2010年04月12日 01:00中国证券报·中证网【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

体现基金公司机构销售实力的基金分仓数据，随着基金年报披露完毕浮出水面，申万、中金及中信处于第一梯队，其中申万凭借去年多次踏准股市节奏赢得基金青睐，回归冠军宝座。但第二梯队券商发生较大变化，不少多年来保持强势的券商跌出前十名。此外，尽管有四家券商全年基金服务佣金收入超过4亿元，但佣金收入前十名的券商中多数市场份额出现下滑。

三甲的硬实力

近年稳居基金分仓前十名的申万、中信和中金再次占据市场前三名的位置，其中申万以全年4.69亿元的交易佣金斩获首位，这是申万一年半后再次收复第一的宝座；排名第二的中信佣金收入4.55亿元；第三的中金入账4.36亿元。

此外，国泰君安及海通证券紧随其后，位列第四、第五。但从第六名开始名单发生剧烈变化，国信、招商、安信、华泰、国金跻身前十位。而在往年稳居第二集团的高华、银河、中信建投等老牌券商，尽管佣金收入也超过了2亿元，但排名位次却下移到了十名开外，可见基金分仓业务竞争之激烈。

市场人士表示，研究咨询、产品销售、股权关系向来是基金分仓最主要的依据，其中股权关系被视为券商赢得基金分仓的天然保障。“股权关系是基金分仓当然不让的核心要素”，有基金人士说，无论是华夏对中信、鹏华对国信、招商基金对招商证券、汇添富对东方证券、易方达与广发基金对广发证券，各家基金公司的倾斜都是竭尽所能。

但随着基金市场的成熟发展，研究咨询才是基金分仓的最主要因素。从进入前三名的券商来看，申万旗下拥有申万巴黎等基金公司，但规模较小，对市场整体影响有限。而旗下拥有华夏基金的中信证券在华夏的分仓中赚得3703.23万元，虽说份额排名第一，但占比不足8%，比大多数有股权关系的券商基金分仓贴近30%的上限少得多。

与此同时，排名前三的券商均是以研究实力见长的公司。某家基金分仓进入前十名的券商负责人认为，这一市场分仓趋势已经确定，未来股权关系的占比会逐步降低，研究实力见长的券商将牢牢占据龙头地位，“对基金来说，净值才是硬道理”。

分散的市场份额

据前述券商人士分析，从今年分仓情况来看，市场份额的分散化趋势明显。管理费收入看，前十名基金公司占据管理费收入的47.6%，但基金佣金市场前十名券商占比52.87%，基金公司相对强势，卖方竞争日趋激烈。

从单家券商来看，排名前三的券商中仅有申银万国的市场份额略有上升外，中信证券市场份额从2008年的7.4%下降至2009年的7.04%，中金公司则从2008年的7.69%降至2009年的6.75%。而早年间，申银万国的市场份额曾一度超过一成，目前也仅有7.25%。

对于这一趋势，不少人将其归咎于市场竞争激烈。除了上述三家券商外，东方、齐鲁、广发等券商近期也确定了卖方战略，加大投入，凭借其资本实力，已经开始白热化竞争。这必将稀释单家券商的市场份额。

不过前述券商人士表示，目前前三家券商为稳定市场份额，每年投入的资金高达2亿元-4亿元，这一高昂的资金门槛决定了新对手短期难以撼动市场排名。“这么多年的资金投入、人员投入具有稳定性，特别是排名前几位的券商有不少合作了十余年的机构对象，这些因素短期难以超越。”而未来随着研究实力因素的加入，国信证券、招商证券、安信证券、国金证券、高华证券开始稳定自己前十名的位置。相信分散化趋势经历一段时间后，市场份额又将进一步集中。

蔡宗琦

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