2010年04月08日 19:50凤凰卫视【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

凤凰卫视4月8日《金石财经》节目播出“哈继铭：升值加息并举 避免重蹈日本覆辙”，以下为文字实录：

曾瀞漪：人民币升值的必然性跟泡沫之间的必然性。

哈继铭：对，我觉得日本当初的升值，它本身不是我们应当吸取的经验和教训。而是升值的时候，它别的政策做了一些什么，它升值的时候减息，它为什么减息呢？因为它要保增长，因为它所承诺的升值幅度太大。实际上我们都知道，那个时候曾经从300多升到80左右，数倍的升值，所以在这种情况下，它可能在加息或者哪怕是维持汇率不动的话，经济都受不了，所以它只能减息。

但是这么一减息的话，出现一个问题，就是我刚才说的，升值本身可能也造成一些热钱进来，但是它减息的话，进一步刺激了国内推动泡沫的因素，房地产泡沫因为廉价的信贷而被推高，那么我觉得中国如果说我们汇率需要改革的话，绝对没有必要一个很大幅度的升值，但是我们如果升值的话，与此同时应当是加息的。

曾瀞漪：就是升值跟加息是放在一块的？

哈继铭：升值和加息是齐头并进的，因为加息可以抑制热钱的流入，这点可能和大家想象的完全是不同，加息的话引入热钱嘛，我觉得我们可能不应当按部就班的教科书上怎么说，我们就怎么说，教科书上是说加息容易引入热钱，但是我们要看一下它的条件是什么，它的条件就是这个国家的债券市场，固定收益率产品的市场，非常之发达。所以你加息的话，那么投资者可以通过固定收益率的利差来进行套利。但我们看一下中国的情况，

中国是没有什么债券市场的，就这么点QFII的话，它买股票都来不及，它哪会去买债券啊，我们中国如果说有热钱流入，进行人民币升值套利的话，一般是通过楼市和股市，而这两种价格在加息的情况下，把它打下来了，它不会引来更多的热钱。所以我觉得我们就是应当小幅升值加上小幅加息，以避免当初日本所犯的错误。

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