2011年03月24日 10:21
来源：投资快报 作者：伊莎

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问题公司上市相继被否

同济同捷：持续盈利受质疑。集众多问题于一身的同济同捷上市申请被证监会否决并不意外，意外的是，招商证券为何要将这样一家公司保荐上市？难道其在辅导同济同捷上市的那么长时间里，发现不了该公司存在的问题，还是在招商证券看来，这些问题都不是问题？

资料显示，汽车设计是同济同捷的主营业务之一，不过公司在2009年6月却通过增资扩股投资了从事跑车制造的吉林凌田汽车，给出的理由是通过收购来完成研发成果-S11混合动力跑车的技术产业化。

不过发审委认为，由于主营业务从跑车设计转至跑车制造和销售，导致了“经营模式将发生重大变化，使得持续经营能力存在重大不确定性”，同时，由于公司动用申请资产一半资金收购上述制造企业，在财务上也存在重大风险。

除了持续盈利不确定外，上海同济同捷还存在主体资格财务条件不达标、股权结构、成长性等问题。根据同济同济在招股书申报稿中披露，公司目前主要业务模式是根据客户需求在限定时间内完成整车车型的开发，但由于S11混合动力跑车是无定单自行开发设计，并在开发后实行技术转让或者通过合作实现技术产品化的方式实现收入，因此公司在2008年度将这一项目研究费用大约1100万元进行资本化；这一处理使得公司2008年获得的2588.89万元净利润在2007年的2419.45万元基础上形成10%左右的增长。

然而，来自发审委的意见却认为，这一理由并不充分，在其看来，上述项目的研究投入需要继续进行费用化处理而非资本化处理，这就意味着公司2008年的净利润将出现负增长，其结果将是，公司财务指标不再符合《暂行规定》中第十条的相关规定。

在主体资格方面，同济同捷还存在着股权结构的问题。

据了解，虽然公司创始人、董事长雷雨成及其控股企业合计持有17.8%的股权，但由于国资背景的外资股东China Science &Merchants New Material Technology Int`I Co., Ltd。和日本上市公司AMH实际控制的的外资股东Sino-JP Fund CO.,Ltd。分别持有公司14.21%和13.84%的股权，这使得公司没有控股股东和实际控制人。

此外，成长性也是被否的一个软肋，公司从2007-2009年三年营业收入增长率平均不足10%，净利润三年增长甚至不足5%。

“同济同捷存在这么多的问题，招商证券依然保荐其上市申请，意图很明显，希望可以蒙混过关。”一业内人士对此评价到。“混过关了，招商证券可以拿到高昂的承销和保荐费用，同济同捷也可以募集到1.65亿元的资金，这是一个双赢的选择，投资者的利益，他们才不会去考虑呢！”一投资者对此愤慨道。

两个月后，同是招商证券保荐的深圳佳创视讯，因为同样的问题——持续盈利能力不确定，被证监会否决。航天生物上市之初，更是被质疑为集“假大空”于一身，卓宝科技上会之前被人举报造假。

招商证券为何频频将问题缠身的公司保荐上市？“这说明招商证券创业板IPO内控出现严重问题。”一财经评论人士称。