高盛唱哀中资银行业绩另有图谋

2008年09月17日 16:14投资者报【大中小】【打印】已有评论0条

投资者报(记者华强)银行股值得买进吗？美林证券等多数机构说：是的！但高盛不这样看。

9月9日，国际投行高盛新出炉的研究报告，将中国银行业的行业评级从“具备吸引力”下调至“中性”。高盛分析师在报告中称，由于投资缩减、贸易顺差下降以及政策风险等因素，中国宏观经济增速面临放缓，这轮下降周期中，中国的商业银行尤其波动率较大的中小银行，2009年的资产质量和息差收入正变得不确定。

此前有分析人士认为，2008年国内银行业绩将会下滑，2009年业绩增速为零甚至负增长。这也是高盛看淡内地银行的理由之一。对此，国际三大评级机构之一的标准普尔表达了相左的观点。“预期银行业绩2008年会比2007年增长很多，2009年也会略有增长。”标普副董事、专司金融服务评级的廖强9月10日对《投资者报》记者表示。

高盛报告中，将14家上市银行12个月目标股价大幅调低，个股评级高盛仅维持工商银行的“买入”评级，其他13家银行都被给予了“中性”或“卖出”评级。

对此，对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰怀疑高盛报告的动机：“美国投行年初就开始唱空亚洲及其它新兴市场经济，无非是试图为正处困境的美国经济吸引更多的国际资本，这些机构利益代表了华尔街利益，甚至是美国利益”。

与高盛报告观点完全不同的是，9月份，国内证券研究机构共发布了五份针对银行业的研究报告，给予“看好”评级的四份，仅一份报告认定“中性”。最近3个月内，有93 份研究报告对金融行业做出评价，给予“看好”的有56 份，“中性”有37 份，“看淡”的则没有。

A股14家上市银行，高盛单单给自己是股东的工行予以“增持”评级，仅此一点业内人士就对高盛唱空中国银行股报告的公正性表示怀疑。

未来业绩之争

自年初以来，由于监管当局实行贷款额度系统导致贷款增长放缓，同时A股市场低迷使得非利息收入增长迟滞，企业经营环境更具挑战性，而且央行可能实施不对称加息，使得市场担忧银行资产质量，因此投资者一直对中资银行股持谨慎态度。

但是今年上半年，中国14家上市银行的平均净利润增长近100%。彭博社甚至在北京奥运会期间的报道中称，中国银行业夺下“金融奥林匹克”金牌。

然而，高盛分析师在报告中称，由于投资缩减、贸易顺差下降以及政策风险等因素，中国宏观经济增速面临放缓，这轮下降周期中，中国的商业银行尤其波动率较大的中小银行，2009年的资产质量和息差收入正变得不确定。报告对国内银行2009年和2010年业绩预估平均下调6%到7%。

中国银行国际金融研究所高级分析师温彬认为，银行业绩主要取决于两方面，一是收入二是拨备。息差缩小是高盛分析师的判断。

温彬表示，今年上半年活期存款定期化确实存在，但各家银行的息差并没有缩小；相反，活期存款定期化基本已经到顶，未来息差即使缩小也“幅度有限”。不可否认，利息收入是目前国内商业银行收入的主要源泉，息差收入也是银行业绩的重要保证。未来银行的业绩好坏之争，关键点也就在息差收入上。

丁志杰认为，社会对银行信贷的巨大需求是毫无疑问的，未来的信贷资产规模增长不会有大的变化，即使将来息差有所缩小，规模增长也足以抵消这个影响。

一向出言谨慎的廖强对《投资者报》表示，“紧缩的信贷已经有松动的迹象，宏观面明年会鼓励银行放贷，资产规模扩张没有问题。”温彬也表示，国内银行的息差收入有保证。