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2008年09月10日 06:58每日经济新闻【大 中 小】 【打印】 已有评论0条

　　国内分析师称，目前银行股超跌，高盛此举有失厚道

　　◆每经记者 胡俊华 发自上海

　　由于明年国内宏观经济情况，以及净息差和不良率的前景不明朗，知名投行高盛公司在昨日发布的报告中大幅下调国内银行业评级，从“具吸引力”下调至“中性”，其中交通银行H股（03328，HK）评级从“买入”下调至“卖出”，其余银行也多为“中性”或“卖出”。受此消息影响，交通银行H股昨日下跌4.26%，报收8.54港元，多家被调级的银行股价也出现不同程度下跌。

　　对此，国内某投行分析师对《每日经济新闻》表示，对高盛的基本逻辑“比较赞同”，维持中性评级也“没什么问题”，但目前银行股超跌，其实已经充分消化了这些不利预期。高盛此时再来调低评级，未免有些不厚道，也说明其“此前的评级有问题”。

　　高盛调低银行评级

　　在昨日发布的报告中，高盛表示，由于银行业将在2009年面临更多宏观面和不良贷款等不利因素，该行将银行业评级下调至 “中性”，其中，除工商银行外，其他银行全部被下调至“中性”或“卖出”。比如，交通银行H股以及浦发银行、中信银行、南京银行、宁波银行和华夏银行A股全部降至“卖出”，而中国银行、建设银行和中信银行H股评级则降至“中性”。

　　高盛表示，评级调低背后有三个主要原因，即国内宏观经济的不利因素包括投资和净出口走软，以及政策风险；明年银行贷款定价能力、净息差和资产质量缺乏可预见性，特别是规模较小的银行在宏观经济增长放缓下风险相对较大；来自房地产开发商贷款的不良贷款风险增加，可能导致银行股估值继续下调。

　　另外，高盛表示，国内银行股的价值重估取决于全球及国内经济稳定，以及主管部门放松政策等因素，但预计在短期内不会出现政策松动。

　　高盛表示，鉴于目前情况，该行看好房地产和制造业贷款比重较低的银行，因此，高盛表示同时看好工商银行的H股和A股，并维持其“买入”评级。

　　交行资产质量没有显著恶化

　　昨日《每日经济新闻》以“高盛调低交行评级”问题致电交通银行，该行负责宣传人士对记者表示，不同的机构或分析师对上市公司都有各自的观点，甚至意见相左，但这些仅是一家之言，因此，即便看空，也不能代表股票不好。

　　而一位不愿透露姓名的资深分析师表示，他对交行的判断不会跟高盛一样。从目前来看，交行表现没有弱于大盘。

　　他称，高盛之所以大幅调低交行评级，主要是由于交行二季度存款成本上升较快，以及该行二季度净利息收入环比零增长。另外，交行在资产配置上偏重高收益项目，即在银行同业市场上多配置“买入返售”资产，这也降低了该行资产的流动性。

　　但他同时表示，与其他银行相比，交行资产质量并没有显著恶化，其资产配置也不会有太大问题，比如，交行房地产开发贷款占比不高，信贷管理体系比较完整。与其他股份制商业银行相比，交行“信贷风格不算激进”。

　　至于在高盛下调交行评级后该行股价出现下跌，该分析师表示，“外行确实有影响力”。

　　逻辑没问题但有失厚道

　　该分析师继续指出，对高盛报告所说的宏观经济面，以及净息差和不良率等不利因素的影响，就事论事的话，高盛对银行“中性”的评级“是没有什么问题的”，他对高盛的基本逻辑也比较赞同。

　　他同时表示，高盛报告中所提到的不利因素，包括宏观经济下滑，资产恶化等，对银行盈利预期是会产生影响。这些预期早已为市场所预料到，并已经被大幅下跌的银行股所消化吸收。目前银行股已经下跌很多，未来进一步下跌的空间已经很小。因此，此时下调银行评级，有失厚道。

　　他表示，“都跌成这样了”，这时高盛再来调低银行的评级，报告中也没有更新的东西，这说明该行此前的评级有问题，而现在是在“纠正之前的错误”。

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