曹中铭：基金被游资化 谁该为此脸红

曹中铭

基金行业向来都不乏“新闻”。基金2009半年报显示，60家基金公司旗下520只基金上半年利润达到了6424亿元，创历史同期最高纪录。另外，其获得的各类基金管理费相比2008年上半年的188亿元虽然大幅下降了33.11%，但总额也达到了125.8亿之多。

基金半年报所透露出来的远不止这些“利多”的信息。根据天相投顾的统计数据，2009年上半年，各类基金总体换手率达到1.5667倍，与2008年同期相比猛增六成，和去年下半年的交易换手水平更是增长了近一倍。而根据同样的统计口径，2007年A股市场最火爆的时候，基金的投资换手率在上半年也只达到1.48倍。

2007年，中邮公司旗下基金曾创造了600%的年复合换手率而“名噪一时”。如此高的换手率，显然并不是一位真正的价值投资者之所为。然而，面对着上半年基金总体1.5667倍的换手率，中邮旗下公司曾经的辉煌也只不过是“小巫见大巫”了。

价值投资曾是基金的立市之本，并在市场上形成一股热潮。然而，遗憾的是，自“五朵金花”凋谢过后，基金“抱团取暖”式的坐庄行为，早就激起了市场的质疑。而其所谓的“价值投资”，只不过是其中的一块“遮羞布”而已。

近年来，基金常常在股指处于高位时仍然强力做多，不仅放大了整个市场的风险，也丝毫没有将基民的利益放在首要地位，其所追求的，仅仅只是规模的做大，进而为捞取管理费打基础。而当股指下跌时，又常常大肆砸盘而扮演着“帮凶”的角色。因此，基金对于基民而言，并非是在代人理财，相反却成为市场不稳定的因素，而这也与当初监管层推出基金的初衷相悖。

不仅如此，基金“被游资化”的趋势亦越来越明显，甚至于有时还玩起了T+0的游戏。而来自沪深交易所的盘后交易公开信息则表明，机构专用席位常常在一些热门个股频繁地进出，尽管个中不排除存在换手的可能，但同样地，同一基金短期内的进出亦是时有发生。

游资与私募因为追求绝对收益而疯狂投机，这是由其本质决定的。但作为基金，其不仅有为持有人理财的特性，更具有维护市场稳定的重任，而基金“被游资化”后的操作行为，无异于加大了市场的波动，也导致其持有人利益处于风险之中。

显然，某些基金“被游资化”，有业绩与排名上压力的因素，有基金公司本身监管方面的原因，也与某些基金看错大势后的“奋起直追”有关。无论如何，作为已经掌控一定市场话语权的基金“被游资化”，不仅说明了基金公司内部治理所存在的问题，也说明其内控机制与风险意识的薄弱，同样说明在基金的监管方面，还存在着诸多的弊端与缺陷。

基金“被游资化”绝对不应是其发展的大方向，相反，坚持价值投资、长期投资和规范投资理念才是其应有的出路。上个月，国家统计局局长马建堂在接受采访时表示，网友的工资“被增长”之说让自己觉得“会脸红”。而对于基金的“被游资化”，谁又该为之感到“脸红”呢？

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