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2008年08月11日 07:49理财周报【大 中 小】 【打印】 已有评论0条

高盛近3亿美元收购养猪场，每年可实现利润约3亿元人民币，利润率超过15%

国际著名投行高盛近期斥资近3亿美元在湖南、福建一带大手笔全资收购养猪场的事件，让国内投资者大跌眼镜。

“中国的农业是个很好的概念，但资本可以进入的领域并不多。从全球的范围看，很多大资金都去买地，但那在中国这不太可能，养殖业是资本切入农业的很好的点。”独立经济学家谢国忠告诉理财周报记者。

猪肉价格一年多来的猛涨使养猪有利可图，但养牛和鸡境遇却没这么乐观。

外资掘金养猪业

“这显然是一项利润可观的投资。”长江证券(000783)行业分析师乔洋测算，不考虑溢价收购，目前1.7亿元可收购年产15万头生猪的养猪场。那高盛近3亿美元收购的养猪场年产能应在150万头左右，以农业部提供的每头猪200元利润计算，该收购每年可带来3亿元利润。

养猪曾是众所周知的微利行业，但情况在2007年发生了转变:北京新发地批发市场的统计数据显示，2006年3月29日，肥白条猪肉价格还在7.8元/公斤，到2007年3月29日上升为10.04元，而到了2008年3月29日飙升至20.20元/公斤。

猪肉价格猛涨，使得养猪业毛利率水平大幅提升。在海南从事养猪业的罗牛山（000735.SZ），年产生猪45万头，去年实现扭亏就是受益于猪肉价格上涨。去年年报显示，该公司66.5%的主营业务收入来源于生猪销售，该项业务去年的毛利率超过17%。

而在未来，猪肉价格短期下落的可能性并不大。乔洋的保守算法都认为，今年中国生猪缺口3000万头，这为价格提供了支撑。此种背景下，盯上养猪业的国际投行不仅是高盛。

德意志银行已注资6000万美元获取上海宏博集团30%的股份，这一养猪厂有15万头猪存栏。拥有万头祖代种猪场、6万头商品猪场等养殖项目的天津宝迪农业科技集团，也获得了德意志集团的青睐，或被注资6000万美元。

“这些（指猪肉、牛肉等）都是必需品，虽然不是战略行业，一旦被国外资本控制，将来也会产生重大影响。”虽然没有养猪，一直从事养牛业的福成五丰(600965)（600965.SH）董秘宋宝贤表示担忧。

下游利润向养殖转移

实际上，由于养猪是饲料—养殖—屠宰—肉制品产业链中最薄弱的一环，且行业利润都正在向这一环聚拢，很多企业都已经开始进入这一领域。

屠宰业务占主营业务接近60%的顺鑫农业(000860)（000860.SZ），也已进入上游的养猪业，虽然只占主营业务收入1.5%左右。今年上半年该公司种猪业务销售收入同比增长182.5％，毛利增长9.86％，东海证券预计种猪业务全年净利润有望突破5000万元。

新希望（000876.SZ）集团作为一家饲料企业，也已经进入下游养猪业。目前，该公司已经建立了四川江油和山东海洋两个商品猪养殖基地，可生产商品猪2000万头，销售收入达到200个亿左右。

“未来3-5年将投资40-50亿元，在全国建立100个左右的养猪合作群体，每个群体年产15万-30万头猪，形成真正的养猪集群，而新希望成为这个体系的组织者。”新希望集团董事刘永好此前表示。

一位阳光私募基金人士说，“养殖环节整合的迫切度最高，未来的趋势是有一两家大企业能覆盖整条产业链的，而新希望、双汇发展(000895)（000895.SZ）这样的公司最有可能。”实际上，高盛进入养猪业，背后的一个重要原因就是其已经持有双汇发展、雨润食品(1068-HK)的股份。

值得注意的是，猪肉涨价越凶，新五丰(600975)（600975.SH）反而可能越吃亏。该公司年产生猪15万头，为保住出口配额每年向港澳台地区销售35万多头生猪，其中2/3需从其它厂家购买，而港澳地区的猪肉价格涨幅远不如内地，再加上出口收益的汇兑损失，生猪业务几无盈利。

养牛养鸡际遇不同

养猪已经成为不错的行当，但养牛和鸡的情况似乎却没有这么好。

“牛肉价格也在涨，但是比猪肉小很多，企业的境况肯定比以前好，但也没见外资什么的和养牛的来谈。”宋宝贤解释说，“其中一个重要原因可能是养牛的周期太长。”

但宋宝贤还是比较看好养牛的前景。“我们大概有2万头牛，涨价之后一头牛大概能赚1000多元，但现在的问题是资源稀缺。过去买10头牛，卖主能拉30、40头来，现在就给你看10头，没有什么选择余地。”宋宝贤说，“很多屠宰企业连小牛犊都宰杀，有的甚至倒闭了。”

由于饲料成本上半年涨幅超过25%，使得养鸡的日子并不好过。

大连韩伟集团的“咯咯嗒”鸡蛋在全国很有名气，但董事长韩伟却说，“目前依靠自身发展确实很艰难。以咯咯嗒为例，目前鸡蛋的价格为3.4元/斤左右，但每斤鸡蛋光饲料成本就大约为2.3元，加上其它费用算下来，平均每斤鸡蛋亏损0.3-0.4元。”

为摆脱困境，韩伟开始了和战略投资者的谈判。“国际性的战略投资者不仅可以带来资金，更可以带来资源和上下游产业链的关系。”

销售肉鸡和鸡苗的企业也面临困境，民和股份(002234)（000234.SZ）是其典型。“预计2008年下半年鸡苗价格将会下行，饲料成本也已经高企，该公司未来盈利增长将放缓。”招商证券的研究报告说。

据了解，饲料成本占鸡苗成本的60%，而就在6月下旬到7月上旬，河南、山东部分城市的鸡苗价格最低跌到0.5 元/只的赔本价。民和股份这段时间的鸡苗售价在1-1.5元/只，也在成本价之下。

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