2009年11月29日 10:34凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

原全国人大副委员长成思危（图片来源：凤凰网财经）

凤凰网财经讯 第五届中国证券市场年会今日在京举行，以下为原全国人大副委员长成思危精彩观点：

成思危：要努力把深交所打造中国的纳斯达克。

纵观市场的二板市场，香港叫创业板，其他的都不叫创业板，世界的二板市场真正比较成功的就是纳斯达克，所以我在几年前在中小企业板开板的时候在深圳也讲，我们要把深交所打造成为中国的纳斯达克。纳斯达克有什么特点呢？我觉得三个特点，第一，多层次。不要把纳斯达克看成创业板，不对，纳斯达克要要三个板，一个是全国资本市场，大概上市公司最多4000家，第二个叫小型资本市场，这个是二板市场，上市公司最多1700家，第三个是柜台易，这三个构成了纳斯达克。2006年以后又进行了调整，又增加了一个纳斯达克精选市场，这是要求更高的、更好的企业，把纳斯达克全国市场改成纳斯达克全球市场。第三，把纳斯达克小型资本市场改成纳斯达克资本市场。所以纳斯达克本身是一个多层次的市场。

我们的深交所现在有一个主板，有一个中小企业板，再加上一个创业板，但是从它的结构来看我觉得还有值得商榷之处。因为现在我们国家规定，主板的增量都到上交所，所以深交所有一个如何进一步发展的问题，在这个问题上其实我认为当初我们设立中小企业板的时候是因为创业板暂时不能开，所以我给中小企业写了一个报告建议三步走，第一个中小企业板，当时建议建立科技板块中小企业板，按照主板的要求，防范风险，逐步降低条件、扩大规模，最后使它成为创业板。但是现在做法是，把创业板和中小企业板分开了，我个人感觉这个问题可能将来要改变，因为这两个板之间有很多交错，当然我也理解深交所一个需要有增量，所以中小企业板不能放弃。但是从另一个角度来说，如果创业板和中小企业板并存，有可能会二者都得不到发展。这个问题跟证监会的副主席我也谈过我的意见，当然最后他们怎么研究是另一个问题了，因为弄不好就可能有的市场被边缘化，香港的创业板市场在一定程度上是被边缘化的，这个教训是值得我们注意的。但是不管怎么说，建设多层次的资本市场这是必须的，而且我的建议是，从创业板配置出来的企业可以通过MPO或者MBO进行重组进行上交所的主板，这样上交所的主板就有新的来源了，当然我讲的是个人的意见，最后是证监会的决策，我的看法是这样比较科学合理。

纳斯达克的第二个特点就是做市商制度，做市商实际是一个提供买入、卖出报价并且能够成为交易对手的，而且纳斯达克的做市商制度是多做市商制度。做市商制度有什么好处呢？第一，可以提供交易对手，第二，可以提供流动性，第三，有助于实现大宗的交易，这和纽交所的交易商制度是完全不一样的。我认为纳斯达克的成功，在很大程度上是由于它实现了做市商制度，这个问题值得我们借鉴和研究。

第三个特点，纳斯达克高度的信息化。纳斯达克从一开始跟纽交所就不一样，就使用电子交易，而纽交所是靠交易员。所以纳斯达克的信息化程度应该说是相当高的，而我们现在深交所、上交所看过，我们信息化应该说水平也不低了，但是和纳斯达克比可能还有一些差距，这个差距主要不是硬件上的，而是软件上的，有些是我们数据的搜集、分析、统计、处理上的差距。据介绍，纳斯达克处理一桩交易的速度是3秒，比纽交所的15秒快5倍，当然这是纳斯达克的人说的，我不保证它的真实性，但是总体来说它的信息化程度是非常高的。

所以我觉得纳斯达克的三个特点是值得我们研究并且能够有选择性的进行吸收的。

创业板刚开板，现在来看规模是比较小的，规模比较小就带来一系列的问题，香港创业板开板的时候是10家，我们是28家，纳斯达克最高的时候是1700家。由于规模小，大量的资金涌入，供求关系，所以10月23日我在中央电视台讲过开板的时候必然爆炒，事实证明10月23日就出现了这样的情况，当时我在国外看了，当时是暴涨上去，但是很快的就暴跌下来，使得一些投资者遭遇损失。实际10月23日我就讲过，我说暴涨的投资策略最好的办法就是及时退出，给自己定个指标，比如我赚了50%了就卖，不管它继续涨不涨。因为没有任何一个人能在最高点抛出、在最低点买入，包括巴非特也做不到，巴非特当时抛出中石油的时候，有人就讥笑他，他是股神，还在涨，但是他最终抛出中石油的价格比中石油跌下来的价格还是高，所以他还是赚了，当时我给投资者提高爆炒的时候及时退出。

从现在来看，我们创业板必须要有一定的规模，规模多大比较合适呢？在05年的时候测算过一次，我认为创业板要有相当的人气，要将近有400家才能够有足够的人气，当然这有一个过程，要慢慢的发展，但是家数太少必然造成供求之间的失衡，同时造成一些企业开始估价过高。创业板开始的估价差不多50多，这个相对来说就相当高了，因为按照理论上说PE的倒数应该是高于利率，否则投资着冒风险但是收益反而低。但是有些投资者看企业的未来，但总体来说开始的时候过高也会造成一些问题。我认为要把深交所打造成为中国的纳斯达克，这点是一个艰巨的任务，但是我希望深交所的同志要仔细研究纳斯达克，并且采取切实的措施逐步发展，最后形成我们自己中国市场的纳斯达克。

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