黄金：通胀不止涨势难尽 中期仍将高位运行

短期:价格可能调整

“短期价格可能调整，但长期向上价格趋势明显。”这是接受《证券日报》采访人士的一致看法。

纽约时间8月4日12:30，COMEX12月期金合约收低9.60美元，至每盎司907.90美元。

一位业内人士称，原油价格下滑，美元近期的小幅反弹，导致期金价格下跌。

从历史上看，油价涨金价涨、油价跌金价跌。黄金与原油保持了密切的正相关关系，即每盎司黄金的购买力与6－12桶原油相当。油价与美元走势则是负相关。

世界黄金价格在20世纪70年代经历过一波大幅上涨，现货价格由1971年前的35-45美元/盎司一直上涨至1980年1月的800美元/盎司以上。此后直至20世纪末便持续了一波长达20年的回落整理过程，但价格震荡区间已完全超越了20世纪70年代以前的水平，月度均价最低也达250美元/盎司。自2002年底开始，黄金价格再次上扬，从一开始的缓慢上涨到2006年后的快速上涨，再到2008年3月的黄金价格达到1000美元/盎司，而如今黄金价格在900美元/盎司上方波动。

另一引起重视的消息，中国黄金协会副会长侯惠民日前表示，2008年我国黄金产量预计将达到300吨，从而超越南非，成为世界第一大产金国。黄金协会统计显示，2007年我国黄金产量为274吨，居世界第二。不过，我国人均黄金拥有量仅为3.5克，而印度为15克，阿联酋为30克。数据显示，去年全球黄金产量为2476吨，需求为3912吨，供需缺口达1400吨。

而前些时候，中金黄金称，公司发现了一处新矿，估计黄金储量为20吨。公司估计，该矿每年可生产约3000公斤黄金。中国黄金集团公司持有中金黄金56.91%的股权。中金黄金还称，预计上述项目建设将于2009年10月完工。

这种供应的增加会否使黄金价格下调？

“黄金是兼具商品属性和金融属性的特殊商品，黄金价格受国际金融市场影响更大。”北京黄金发展研究中心主任刘山恩认为，国际金融市场是以美元为主体的货币结构，国际金价又是以美元标价的，所谓观察金融市场的变化，实际上是观察美元的变化。

“从发现矿山资源到产出，一般需要6年时间。”天相投资分析员杨晓雷强调，“黄金价格受供求关系不是很大。但经过这一轮黄金牛市，金价确实处于较高水平，短期会有一段时间的调整。”

中期:仍将高位运行

“虽然全球黄金价格已经连续7年上涨，但我们认为黄金价格上涨的空间依然巨大，美元前景的黯淡、全球黄金市场供需偏紧、黄金资源的稀缺性和不可替代性等多重因素，都将支持黄金价格继续上涨。”民族证券研发中心罗荣晋如是断言。

美元贬值是此轮黄金牛市幕后最大的推手。美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。在黄金价格震荡攀升的背后，总能看到美元汇率变化的影子。黄金大幅攀升的关键点上，正是美元汇率再创新低的时候，两者有着默契的负相关。黄金是特殊的商品，它的主要属性是金融属性，因此它的价格变化主要是受到金融市场的影响，分析金价，就要分析金融市场。

“黄金的价值是固定的，但是国际市场黄金价格是以美元定价的，现在美元疲软，所以作为价值的表现形式———价格也自然会上升。”刘山恩如是判断。

高德黄金总裁、首席经济学家张卫星也有相同的判断。他认为由于美元的贬值造成投资者对美元缺乏信心，于是急需找到另外的投资品种，而黄金恰巧成为避险工具，从而导致投资者利用黄金投资，让黄金市场日趋活跃，也就拉高了金价。

刘山恩同时承认，黄金走势偶尔也会和美元脱离，“这是交易双方力量的博弈，庞大的游资、炒家的力量也不容小视，非理性的做空与非理性的做多，都是影响黄金短期价格的重要因素之一。”

再之，地缘政治的不稳定和库存下降频繁引发市场担忧，都是导致油价一路飙升的原因。而产油国虽然在油价高涨的过程中获得了极大的经济利益，但为回避金融风险，他们会把相当的获利转化为黄金储备，以便在今后油价下跌、原油减产的情况下有足够的储备持续发展经济。因之也会推升黄金价格。

黄金作为特殊贵金属，本身就具有比消费物价指数和油价更能预测通胀的能力。当通胀来临时，往往最先通过黄金价格来感应。本轮黄金牛市启动时，嗅觉敏锐的基金已提前在投资组合中增加了黄金投资比重。从某种程度上说，金价将反映全世界央行“反高通胀”坐标下的“价值之锚”。

黄金价格上涨，也与通胀下的流动性过剩有关。资金大量涌向大宗商品，推高各类商品价格，黄金就是其一。“实物的东西一般长期看都是上涨的。”杨晓雷解释，“这与长期购买力水平不断提升有关。”

“我是比较看好黄金实物的。当前已经是通胀的时代，在这个可能长达10年的周期中，以后的黄金价格，更大程度会受到CPI通胀因素的影响，而非美元的影响。”谢国忠推断。

新兴国家如中国、印度等的投资需求、购买力提高，对于饰金的需求增长，都将支撑黄金价格高位运行。

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