汇源果汁被收购：产业资本雄起估值反思萌芽

2008年09月04日 07:03东方早报【大中小】【打印】已有评论0条

昨日A股市场在小幅低开后，一度因为煤炭股等机构重仓股的回落而使得大盘出现加速下跌态势，上证指数更有考验2245点支撑的趋势。不过，随后由于券商股的活跃以及低价股继续大面积逞强等因素，使得大盘有所企稳。

“产业化”估值反思

对于昨日的A股市场，笔者认为有一个信息不可忽视，那就是总部位于北京的中国汇源果汁集团公司昨日宣布，全球最大饮料制造商———可口可乐公司报价179亿港元以现金方式收购该公司，受此影响，汇源果汁H股当日暴涨164%，汇源权证更是暴涨199倍。

这一信息立马引起了市场广泛共鸣，因为这向市场传递出一个信息，在全球经济减速的前提下，中国资产依然颇具吸引力，从而引发媒体舆论广泛重视，也引发市场参与各方对于A股市场估值的重估讨论，因为上市公司的估值坐标不仅是市盈率、市净率等市场化的数据，而且还有产业布局、资产重置、渠道等产业化的数据。

也就是说，虽然部分上市公司业绩亏损或业绩盈利下滑，但从产业重置、行业发展战略等角度来看，仍具一定投资价值，至少还有壳资源价值，这其实也是当年998点，2元股票遍地的背景下产生超级大牛市的原因之一。因此，随着A股市场股价渐次回落，开始有资金从产业角度重新评估当前A股市场的投资机会，这可能也是大量低价股在近期反复逞强的原因，因为虽然从盈利等方面难以判断其价值低点，但从壳资源、产业重置等角度来看，目前估值已颇具吸引力。

或化解回调压力

而且，这种估值反思氛围一旦蔓延开来，对于相关低市盈率品种，有着积极的股价引导作用，因为目前低市盈率品种主要是银行股、煤炭股、钢铁股，而此类品种近期因两大压力牵引，股价持续回落。

一是全球经济增速放缓预期压抑着各路资金对A股市场上市公司业绩增速予以重新评估，各券商研究所已开始对这些低市盈率品种在2009年的业绩予以重估，比如说近期有知名券商研究所认为银行股、钢铁股在2009年的业绩增速下滑，从而下调业绩预期。

二是全球经济增速放缓对相关行业的下游需求或有减缓可能，这可能也是煤炭股在昨日大幅下跌的原因。

不过，无论是银行股、钢铁股，抑或是煤炭股，它们除了动态市盈率、市净率等市场化的估值基础外，还拥有产业的估值基础，比如说银行的牌照以及渠道价格，再比如说钢铁股、煤炭股的固定资产重置价值，这可能也是鞍钢集团在钢铁行业景气下滑背景下仍然全力力挺攀钢集团整合的原因。更何况，还有煤炭股每股含吨煤、钢铁股每股含吨钢等产业估值的思路。

所以，如果汇源果汁被收购的信息进一步得到媒体讨论，不排除将低价股壳资源价值的估值反思推进到煤炭股、银行股、钢铁股等低市盈率品种，使得市场参与各方更充分地认识上市公司的价值，这有利于减缓大小非减持的压力，也有利于提振基金等机构资金的持股底气，从而助力A股市场的企稳。

产业眼光作长线投资

当然，A股市场的趋势力量依然相对庞大，估值反思的力量也仅处于萌芽状态，所以，A股市场或将因进一步调整的趋势力量以及估值反思所带来的做多力量相碰撞，而面临宽幅震荡走势特征。但毕竟市场出现积极迹象，或将逐渐改变近10个月来的单边下跌趋势，市场或有回暖的迹象。

因此，建议投资者可以产业的战略眼光进行长线投资，即从资产重置、产业地位等诸多角度重估上市公司价值，如果发现有所低估且行业前景相对乐观的品种，可考虑低吸持有，比如说广电网络、轴研科技、浙富股份、西昌电力等品种。