商业贸易小组：最看好百货超市和家电

2009年11月30日 19:15凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

凤凰网财经讯 2009年第五届中国证券市场年会于11月29日-30日在北京隆重召开。凤凰网财经频道对此次大会进行全程报道。以下为商贸行业分析师张丽华的演讲实录。

主持人：随着元旦和春节的即将来临，商业贸易行业都将演绎一波超越大盘的行情，下面有请商贸行业分析师张丽华谈谈她的观点，她演讲的主题是“受益通胀与复苏，重回快速成长通道。”

张丽华：我的报告题目是“受益通胀与复苏，重回快速成长通道”。

第一，居民消费，未来仍将保持快速增长。

2008年居民消费占GDP的比例是13%，同发达国家像美元、欧元区日本相距是比较大的，我们08年消费增长达到了15.8%，远远超过这些发达国家3%的水平。我们对未来消费的判断是，消费仍然保持一个高速增长的态势，主要两点原因，第一外部因素，上午的时候许多专家和我们的宏观研究员已经充分分析过，目前我们经济面临着转型，拉都内需是经济增长的必要途径。内在因素，08年人均GDP已经超过了3000美元，消费升级加快。从另外一点我们可以看到，08年年龄构成来分析，20岁—60岁的居民占人口比例达到了61%，这部分居民他的消费意识强、消费能力也是相当强的，因此我们判断未来消费仍然保持高速增长的态势。

针对我们国家特殊的经济特点，我们知道地区差异和城乡差异会导致各个地区消费阶段的不同，我们可以从2008年各城市的城市化率看出，像北京、上海这些城市的城市化率已经达到了70%—80%这样的情况，而像西藏、甘肃、河南这些省市相对来说城市化率还是比较低的。人均GDP来看，有6个省市人均GDP已经达到了5000—8000美元，我们判断这些城市将进入一个消费享受型的阶段。而3000—5000美元消费增速是非常高的。在人均GDP低于3000美元的这些城市，我们认为随着他们进入消费的高速增长期，将会凸显出一定的消费热点。

第二，我们对商业行业的整体判断是实力尚有、行业腾飞在即。目前零售市场潜力非常大，但是企业规模小，我们知道2008年社会消费品总额达到了11万亿，增速21.6%。2008年，连锁百强的销售规模占社会消费品零售总额11.1%，美国06年为37.4%，未来这个行业将面临大规模的整合。

从行业过度到企业，从图表中可以发现，企业整体的利润率还是偏低的，但是从04年—08年的数据分析可喜的发现，企业整体的净资产收益率是持续增长的，而增长主要来源于企业净利润的提高，这从一定程度上说明我们企业资金流动发生了改变。09年受金融危机的影响，我们整个商业行业整体是增速放缓的，09年三季度54家商业类上市公司，这里面我们剔除了7家亏损企业，从这里面的数据可以看出我们的商业利润还是受到了影响。

从百货、超市、家电连锁都受到了不同程度的影响，具体来说，受影响最为严重的应该说是家电连锁企业，我们可以看到国美、苏宁可比门店进入09年之后一直是负增长的态势，进入09年三季度开始两家上市公司实现了同业增长负转正。

下面对商业的前景进行展望。我们判断商业将重回快速增长通道。首先判断的理由是，我们认为企业的经营环境良好，上午专家们已经具体的介绍了我国GDP现在达到企稳回升的状态，有的专家说我们全年8%的目标完成没有什么问题，甚至更为乐观。而居民的CPI指数持续几个月在收窄，我们知道CPI指数可以说是影响商业行业非常重要的指标。

从消费者信心指数可以看到，居民近几个月的消费信心指数一直在持续的上升。从尼尔森的数据可以看到，09年三季度消费者信心指数已经远远超过了世界上其他国家的水平，我国居民对未来的经济以及个人收入预期非常乐观，我们判断行业低谷已经过去，行业回暖的趋势已经确定。从行业的数据可以看到，1—10月份消费品零售总额同比增长15.3%，比上年同期回落6.7个百分点。

我们再具体的看一下各个城市的增速可以发现，二三线城市社会消费品零售总额增速要好于一线城市的增速，因此我们在这里面可以作出一个判断，未来这种情况还要延续，二三线城市将成为下一个我们可以持续关注的消费热点。

从行业具体到百家大型零售企业的数据可以发现，百家大型零售企业的数据是更为喜人的。1—10月份比上年同期上涨了31%，其中零售额同比上涨了34%，从这个图里可以明显的看出，经历了2007年3月份低谷之后行业已经企稳回升。