高盛:A股估值缺乏支撑 2008年收益率将会为-11.3%

高盛(亚洲)执行董事邓体顺日前表示，H股市场和A股市场的回报率将呈现震荡走势，2008年两市潜在的收益率分别为8.8%和-11.3%。恒生中国企业指数将达到19600点，沪深300指数将达到4700点。

邓体顺认为，当前H股估值比较合理，A股估值缺乏支撑，H股和A股合理估值倍数区间分别是16-20倍和26-29倍。

在预期经济放缓和估值偏高的情况下，A股市场的回报率走势出现震荡。从战术上转为谨慎中性是目前最好的判断。“尽管基本面强劲，但在估值过高的情况下买入，意味着较低的预期回报率，而且在短期内具有高风险。”邓体顺表示。

邓体顺还表示，宏观经济的放缓可能会转化为企业收入增长的放缓，而利润率处于历史高位情况下投入成本的不断上升可能会对中国企业的利润造成压力，因此两税并轨给2008年盈利带来的一次性提升可能会加大中国股票在2009年再次实现强劲盈利增长的难度，这将对2008年下半年的市场表现造成影响。

根据前9次奥运会的情况，高盛预测，在2008年奥运会召开前一两个月，中国内地A股的市场表现和投资者情绪会达到顶峰。届时，投资者有可能在强劲的第一季度报告公布后开始获利回吐和规避风险。

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