徐一钉：2010年预计A股整体比09年增长20%

凤凰网财经讯  2009年第五届中国证券市场年会于11月29日-30日在北京隆重召开。凤凰网财经频道对此次大会进行全程报道。以下为民族证券研究发展中心副总经理兼首席策略分析师徐一钉的演讲实录。

主持人武赠祥：下面即将出场的我想不用我介绍，直接把话筒交给徐一钉。

徐一钉：经过了09年出乎意料的市场上涨以后，2010年大家很关心市场究竟是什么走势。宏观面和市场资金面由于之前有很多经济学家在这里都有很多的交流，我就不在这里多说。09年的上涨主要来自于流动性和业绩，2010年市场究竟是什么样的市场，还是关于流动性和资金、对于经济复苏公司盈利的预期。

对于这些的结论，对于宏观政策应该说目前还比较宽松，对于A股市场还是偏利好的。流动性应该说明年是比较宽松的，特别是对于海外市场，由于明年的利率是0—0.5，继日元在1989年以后成为国际游资的一个利差套利的资金之后，我们可以看到最近几个月，以美元作为标的的利差套利资金活跃在全球的资本市场，作为国际大宗商品市场。目前来看应该说国际以美元为标的的套利资金的规模，很快恐怕要超过日元标的的套利资金，由于规模、方向，应对全球突发事件的态度，包括上周迪拜的拖欠债务事件，使得在未来的几年，包括2010年，国际股市、国际大宗商品本身充满了不确定性。

对于2010年我们宏观的观点是，在2010年经济增长动力发展更为均衡，投资相对于消费对明年GDP的拉动可能会下降，出口将对经济增长有正向拉动，GDP将可能达到10。

我们判断，2010年的走势，在宏观经济向好与流动性偏强的驱动下，A股市场很可能形成大的箱体震荡的走势。2010年预计整体的A股市场比09年增长20%，对于估值区间我们认为2010年上证综指在2200—4300点，一季度可能出现一个阶段性的高点。

由于明年A股市场依然存在一些不确定性因素，比如说经济刺激政策什么时候退出？包括中国，包括美国，美国的经济会是不是会出现二次探底？IPO融资速度怎么样。国际热钱对A股冲击力度究竟有多大？在整个环境中，我们认为未来的市场有很多的不确定性，明年的投资策略我们应该去寻找这些相对确定或者是目前来看是比较确定的一些事件，以它作为投资的主线。我们总结，明年相对确定的事件应该说有以下三点：

第一，通胀的问题，不管现在中国的GDP怎么样，美国的GDP怎么样，不管目前中国的经济学家还是美国的经济学家或者一些研究机构怎么表现，说现在没有通胀，但是实际上我们从大宗商品的价格上涨，包括日常的生活当中都能够感觉到通胀的压力。即便从CPI的数字来看，通胀似乎离我们还有一短距离，但是我们能够看得到或者比较明确的一个事情是，无论美国、欧洲甚至中国印钞票的速度都是比较快的。

在这里还可以探讨一个问题，未来经济或者类似于迪拜的事件会不会演变成雷曼出事以后的事件，实际上雷曼出事以后，作为全球特别是美国总结了以后，在大的金融机构要出问题的时候是一定要救的。以前在救的问题上比较犹豫，雷曼出完事以后，最终我觉得对未来出现应对危机时候的贡献作为美国来讲是不会再容许他的一个金融机构倒下，同样对于全球其他各国来讲也会从这次事件当中吸取很多的经验。但是救的资金，一个很简单的东西，美国已经树立了，出现了问题以后我们可以印钞票。全球的流动性问题，还是不断的通过印钞票来解决可能发生的一些金融的问题或者是经济的问题这个大背景下，不管最终我们所看到的CPI究竟是一个什么样的数值，实际上作为实体来讲通胀已经离我们越来越近，甚至通胀已经开始了。在这种背景之下，我们也可以预期国际大宗商品的未来还是看好的。我们认为明年市场的主线就是资产价格通胀这条主线，与它相关的那些板块。

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