政策首先必须保证一定的流动性，同时管理通胀，而上调准备金率使货币政策更具连续性。

4.此次上调无明确进一步紧缩信号指示

我们的结论是，短期流动性仍然充裕，但是货币政策管理通胀的职责更加明确，对市场资金面上的影响不大，总体来说没有明确政策进一步紧缩的信号指示

相关专题：

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